为什么Lighter的潜力超越Hyperliquid和Aster 在比较竞争的PerpDEX时，两个因素最为重要： - 技术解决方案 - 市场规模 如果没有对技术解决方案的清晰理解，就无法准确评估一个项目的市场规模。 看看今天最大的三个PerpDEX，差距显而易见： 1. Lighter: 900亿美元 2. Aster: 80亿美元 3. Hyperliquid: 20亿美元 Lighter的可寻址市场是Hyperliquid的44倍，是Aster的11倍。 这个差异至关重要。 _______________ Hyperliquid: 达到天花板 Hyperliquid已经达到了约20亿美元的TVL。从这里增长40-50倍需要很多年。到目前为止，只有以太坊本身达到了这种规模，并且远远超过所有竞争的L1。 Hyperliquid还面临孤立的风险：如果去掉Hyperliquid，Hyper EVM生态系统基本上就会消失。 Aster: 依赖于Binance Aster在BNB Chain生态系统中运营，TVL为80亿美元。此外，他们缺乏与生态系统中其他项目的直接DeFi可组合性。他们的主要增长驱动因素是整个Binance生态系统，但CZ已经开始与该项目保持距离，这意味着他们不能仅仅依赖于Binance。 Lighter: 建立在以太坊上 Lighter进入了一个TVL接近1000亿美元的生态系统——这是迄今为止最大和最成熟的DeFi市场。 以太坊已经支持了数十个十亿美元的协议，如Aave、Uniswap、Lido、Curve、EigenLayer、Pendle、Ethena等。每个协议都受益于以太坊强大的网络效应，规模增强了信任、采用和流动性。 Hyper EVM和BNB Chain也是如此吗？- 不是 但以太坊仍然缺乏一个旗舰PerpDEX。 这个空白是Lighter的机会。 如果Lighter能够成为以太坊的领先PerpDEX，其潜在估值可能轻松达到数百亿美元， comparable to Uniswap、Aave和Ethena在其巅峰时所取得的成就。 与Hyperliquid或Aster不同，Lighter不需要从零开始建立生态系统——它可以直接整合到以太坊现有的流动性和用户基础中。 ____________ 投资者的视角 根据我的经验，评估机会时最重要的两条规则是： - 市场必须足够大 - 市场不能依赖于单一实体 如果缺少其中一点，就存在很高的孤立风险。 - Hyperliquid面临孤立风险，因为需要5-10年的生态系统建设才能与以太坊竞争。 - Aster面临对Binance、CZ和BNB Chain的过度依赖风险。 - Lighter避免了这两种风险：它正在进入最大、增长最快的DeFi市场，并具有明显的结构优势。 Lighter独特地定位为成为以太坊的主导PerpDEX——可能成为整个DeFi生态系统中最有价值的协议之一。 _____________ 如果你喜欢这项研究，请点赞/转发并关注@Eugene_Bulltime

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