最近我在研究币股一体化平台的发展逻辑，比如 Robinhood 这类从股票扩展到加密的公司。 我的一些 Takeaway： > 币圈可能更多是未来公司的 引流手段与增长策略。代币化可以吸引全球用户，尤其在美国以外形成突破口。 > 交易平台的 可交易资产正在趋同。不论是 Coinbase 加股票，还是 Robinhood 加加密，最终大家都在走向“一个超级应用”，能交易任何资产。 下面是总结了Robinhood founder的一期采访，感兴趣的可以看看： Q1: 为什么 Robinhood 要做自己的链，而且是 L2 而不是 L1？ A1: Vlad 说这是“房东 vs 租客”的选择。自己建链可以完全掌控端到端的体验（从智能合约到 sequencer 机制），虽然初期牺牲一些互操作性，但长期开发者会做跨链桥，差别不大。L2 还能利用现有的基础设施（如 Arbitrum），不需要重造轮子，适合他们的短中期目标。 Q2: Robinhood Chain 的长期愿景是什么？ A2: 他们不想卷“Degen 链”，而是要成为 现实资产（RWA）最好的链。Robinhood 优势在于传统金融和加密的结合，能把股票、衍生品、甚至私募股权都上链，让全球用户，尤其美国以外的用户，更容易接触这些资产。 Q3: 为什么要把 OpenAI、SpaceX 这样的私募公司股权代币化？OpenAI 表示没同意，怎么看？ A3: Vlad 承认这是新鲜事，很多头部公司有别的融资渠道，不愿意折腾。但 Robinhood 认为如果零售投资者永远买不到这些改变世界的公司，社会会出现割裂。人们可能会抵触 AI 等新技术，但如果能持有这些股权，就会变成“站在进步一边”。 Q4: 私募股权信息披露不充分，零售投资者风险更大，怎么解决？ A4: 他认为现在私募轮次里，小机构和 SPV 也没做太多尽调，基本是“跟投大基金”。零售投资者很多人知道风险，也愿意承担。美国的合格投资人标准过时了（互联网前时代），应该转向“披露+自我认证”模式。 Q5: 为什么 Robinhood 的代币化股票主要先在海外？ A5: 因为美国监管太严格，不允许零售广泛买代币化股权。但在海外，需求很大，就像稳定币在海外比美国流行。Robinhood 会先在监管允许的市场推出，等美国规则成熟再进入。 Q6: 私募公司可能反对 Robinhood 这样“绕过公司”的代币化，会不会有对抗？ A6: Vlad 认为机制必须在“不依赖公司同意”的情况下也能运作（比如通过 SPV 持仓再代币化），否则就不可行。当然，理想情况是更多公司理解零售的价值，主动选择开放。 Q7: Robinhood 未来定位是 Coinbase 的对手吗？ A7: Vlad 说 Robinhood 一直的愿景是金融超级应用，能托管和交易一切资产。Crypto 已经占营收的 20-30%，但未来“加密 vs 传统”的区分会越来越模糊，代币化资产就是交叉点。他们要做全栈（链、钱包、托管），这样能降低价格，提升体验。 Q8: 对未来 10 年 Robinhood 的三阶段发展怎么看？ A8: 短期：成为跨资产最好的交易平台。 中期：成为用户的金融超级应用（财富与支付都在 Robinhood）。 长期：B2B 和机构市场（可能比零售还大），以及全球扩展。 Q9: 对加密行业的不足和改进方向有什么看法？ A9: 他认为传统金融和加密的连接太弱。Robinhood 正在做的就是把两边打通，比如稳定币和代币化资产。行业还缺乏足够的应用，让加密和现实世界结合更深。