𝗲𝗢𝗿𝗮𝗰𝗹𝗲 𝗮𝗻𝗱 𝗶𝘁𝘀 𝗥𝗼𝗹𝗲 𝗶𝗻 𝗣𝗿𝗶𝗻𝗰𝗶𝗽𝗮𝗹 𝗧𝗼𝗸𝗲𝗻 (𝗣𝗧) 𝗠𝗮𝗿𝗸𝗲𝘁𝘀 全球债券市场的价值超过133万亿美元，目前仍然远远超过整个DeFi的总锁仓价值（TVL）。多年来，这一传统金融的基石，即可预测和固定收益，一直是DeFi所缺失的原始要素。 主权代币（PT）是弥补这一差距的答案。作为DeFi的原生零息债券，它们是解锁这一庞大市场的关键，将去中心化金融从一个波动的、可变利率的领域转变为一个成熟的金融生态系统，准备好迎接机构规模的挑战。 然而，PT市场机会不能仅由单一的“PT市场”协议来把握。它需要从发行者到策展人、借贷市场、收益代币化者和专业预言机基础设施的整个多协议堆栈。 这就是为什么今天我们将深入探讨整个堆栈，并探索@eoracle_network在大规模启用PT市场中所扮演的关键角色。 让我来解释一下 ↓ eOracle提供了新兴主权代币（PT）生态系统所需的专业、安全和可验证的数据基础设施，这是DeFi对传统固定收益市场的回应。 它通过利用基于@eigenlayer共享安全模型的模块化、可编程的预言机堆栈，解决了PT的独特定价挑战。 这使得eOracle成为支持借贷协议、策展人和发行者安全构建和扩展PT市场的关键信任和数据层。 ➀ 什么是PT，它们为何重要？ 主权代币代表了基础收益资产的本金部分。它们通过一种称为“收益剥离”或“代币化”的过程创建，其中一个协议（如Pendle或Spectra）将一个收益资产（例如stETH）拆分为两个不同的组成部分： ➤ 主权代币（PT）：该代币代表对未来某一日期（到期）基础本金资产的索赔，并不累积收益。因此，它以低于面值的折扣交易，并随着到期日的临近自然升值。这使得它在概念上类似于传统金融中的零息债券。 ➤ 收益代币（YT）：该代币代表对基础资产在到期日之前产生的所有未来收益的索赔。 这有什么重要性？ 正如前面提到的，创建PT是将固定收益市场引入DeFi的关键一步。 用户首次可以通过简单地以折扣价购买PT并持有到期，获得可预测的固定收益。 在可组合的可编程链上金融世界中，这一原始要素还解锁了更复杂的策略，包括收益交易、对冲利率风险或创建结构化金融产品。 ➁ PT生态系统：多协议堆栈 启动和维持PT市场并不是单一实体的工作，而是需要一套协作的专业协议堆栈，每个协议都扮演着关键角色。因此，在探讨eOracle在此背景下的具体相关性之前，让我们看看参与的不同角色。 ➤ 发行者：这些协议（例如f(x) Protocol，OpenEden）创建基础收益资产，如现实世界资产（RWAs）或稳定币，这些资产将被代币化。 ➤ 收益代币化者：像Pendle Finance和Spectra这样的协议从发行者那里获取资产并进行拆分，创建可交易的PT和YT组件。 ➤ 策展人：这些是市场架构师（例如MEV Capital，Gauntlet，SteakhouseFi）。他们设计PT市场，决定支持哪些资产，校准风险参数，并围绕PT创建金库或策略。 ➤ 借贷协议：像Morpho、Euler和TermMax这样的平台充当PT市场的场所或主办方。他们提供必要的流动性层、抵押框架和风险管理（例如清算机制），使PT能够作为抵押品被使用、借贷和大规模交易。 ➤ 专业预言机：这是支撑整个堆栈的信任层。PT市场无法在没有安全、可靠和专业的价格数据的情况下运作。这就是eOracle的作用。 ➂ 挑战：为什么PT市场需要专业预言机 标准价格预言机通常报告来自高流动性交易所的资产如ETH/USD的现货价格，这对于PT市场来说根本不合适。 这是因为PT的价值不仅仅由现货需求决定，而是由多种因素的组合决定： ➤ 到期时间：PT的价格随着时间的推移自然且可预测地接近其面值。通用预言机对这一基于时间的维度是盲目的。 ➤ 隐含收益：PT的折扣反映了市场对未来收益的预期。这不仅仅需要价格查找；还涉及复杂的计算。 ➤ 低流动性和操纵风险：PT市场通常是新兴的，流动性可能低于主要现货市场，使其更容易受到简单的成交量加权平均价格（VWAP）预言机可能无法检测到的价格操纵。 因此，专业预言机是不可谈判的。 它必须能够提供准确的基于时间的定价，计算净资产值（NAV）数据，并对操纵高度抵抗。 ➃ eOracle：PT市场的最佳解决方案 eOracle不是通用的、千篇一律的预言机。它是一个模块化和可编程的基础设施堆栈，从第一原则出发设计，以支持创建针对特定用例（如PT定价）的预言机验证服务（OVS）去中心化预言机协议。 以下是eOracle为何是优越解决方案的原因： A ) 基于EigenLayer的以太坊安全性 eOracle是第一个建立在@eigenlayer上的预言机。这意味着它的安全性不仅仅依赖于其本地代币$EO。相反，其超过100个运营商的网络利用EigenLayer的重质押机制，以质押ETH的加密经济信任来保障预言机的操作。这为数据层提供了以太坊经过考验的安全性，这是高价值借贷市场的关键特性。 B ) 模块化和可编程架构（OVS框架） eOracle将构建预言机的复杂问题解耦为不同的层。它不是提供一个刚性的产品，而是提供一个开放平台，领域专家可以在其上构建自己的专业预言机（OVS）。对于PT市场，这意味着策展人和发行者可以设计和部署自定义价格数据，包含必要的逻辑（如到期时间和收益计算），而无需从头构建基础的安全和共识基础设施。这促进了无许可的创新。 C ) 可验证、透明和不可变的数据 eOracle堆栈操作一个专用区块链，EO链，作为所有预言机活动的不可变、透明记录。 数据流： ➤ 数据获取：以质押为基础的运营商从指定来源获取数据或执行链下计算。 ➤ 验证与聚合：报告被发送到EO链，在那里根据预定义的、特定用例的逻辑（例如PT的时间衰减模型）进行验证和聚合。 ➤ 广播：最终的聚合数据通过加密广播者安全地从EO链桥接到目标链（如以太坊或Arbitrum）。 使这一过程独特的是，整个过程在链上可审计。这意味着任何人都可以验证数据的来源和准确性，运营商的表现被永久记录，能够启用强有力的激励机制，如对不当行为的惩罚和对诚实报告的奖励。这种透明度对于建立机构信任至关重要。 D ) 以质押为基础的运营商安全性 eOracle网络中的每个参与者，从数据验证者到链验证者，都是以质押为基础的运营商。他们的质押（重质押的ETH、EO代币或OVS本地代币）处于风险之中，创造了提供准确和可靠数据的强大经济激励。这一信任最小化的原则确保了为PT市场提供数据的完整性。 那么TL;DR是什么？ 通过提供精确的NAV和PT数据、不可变的链上证明，以及以重质押ETH（以及其他资产）为支持的安全性，eOracle提供了PT堆栈所需的安全、可定制的基础设施。 它使得像Morpho和Euler这样的借贷协议能够自信地列出PT市场，知道抵押品定价是安全、透明且专门为固定收益资产的独特特性而构建的。 这就是为什么eOracle不是“仅仅是另一个”预言机。它是创建价值数万亿的PT市场所需的关键基础设施层，缩小与传统金融债券市场的差距。 DYOR anon。