如何让当前的ATM变得更“智能” 我思考这个问题已经有一段时间了，但昨天的RNS强化了SWC团队的响应能力和灵活性，他们显然乐于接受反馈，这很好。我知道他们一直在不断评估结构，所以这只是我的反馈，可能已经以某种形式被考虑过。 简而言之：当前的ATM设计感觉过于静态。它应该更具动态性，能够实时响应波动性和价格变化，特别是在股票以较高的mNAV倍数交易时。这种灵活性可以让公司利用价格飙升的机会，减少对完美日常时机的依赖。 波动性 = 机会 根据我的计算，SWC的30天实际波动率超过300%，这意味着它平均每天波动约18%（绝对值），使其成为英国波动性最高的股票。正如我们所知，“波动性就是活力”，这种价格波动是一种特征，而不是缺陷，但前提是ATM的结构能够捕捉到它。 当前的ATM框架 目前，ATM有两个主要规则：1）不在前一天收盘价以下卖出，2）交易量上限为20%。 这些限制最初是有意义的，这是一种谨慎的方法，避免执行中的失误和$MSTR经常看到的不正确的FUD（ATM在下跌日施加压力）。但随着当前波动性的增加，我们从其推出以来所学到的以及不断变化的流动性特征，这一框架感觉有些过于僵化。它错过了在股票以显著提高的mNAV倍数交易时，发行临时超扩展的机会，即使只是几个小时或一天。对此有很多修改的空间，可以使其变得非常建设性。 让我们通过一个例子来说明 假设$SWC以250便士收盘。第二天，由于广泛的市场新闻（例如，美联储意外降息），股票跳升至350便士（+40%），远高于近期的mNAV水平。根据当前规则，公司可以在这种强势中卖出。 但如果接下来的几天假设市场无法维持涨幅，股票回落10%至315便士，然后第二天再跌10%至283便士，接着第三天跌至255便士，我们就无法卖出，即使股票仍然高于涨幅前的水平。 为什么？因为我们硬性规定了一个规则：“只能在前一天收盘价以上卖出。”这意味着我们束缚了自己的手，错过了在高增值水平上发行股票的机会。 我得到的最好的交易教训之一是：“在你能交易的时候交易，而不是在你必须交易的时候。” 会有时刻，当真正的流动性出现时，无论是在订单簿上还是场外交易，Shard应该有灵活性去行动。以上述例子为例，如果股票以350便士收盘，第二天以345/355的价差开盘，而我们有一个买家在345（买方）出价购买大宗股票，当前的规则仍然会阻止执行。这是一个错失的机会。 解决方案是什么？一个更动态的矩阵，允许灵活性 一个动态矩阵，评估净价格变动，而不仅仅是前一天的收盘价。 例如，如果股票前一天上涨了30%，也许即使第二天下跌10%，我们仍然可以卖出（净涨20%）。 或者前一天上涨10%，今天下跌5% = 总体仍然上涨5%。 考虑mNAV倍数作为门槛因素，而不仅仅是价格。 例如：“只要mNAV > 3倍，就可以卖出”，无论日常价格波动如何。 可能允许在下跌日有限的发行量，如果股票仍然处于有吸引力的mNAV水平。例如，如果增值高，允许在下跌日发行5-10%。 或者可以围绕交易量上限制定规则，使我们在20%的上限周围灵活。例如，对于场外交易，没有交易量上限——以上述例子为例，如果收盘价为350便士，第二天在345便士开盘时有机会进行500万股的交易（基于345/355的价差），我们应该被允许抓住这个机会。 为什么现在这很重要？ 目前，$SWC正处于从1000到10000 BTC的关键阶段，达到一个足够强大的资产负债表，以发行其他资本市场工具（例如优先股），以减轻ATM设施的压力。此外，股票以约3.5倍的mNAV交易，这仍然是极具增值的。 虽然增加的灵活性可能会暂时限制股价，但ATM是我们的主要武器，积极使用它是我们在这个关键阶段获得足够比特币所需的“成长痛苦”的一部分。请记住，我们在资产负债表上拥有的比特币越多，达到关键里程碑的可持续性就越强。因此，考虑到股票的波动性，更动态的方法是合理的。 Smarter Web迄今为止做得非常出色，并且展示了他们乐于接受反馈，因为市场条件变化迅速，我们每天都在学习。此外，这绝对是他们可以与Shard和Tennyson探讨的内容，他们也有动力优化执行并围绕结构进行创新，因为他们获得的费用。 期待听到反馈， Jamie @asjwebley @Croesus_BTC