只用 10 u，让比特币大户乖乖给散户打工 1,800个 BTC 大户姐维权后来咋样了？我没太关注，不过这幕闹剧让我等小散户都看清了，狼狈为奸的BTC 质押大户固然可恨，可他们的确也是弱势群体。 质押协议并没有理解、设计过大户、机构的真实需求。 让我们潜入！ ⬇️ 比特币质押，我们接触到的大部份都是「借假修真」，虚假的比特币生息，真正的发币套现。所以在那一波热潮过后，这个赛道我只关注两个方向：真实收益、基础设施。 喂拉羊？ 皇帝的新装：比特币持有者是市场上风险偏好最低的人群，但收益最低的同时还有清算与罚没危险，这谁跟你玩？所以持有大量比特币的机构、大户宁愿去中心化机构抵押借贷，也不愿意参与所谓的 BTCFi 。 我和很多比特币大户聊过，他们会先问安全性，比如是否自托管、是否有清算、罚没风险；然后才是收益来自哪里，是什么，年化有多少。这几年市场被搞臭了，如果你去跟大户谈，质押获得新协议的积分，积分以后能换代币…拜拜了您内。 自托管 + 零清算 + 原生流动性 = 机构/大户的真实需求。 谁可以满足？ Yala @yalaorg 。 Yala 自称是比特币原生流动性层，用户通过超额抵押 BTC 借出稳定币 $YU ，然后可以在以太坊、Solana多个公链的 DeFi 和 RWA 协议里搞钱。 好像很普通，也没什么特色啊，特色藏在魔鬼里，哦不，细节里。我来完整推演一下大户、散户是如何通过 $YU 链接起来的，就可以更加深入理解 Yala 的牛逼之处了。 / 步骤一：存入 CDP CDP：Collateralized Debt Position，其实就是抵押债务仓位，这是 Yala 的智能合约，允许用户通过抵押 BTC 或 其他比特币资产借出 $YU 稳定币。CDP 要求是超额抵押，最低得 110%。 怎么存？时间锁 + 多签，把 BTC 存入自托管钱包，保留私钥控制权但需要与 Yala 的 Notary Bridge 共同签名才能提前提取。 步骤二：铸造 $YU $YU 是与美元 1:1 锚定的稳定币，可以在多链生态玩 DeFi、RWA 等协议。用户铸造 $YU 意味着向协议借钱了，后续会产生利息 Stability Fee。 铸造好 $YU 直接进入钱包，造去吧，流动性挖矿、借贷协议、RWA投资都在慢慢支持。BTC 锁定在 CDP 里，但释放了流动性，价格涨，double win，如果价格跌会被清算吗？不完全会，下面再说 Yala 是如何做到 0 清算的。 步骤三：支付利息 Stability Fee 就是大户维持 CDP 借贷头寸要付的利息。年化 9%，以 $YU 支付。9% 不便宜啊，为何大户或机构愿意付这个利息呢？ 安全、利润。 安全说的是 Yala 采用自托管和 CRSM 确保 BTC 安全和 0 清算风险，比中心化平台或高风险 Restaking 协议好好很多；利润， $YU 在生态里收益 12%～20%，所以覆盖利息后还有利润，还有一个就是早期激励，Yala 为早期 CDP 用户提供 12 倍贴息奖励。 等会儿， CRSM 又是啥？ CRSM：Collateral Ratio Self-Stability Module，这是一个抵押率自稳定模块，当 CDP 抵押率接近清算线时，自动从 $YU 收益中撤回资金偿还债务，从而动态维持 CDP 的健康抵押率，防止清算。 步骤四：散户喝汤 都是大户玩？非也，散户更重要，大户吃肉散户必须有汤喝。上面提到了大户要支付利息 Stability Fee 对吧，支付给谁呢？80% 就是支付给散户的。 散户通过 PSM 模块将 USDC 以 1:1 兑换为 $YU，存入 Stability Pool，为协议提供清算所需的流动性，当抵押率 < 110% 时，协议会启动 Stability Pool，用于偿还不健康 CDP 的债务。所以散户除了利息，还能获得债务总额 8% 的清算罚金。 又迷糊了😧，不是 0 清算吗？咋又清算了呢？Yala的机制是 CRSM 优先干预、清算作为后备机制，极端情况下还是需要清算的。 / 总结一下，Yala 就像一个银行： 大户或机构就是贷款客户，把资产（BTC）抵押，向银行借钱（ $YU ），支付 9% 的年化利息（Stability Fee），出去做生意（DeFi、RWA）。 散户是存款客户，存钱（USDC - $YU）到银行的保险柜（Stability Pool），赚利息（80% 的 Stability Fee），如果有资产被清算了还能获得额外收益。 $YU 链接了大户与散户，实现了大户与散户的互利共赢：大户获得安全、高效的流动性，散户从大户的借贷行为中获取稳定收益，真正让散户成为机构的“债主”。 / Yala 主网上了，现在铸造 $YU 有多倍积分奖励，参与： 如果你不知道如何让 $YU 产生更多收益，Yala 贴心都给你整理好了，Pendel、Komino 都有合作，头矿能冲 100% APY。当然，你也可以像其他 DeFi一样，选择存入流动性或直接 Lite 模式选择 12% 固定收益+多倍积分。 最重要的差点忘记了：TGE 近在咫尺。 这是一篇软核科普，通过本文你可以对以下知识一知半解： ▰ 比特币大户质押困境 ▰ Yala 激活原生流动性层 ▰ 如何让狗大户给我打工（不是 作者：anymose ｜ 一个软核科普作家 <全文完>