newsletter停更了几个月 休了个假、学了一阵子AI 做一下复更前的小结和思路整理 ( - /7)🧵

1/ 1011之后 算是亲身经历了，但幸运的是损失不大，已经把整体策略都下调到保守区域了。 事件本身不过多展开了，如果这件事发生在链上，大概率是会比这个结果好，DeFi基于过去经验和基建的积累，应对这类问题会比人更可靠，它是一套只要出过问题且有利可图，就会像打补丁一样不断完善的智能系统。 1011之后的一个主要思考，就是进一步坚定了DeFi不会被证伪的观点。

2/ UNI费用开关 提案过了，下一步就看TVL能不能保得住，如果没有明显下滑，那么说明Uniswap的护城河很深，这套模型就算跑通了。 向上的发展空间，我个人倾向于看Unichain的情况，因为Uniswap本身的交易量比较固定，未来的通用链会越来越少，跨链部署带来的增量也会比较有限，同时ve33也在虎视眈眈。 Unichain最初的目标是成为DeFi的流动性中心，它在理论上可能带来的增量是巨大的，同时有排序器的收入。但从目前数据来看，Unichain的TVL已经从高点下降了80%以上，也就是说流动性挖矿吸引来的资金差不多走没了，这期间没有创造出有机需求。 以上分析来说，UNI面临的情况比较复杂，除了期待Unichain还有后手，另外就是会不会有机构或者DAT公司看上UNI。

3/ x402相关的文章已经写好了 但最近热点也不在这了，一直没发，过几天发吧，总体来说我认为这个叙事不会是昙花一现的，但现阶段这些资产未必能活那么久，多数token没有实际价值。

5/ 近期的打新 最近很多公链/L2新项目，比如Monad、MegaETH等，多数都是理财局了，获利离场必须坚决。都谈不上什么生态，重复造轮子的居多。现在都是先讲故事，然后发币，最后建设生态，市场在重复的对所谓的“估值”进行博弈，没任何意义。 应用端Perps dex是最热的，近期是Reya，估计后面edgeX、Lighter也快了。但这个赛道也卷出花了，我觉得市场也未必需要那么多Perps，用户是相对固定的，从cex那里抢人目前来看几乎不可能。个人的策略就是积分结算获利即可。具备护城河的目前看还是Hyperliquid，后来者Lighter靠着DNA比较好，算尚有一战之力吧。 后面的小项目打新，除非估值特别适合，会比较小心了，流动性不足加上乱七八糟的风险，性价比不如直接买BTC ETH或者干自己擅长领域的二级市场。

6/ 12月初的以太坊 Fusaka 升级 市场上关注的人不多了，但这次升级是改变蛮大的，如果说以前的扩容是把市区的路逐渐修理平整，那么这次升级之后，扩容之路就是开上高速公路了。短期对ETH价格未必有直接推动（看市场如何解读），但技术线上是一次重要节点。

7/ 目前的市场状态，畸形 如果说BTC、ETH的大行情，我仍然是谨慎乐观的态度，但是山寨市场，我偏向悲观。 我不会去刻舟4年周期，但这个根深蒂固的思想对市场肯定是有影响的，这段时间的行情已经反馈出来，但这个周期现货ETF和机构成为主角，市场主力已经变化。 市场结构已经巨变，另外从链上稳定币来看，仍然处在历史高位，这说明场内资金并未撤退，而是伺机而动，但过程可能会比较折磨。 山寨币这边，主流蓝筹可能还好，有稳定的收入支撑和强壮的基本面，至少是能穿越周期的，但很多中小项目和新TGE的项目都不会好过，最近一周，Elixir不玩了交给社区、Yala官宣rug、好多秽土转生项目在排队TGE…. 这是一个不好的信号，同时市场对于新项目的信心在下降，基本都是高估值开盘，然后炒一波就结束了。 这个周期除了Pendle等在前期跑出来的，基本没遇到过能从低估值逐渐与用户一起成长起来的项目。山寨市场处于信心崩塌的阶段，所有人都在获利即离场，互相抢跑。 个人是看多主流资产，看空中小山寨市场。