之前我们聊过，用 $ZRO 和 $STG 的价差，其实就是在看市场到底信不信 LayerZero 能顺利把 Stargate 收下来。结果这两天剧情反转，Wormhole 直接杀进来插一脚，这下就不只是收购，而是妥妥的竞价战了。那咱就接着上次的思路，把时间轴拉出来复盘一下，看市场是怎么一步步定价的。
➤ 第一阶段：LayerZero 开价
LayerZero 给的条件是 1 $STG = 0.08634 $ZRO。
当时 $ZRO 差不多在 $2.44，算下来 $STG 隐含价格是 $0.21。
实际市场上 $STG 在 $0.19 左右，也就是有个 8.5% 的折价。
👉 信号很简单：大家觉得交易大概率能成，但还是要留点风险缓冲。
➤ 第二阶段：价差收敛
后来 $ZRO 跌到 $2.25，对应 $STG 的隐含价变成 $0.194，而 $STG 自身也跟着跌到 $0.18，差距缩到 7.4%。
👉 这一步就很直观：差价越小，市场越信这事儿能搞定。
➤ 第三阶段：Wormhole 突然入局
就在市场差不多接受 LayerZero 的逻辑时，Wormhole 突然放话：
① 认为 LayerZero 报价低估 Stargate；
② 给出数据支撑——7 月桥接量 40 亿刀，同比增长 10 倍， $TVL 达 3.45 亿，预计年收入 200 万；
③ 还要求暂停投票，要自己出更高的价。
👉这时候，LayerZero 定的锚点直接被打破，市场开始算另一笔账：后面是不是还有更高报价？
➤ 规律其实很清楚：
1）一开始，价差就是风向标；
2）但一旦竞价出现，价差就不重要了，核心变成到底谁愿意出更高的价。
换句话说，这已经不是单纯的套利游戏，而是标准的并购拍卖逻辑了。
🔹 我自己的看法：
1）短期内，$STG 波动区间会比之前大得多，套利的重点从盯价差变成盯溢价。抢跑资金可能直接先一步抬价。
2）中长期来说，Stargate 本身就是跨链基建，数据增长扎实，买家不会缺。哪怕 LayerZero 收不成，Wormhole 的出手也等于给持币人托了个底。
所以现在的 $STG，玩法已经不一样了：
👉 要么博短线抢跑的溢价，
👉 要么等并购最后落地，看长期价值怎么重估。
刚看到 LayerZero 想收购 Stargate 的消息，报价是 1 $STG 换 0.08634 $ZRO。根据昨天和今天的 $ZRO 价格，我们用价格差距来判断市场对这笔收购的信心，挺有意思的。
昨天 $ZRO 价格约 2.44 美元，换算出 $STG 隐含价大概是 0.21 美元，而实际 $STG 价约 0.19 美元，价差约 8.5%。这个差距反映了市场对收购顺利通过仍有一定疑虑，但整体信心还算不错。
到了今天， $ZRO 掉到了 2.25 美元，对应的 $STG 隐含价降到了约 0.1943 美元，实际 $STG 价格跌到 0.18 美元，价差缩小到了 7.4%。价差变小意味着市场对这次收购的认可度提高了，投资者更倾向于相信提案会顺利过关。
这价差其实是一个挺好的风向标：差距大，市场担心风险高；差距小，说明交易更有可能成功。7.4% 和 8.5% 的价差都不算大，说明多数人认为这笔收购最终会按现在的条款推进。
当然，风险依然存在，比如投票结果不确定，ZRO 价格波动等，都可能影响最终走向。短期看，这类消息带来的情绪波动大，炒作空间不小，但最终还是要盯着投票和市场实际反馈。
总结一下：价格差距从 8.5% 缩小到 7.4%，透露出市场对 LayerZero 收购 Stargate 的信心在逐步增强，大家可以把它当成参考指标，结合投票动态和行情，灵活调整自己的策略。
图例左边是昨天的，右边是今天的
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