JPYCのユースケースとして「オンチェーン円キャリートレード」が語られることがある。 しかし、従来の円キャリートレードは、 ・法定通貨JPYを低金利で借りる ・それを高金利通貨や高利回り資産に投資する というオフチェーンの金利差ビジネスであり、「JPYが構造的に低金利であること」が前提になっている。 JPYCの場合、まず 1.オンチェーンでJPYCを構造的に低い金利で借りられる設計になっているのか 2.仮に低金利で借りられたとして、借りたJPYCを用いて、 ・スワップやファーミングを通じて ・借入金利と各種コストを上回る安定的な利回りを得られるプロダクトが存在するのか の二点を検証する必要がある。 現状のオンチェーン市場では、 JPYCは流動性・信用リスクの観点から、USDCより低金利で借りられるとは限らず、 またJPYCキャリー専用の大規模な利回り機会も乏しい。 単純に「円キャリーができるからJPYCが伸びる」と考えるのは、前提が飛躍しているといえる。