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以太坊当前经济学的挑战在于，$ETH 目前在两个方面都在失去优势。 超声波货币（收入）： 由于以太坊将堆栈中最有价值的部分（拥堵的 Gas 定价费用 + MEV）让给了 L2，同时优化了堆栈中最不值钱的部分（结算 + 数据可用性），L1 收入一直在恶化，这可以从 L2 超过 90% 的利润率中看出。 与此同时，应用程序越来越多地重新捕获自己的 MEV，而不是让它泄漏给 L1 区块链验证者（例如，Aave 使用 Chainlink SVR 重新捕获清算 MEV + 应用程序推出自己的应用链 / L2，如 Uniswap）。 随着以太坊继续为 L2 扩展 blobspace 并扩展 L1，交易费用在边际成本方面变成了一场竞赛，而应用程序则继续捕获更多的收入份额。 以太坊并不是孤立存在的，它必须在速度和成本上与其他替代 L1（和 L2）竞争，如果需求没有同步增长，收入将会下降，至少在可预见的未来是这样。 以太坊需要绝对疯狂的链上交易量/活动才能使其经济学在规模化收入方面有意义，或者回到 2021 年的水平，而在那种情况下，L2 和应用程序的收入又会是多少？ 可编程货币（价值存储）： 通过账户抽象和支付代理解决方案，Gas 代币正在后台被抽象化，任何形式的价值都可以用来支付任何服务（包括 Gas），没有人需要在任何网络上持有多余的 ETH 储备来支付 Gas，甚至不需要知道这种资产的存在。 L2 不仅扩展了对 ETH 的访问，还扩展了对以太坊上发行的每种资产的访问，因此 ETH 必须与其网络上的每种其他形式的价值竞争。 通过将 ETH 桥接到一个受信任/中心化的 L2，该 ETH 最终具有与其他桥接资产完全相同的信任假设，从而否定了其“抗审查价值存储”优势的大部分。 美元稳定币显然是加密货币的产品市场契合点，如今越来越多的加密市场以美元计价，当代币化资产规模扩大时也不会有任何不同，因为人们希望与世界储备货币进行交易。 世界并没有改变，人们不想在日常支付中使用高度波动的加密货币，除非他们不得不这样做，稳定币为 99% 的人提供了更好的用户体验和更多的稳定性。 ETH 最好的论点是，它具有讽刺意味地成为第二好的加密资产价值存储，因此在购买 BTC 后你应该将其作为多样化投资的一部分，但我认为这不是最好的论点。 或者以太坊能够成功转型，从 L2（例如基于 Rollup 的解决方案）重新捕获更大份额的收入，和/或进行一场非常成功的“ETH 是货币”的心理战宣传。 没有任何事情是保证成功的，这完全取决于你对以太坊转型结果的乐观程度。 无论如何，几年前，这两种价值积累形式都没有受到质疑，但现在它们受到了质疑。 当你是一个仅次于 BTC 的排名第二的 2100 亿美元资产时，是的，你会被要求达到比其他加密货币更高的标准，并通过当前指标与历史指标进行比较来衡量增长。