最近的一些关于rwa和真实收入的思考： TLDR：币圈需要真实收入，但是信任成本很低。现在rwa项目都靠代币补偿来获得足够大的吸引力，目前和币圈原生收益（借贷/资费）可以比拟；但是透明度远差于币圈原生项目。因此在此基础上有一丢丢前线改进的项目，都是好项目。 ⬇️⬇️⬇️⬇️⬇️⬇️ 写这一条的初衷是有个web2上市公司的朋友最近来问我RWA的事情，说他们想在海外投个光伏电站，但是因为ODI很复杂，没有境外的融资主体；想到RWA也许可以解决这个问题（permissionless美元债？），因此我一边跟他讲最近看到的项目，一边在思考这个行业。 最近在我时间线上看到的两个项目分别是 @gaib_ai 的集资买显卡还有 @Conflux_Network x @dForcenet 的两轮换电，和我朋友propose的光伏电站本质上没区别，都是希望融资，收益上链返还给投资方，收益率（不含token补贴）预计在8%左右。 而且现在散户能买的rwa项目结构都比较像——真实需求的终端找到项目方发债，项目方作为GP包销给终端散户。此前更多的合规rwa，散户是不能买的，只能在白名单之间流通。 终端的角度：web2融资监管多，大家钱还聪明。融资还是web3来的容易。 项目方角度：我做好合规，赚GP该赚的钱。只要能发币激励散户来买我的产品就行。 散户的角度：我相信这些bigname背书的项目方，听起来项目靠谱，挖的就是积分。本质上是放弃liquidity赚二级市场/mm的钱。 之前在cfx的推下面有过比较充分的讨论，今天gaib也来pendle社区做了ama，说实话对于“老鸟”来说，似乎吸引力不是很够。现在币圈二级市场接盘侠已经很少了，真的要有创新或者长期价值的项目，代币才值钱。 拿两个我有参与的两个对标来比较： 1. Ethena，币圈原生收益的代表，即使现在规模6B了，也有8%+的全年平均收益。透明度足够好，每月ceffu给审计报告，链上看得到钱在托管钱包里，能够做事。久期短，7天可以redeem。 2. Huma，10.5%的原生收益。透明度没有纯原生项目好，但是因为Payfi的特性会用到区块链，所以每一笔借款还算traceable，优于纯线下的产品（万一显卡被偷了/光伏电站被炸了怎么办？）。久期technically是一个月左右，但是现在赎回时间能做的很短，每笔资金的exposure也很足够短。不会有运营三年后还没回本、又不能赎回、挤兑了怎么办的问题。 所以在我看来，现在rwa项目方需要做的事情还是要找到更好的pmf，有没有只有币圈能赚的钱？（payfi？）能够做到收益更高，或者透明度和这种纯线下项目比有改善。如果是纯代币补贴，觉得币圈的钱比web2的钱好圈，最终消耗的是自己的长期信用。币圈的“傻钱”早晚有一天也会被割干净的。 事实上，现在深圳“RWA”圈已经和盘圈、之前的P2P圈很近了，有时候滑坡只在一瞬间。