补充下Ethena USDH 的提案，笑死，看完后第一感觉，这就是一场“又有钱、又肯花心思、还真心爱你”的霸总求婚戏码。 真的很有意思，整个提案全是“小心机”，$800/point 这个内部梗，不混 HL 社区基本不知道，（HL的计价单位是point，社区算过如果HL收入模型跑通，2030年收入$6B，对应价值锚点就是$800/point）；HIP-3 更是 HL 的核心规划，不深耕的人根本提不出来。现在连其他竞标 $USDH 的团队都在临时补课，真花心思了呀, @ethena_labs 提案非常踏实，三条现金流主线算得清清楚楚： - Crypto Perps：假设费率 2.14bps，交易量从 $4.5T → $12.2T，收入 $1B → $2.6B。 - USDH 稳定币：TVL $5.4B → $14.6B，NIM 4.3%→2.5%，收入 $0.23B → $0.36B。 - Equity Perps：HL 市占从 15% → 75%，费率 3bps，对应收入 $0.23B → $3B。 合计下来，到 2030 年收入 $6B，对应估值 $178B（哪怕给个保守 P/E 30x）。这就call back刚提到社区口中的 $800/point 另外，Ethena 把迁移成本、流动性、库存支持都摊开： 迁移成本：USDC → USDH 的链上搬迁，Ethena全额买单。 共享流动性：USDH 成为 USDe 储备资产后，给做市商开 低费直兑通道，对接 $5B+ 储备池，保证无折价、不卡深度。 表内资金支持：Ethena 手上 $13B USDe，可作为 HL 永续市场对手盘/库存，直接给 HIP-3 市场兜底。 一句话：“我养你啊！” Ethena 在 HIP-3 上的态度很明显： 就是 all in ！ 合作伙伴：投了 @BasedOneX 和 @liminalmoney 一起孵 hUSDe，还把 @hyperunit 拉进来做现货承接。 激励规模：一口气准备 $75M → $150M 激励，HIP-3 的费收入一半回流 HL。 打法三件套：带收益抵押品、模块化主券商层、股权永续。 这套打法有先例：@Bybit_Official 的 $USDe 组合保证金+补贴，能做到 ~13% APY，把用户黏在交易所。Ethena...
上周五，@HyperliquidX 在 Discord 丢了个大招：USDH 稳定币 众所周知，市场已经对stablecoin去魅 但是！这次不一样，HL在尝试把闲置的54亿USDC变现，用于回购和分配 $hype 简单说，就两件事： 1、把稳定币利差反哺给平台币。桥里躺着54亿USDC，光利息年化就3.6亿美金。USDH会把这笔钱直接变成HYPE回购和分配。 2、收回主权信用。@circle 的USDC能冻结地址，铸币权不在自己手里。USDH逻辑就是把发行和控制权牢牢拉回HL。 这一次 USDH 的公开竞标，也是各路稳定币顶级玩家的舞台。目前五家： @Paxos ：合规老炮。背靠@PayPal / @Venmo / @RobinhoodApp ，承诺把95%收益拿去回购HYPE，自己只留一点点。监管加持+机构渠道。 @fraxfinance ：DeFi派，打法最激进。最新方案直接把USDH的治理全交给HYPE投票，底层收益100%返还，不留利润，彻底社区化 withAUSD（@raincards × @LayerZero_Labs）：联盟派。设计是100%收益回购HYPE，但托管交给@StateStreet，管理交给 @vaneck_us，首日还要打1000万美金流动性。 @ethena_labs ：金融工程派。没急着亮底牌，但市场都懂他们衍生品+稳定币的组合拳。USDe + USDH，如果跑通，就能把对冲和收益捕捉一起解决。 @Native_Markets：生态黑马。创始人是Uniswap前COO Max Lader团队，帮忙孵化过Hyperion。收益一半给生态基金，一半用于USDH 增长（激励前线应用、HIP-3 市场、HyperEVM 项目推动 adoption）。 这场竞标不是产品PK，而是制度路线之争： 合规 vs 社区 vs 联盟 vs 金融工程 vs 黑马 谁赢，就决定HL未来叙事。 试想下，一旦跑通，币价飞轮，各赛道竞相模仿，就可能催生新赛道：SBGT (Stable-backed Governance Token)。 - 过去币圈大多靠炒作，产品好不好不重要； - 就算真有高使用率和真实用户，价值也很难传导到币价。 USDH 的特别之处在于：它能把协议使用率和代币价格直接挂钩。一旦成功，其他项目一定会跟进，...
2.22万
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