《正本清源说Cards》 今天闲来无事，又思考了下 $cards $cards 我目前只有观察仓 $cards 他的收入高 但毛利率低，在币圈30-40%毛利不高 周转速度慢 要进货再卖出 而进货进不来 流水大，营收高，但利润低 类似传统批发企业 而不是币圈的协议层 这样的平台还有库存 这个库存是增值的，还是减值的 也是个风险 正常而言，一个高库存，低毛利的批发型企业 估值应该是非常低的 其实， $cards 是巴菲特眼中典型的差企业 忙一年到头不赚钱，只赚点库存 库存是一种流动性风险，回购也是流动性风险 平台之所以能运转，是因为在低流动性市场，平台承担着流动性风险 折价是平台所得的流动性补偿 因为竞争，最终会导致着补偿无法弥补平台吃下的流动性风险 在股票市场上这东西糟糕 但在币圈大不一样 因为币圈99.9%的项目都是翔 糟糕但短期可行的东西，在币圈足以鹤立鸡群 一个问题，市场多大，人群到底多大 够了，千万级 人数够了 市场规模，一级70亿，算上二级几百亿 目前已经出现很多kol喊单cards 我也是在这个位置拿的底仓 嘿嘿，之前因为出去玩，没及时研究明白这东西 $uni 、 $hype 这样的平台，0库存，流水等于毛利，财务模型和 $cards 有很大不同 币圈的协议毛利都是100%的 币圈协议层，默认是0成本的，最多付点gas，还是用户支付 协议的收入，是没有边际成本的，不需要进货不需要库存 这个毛利是怎么来的，是平台作为最大的流动性对手方，吃流动性风险吃出来的 opensea也好、uni也好，是用户之间相互为流动性对手方，自己吃手续费的。是不以提供流动性和库存为前提条件的 当然，我理解在传统业态，毛利30-40%是偏高的 估值该怎么估值呢 如果按照币圈的ps， 能做到很高 如果按照批发企业的pe去看，则很低 而且这批发企业的上游不稳定，源头厂家只有一家 如果在股市，这样的企业，会被认为糟糕的 放在币圈+rwa的叙事，感觉就不一样了 另外的问题就是没啥壁垒 还有被币安卡脖子的问题。 聪明的你，傻哥问你一个问题： 假设我是 $cards 的竞争对手 我会吃下cards的卡，全抢走，不赎回 你不是折价给我吗？我折价全拿，然后在我自己的平台以市场价慢慢卖 或者我的协议提供稍好的折扣赎回cards的卡，打穿cards的库存 哈哈，如此cards该怎么应对？ 小协议学到了吗？ 总结下： $cards 是个糟糕但短期可行无法证伪的生意 在币圈蹭上了rwa的叙事，开拓了全新的市场 具备短期破圈千万级人群的破圈价值 价格上，我觉得对于小资金不是好价格了 因为即便到20亿，也不过3倍 对于大资金，看自己的风险偏好了 ps. 傻哥走亲访友期间间断看的，如有谬误，欢迎指出