Будучи треком с большими надеждами со стороны рынка, RWA пока не продемонстрировал способности подключить триллионы активов на традиционном рынке. Согласно rwa.xyz данным, общая рыночная стоимость активов RWA в криптоиндустрии составляет всего $24 млрд, что все еще достигнуто после 56% роста в первой половине этого года, поэтому видно, что повествование RWA еще не закончено, но еще не началось. Накануне рассвета Aptos добилась обгона в поворотах, а ончейн-TVL RWA увеличился на 56,4% за последние 30 дней, достигнув $538 млн, заняв третье место в публичной цепочке. С приходом Aave активы RW на Aptos, вероятно, откроют больше инвестиционных возможностей, что поставит Aptos в выгодное положение на следующем этапе конкуренции RWA.

Источник: on-aptos

Частное кредитование по-прежнему является основным направлением в настоящее время

На долю частного кредитования приходилось 58% активов RWA, что делает его наиболее отслеживаемым классом активов, за которым следуют казначейские облигации США. Частные кредитные активы в основном существуют в виде ончейн, и большинству из них не хватает транзакционной ликвидности; Казначейские облигации США, с другой стороны, находятся под конкурентным давлением со стороны процентных стейблкоинов, которые обеспечены казначейскими облигациями и предлагают аналогичные характеристики доходности.

Что такое частный кредит? Частный кредит – это кредиты, предоставляемые предприятиям или частным лицам небанковскими учреждениями или инвесторами на непубличном рынке. В традиционных финансах частный кредит привлекает большое количество институциональных инвесторов благодаря своей гибкости и высокой доходности. Тем не менее, она также сталкивается с такими болевыми точками, как высокая стоимость, неэффективность и ограничения доступа. Например, традиционный частный кредит имеет громоздкий процесс аудита, высокие транзакционные издержки, а малые и средние предприятия часто испытывают трудности с получением финансирования из-за отсутствия кредитной истории.

Криптопротоколы снижают затраты за счет устранения многоуровневых посредников, выступая в качестве посредников, при этом активы выпускаются и управляются в блокчейне в качестве основной бизнес-модели, а также повышают прозрачность за счет предоставления представления кредитных пулов и базовых активов в режиме реального времени.

Процесс токенизации частных кредитных активов

1. Генерация кредитных активов вне сети

Оригинатор отвечает за генерацию кредитных активов вне сети. Частные кредитные организации (например, BSFG), платформы финансирования МСП или региональные операторы кредитного рынка заключают кредитные договоры (с указанием основного долга, процентной ставки, срока), устанавливают обеспеченные активы (например, дебиторскую задолженность или недвижимость, которую необходимо оценить по стоимости и ликвидности), устанавливают планы погашения и условия дефолта, а также анализируют финансовое положение заемщиков (включая денежный поток, коэффициент задолженности и кредитный рейтинг, такой как оценка S&P BB+). Например, кредит в размере $1 млн выдается логистической компании со сроком на 12 месяцев и годовой процентной ставкой 12% под залог дебиторской задолженности в размере $1,1 млн. Этот шаг гарантирует, что актив соответствует традиционным финансовым стандартам, подготавливая почву для последующей токенизации.

2. Создайте ончейн-структуру токена

С помощью протоколов RWA (таких как Pact) один или несколько кредитов сопоставляются с ончейн-токенами. Формы токенов включают: NFT (каждый кредит генерирует уникальный и неделимый токен, который фиксирует полное владение активами), SFT (совместное использование активов, позволяющее инвесторам владеть частью капитала, например, 10% акций) или ERC-20 (кредитный пул упакован в торгуемые акции фондов, подходящие для институциональных инвесторов). Метаданные токена включают анонимную идентификацию заемщика (в соответствии с GDPR), основную сумму (1 миллион долларов США), процентную ставку (12% в годовом исчислении), частоту погашения (ежемесячно), дату погашения (июль 2026 года), сведения об активах залога и механизм обработки дефолта. Смарт-контракты поддерживают управление статусом погашения, автоматическое распределение доходов, а также досрочное погашение или одноранговую передачу (требуется проверка соответствия).

3. Упаковка, соответствующая требованиям

Процесс токенизации зависит от соответствия нормативным требованиям. Создайте организацию специального назначения (SPV) или поставщика услуг виртуальных активов (VASP) на Каймановых островах, Британских Виргинских островах или в Сингапуре в качестве юридического хранителя, соответствующего ончейн-токену. Все инвесторы должны пройти проверки KYC/KYB и AML, а неаккредитованные инвесторы подпадают под действие Reg D и других правил доступа и передачи. В документах о раскрытии информации вне сети (таких как соглашение об условиях в формате PDF или меморандум о предложении) четко указано, что токен является долговым активом и не имеет права голоса или атрибутов акций. Этот шаг сочетает в себе проверку хэша в цепочке и зашифрованное хранение личной информации (PII) вне сети, обеспечивая соответствие требованиям UETA.

4. Выпуск и финансирование токенов

Отображайте токены через пользовательский интерфейс или платформу протокола, чтобы принимать ончейн-инвестиции. Инвесторам необходимо пройти проверку KYC, использовать USDC, APT или USDT для инвестирования, получить токены RWA в качестве доказательства и ежемесячно или ежеквартально получать основную сумму погашения и проценты. Например, платформа Pact BSFG-EM-1 имеет расчетную годовую норму доходности в 64,05%, покрывающую потребности в финансировании малых и микропредприятий на развивающихся рынках.

5. Распределение доходов и ликвидация активов

Заемщики погашают долг в соответствии с планом, а средства собираются эмитентом и переводятся в SPV, который отображается в сети через оракулы или смарт-контракты и распределяется среди держателей токенов. Смарт-контракты автоматически разделяют проценты в зависимости от коэффициента владения (например, распределяют 12% годового дохода в соответствии с 10% долей) и автоматически возвращают основную сумму или договариваются о продлении активов после окончания срока займа. Он может торговаться на децентрализованных биржах (DEX) или на рынках, специфичных для RWA, если структура токенов (например, SFT) позволяет, но обычно имеет период блокировки и поддерживает только одноранговые переводы.

Конкурентное преимущество Aptos на трассе RWA

Технические преимущества: потенциал для финансового применения высокопроизводительного блокчейна

Будучи новым поколением блокчейна уровня 1, техническая архитектура Aptos стала его уникальным преимуществом в треке RWA, особенно в сценарии токенизации частного кредита. Ниже приведен анализ основных технических характеристик:

Высокая пропускная способность с низкой задержкой

Aptos использует механизм параллельного выполнения Block-STM для достижения эффективной обработки транзакций за счет оптимистичного управления параллелизмом. Данные официальных тестов показывают, что теоретическая пропускная способность Aptos может достигать 150 000 транзакций в секунду (TPS), а в реальных производственных условиях она стабильна на уровне 4 000-5 000 TPS, значительно превосходя Ethereum и Solana. В сценариях частного кредитования высокая пропускная способность поддерживает крупномасштабную выдачу кредитов, распределение погашений в режиме реального времени и аудит в сети, обеспечивая эффективность транзакций.

Кроме того, время завершения транзакции Aptos составляет всего 650 миллисекунд. Такая скорость подтверждения менее секунды имеет решающее значение для активов RWA, требующих мгновенного расчета, например, для распределения доходности по кредитным пулам. Например, протокол Pact обеспечивает расчет T+0 на Aptos, что значительно снижает стоимость использования капитала по сравнению с T+2 или T+3 в традиционных финансах.

Низкие транзакционные издержки

Комиссия за транзакцию Aptos в среднем составляет менее $0,01. Низкая стоимость особенно важна в сценарии RWA, поскольку токенизированные активы включают в себя частые операции в цепочке (например, выдачу кредитов, распределение платежей, проверку соответствия). В качестве примера можно привести Pact, что управление кредитами в сети требует обновления статуса погашения в режиме реального времени, а низкие комиссии обеспечивают контролируемые операционные расходы.

Модульная архитектура и масштабируемость

Модульная структура Aptos разделяет уровни консенсуса, исполнения и хранения, что позволяет уровням оптимизировать независимо, что имеет решающее значение для управления активами RWA, поскольку частное кредитование включает в себя сложные метаданные (например, информацию о заемщике, планы погашения).

Экологическая планировка: институциональное одобрение и благоприятность для регулирования

Экологическая раскладка Aptos в треке RWA значительно повысила ее конкурентоспособность за счет сотрудничества с традиционными финансовыми гигантами и расширения экосистемы DeFi.

Институциональное сотрудничество и одобрение

По состоянию на июнь 2025 года общая заблокированная стоимость RWA (TVL) Aptos достигла 540 миллионов долларов, заняв третье место среди публичных цепочек после Ethereum и ZKsync Era. Это достижение связано с участием нескольких традиционных финансовых учреждений:

В июле прошлого года Aptos официально объявила о внедрении USDY от Ondo Finance в экосистему и интегрировала его в крупные DEX и кредитные приложения. В октябре прошлого года Aptos объявила, что Франклин Темплтон запустил в сети Aptos Redcan On-Chain U.S. Government Monetary Fund (FOBXX), представленный токеном BENJI. Кроме того, Aptos также заключила соглашение о сотрудничестве с Libre для продвижения токенизации безопасности.

Такое сотрудничество не только обеспечивает финансирование и техническую поддержку компании Aptos, но и повышает ее авторитет в области нормативно-правового соответствия.

Дружественность к регулирующим органам

Токенизация частного кредита включает в себя сложные требования соответствия, такие как проверки KYC/AML, соответствие Reg D/Reg S и т. д. Aptos имеет встроенные функции ончейн-аутентификации и отслеживания активов, сотрудничая с платформами соответствия. Например, протокол Pact хранит личную информацию (PII) с помощью офчейн-шифрования в сочетании с проверкой хеша в сети, соблюдая требования UETA и обеспечивая юридическую действительность кредитных токенов.

В 2025 году глобальная регуляторная среда будет постепенно проясняться. Регулирование MiCA в Европе обеспечивает четкую основу для криптоактивов, а закон GENIUS в США создает благоприятные условия для проектов стейблкоинов и RWA. Низкие комиссии Aptos и функции быстрого подтверждения делают его идеальным выбором для публичных сетей, дружественных к регулирующим органам. Например, Aptos был выбран штатом Вайоминг в качестве кандидата на цепочку с наивысшим техническим баллом для проекта стейблкоинов WYST, и планирует использовать Aptos для выпуска совместимых стейблкоинов и кредитных токенов, с ожидаемым покрытием активов в размере $100 млн к 2026 году.

Позиционирование на развивающихся рынках

Стратегия RWA Aptos ориентирована на развивающиеся рынки, особенно в регионах с недостаточной финансовой доступностью. Являясь основным эмитентом активов протокола Pact в цепочке Aptos, BSFG предоставляет диверсифицированные финансовые решения для развивающихся рынков и конкретных регионов с помощью токенизированных частных кредитных продуктов, значительно способствуя развитию экосистемы RWA Aptos.

Ее флагманский продукт, BSFG-EM-1, предоставляет краткосрочные микропотребительские кредиты и возобновляемые кредитные линии для индивидуальных потребителей и микрооператоров на развивающихся рынках с масштабом 160 миллионов долларов США, единовременным кредитом на сумму от сотен до тысяч долларов, сроком от 3 до 12 месяцев и процентной ставкой до 64,05%. BSFG-EM-NPA-1 и BSFG-EM-NPA-2 – это специальные пулы для безнадежных долгов или просроченных кредитов с масштабом в 188 миллионов долларов США, ограниченные квалифицированными инвесторами, и нераскрытыми льготами. BSFG-CAD-1 - это канадский ипотечный кредит на жилую недвижимость в размере 44 миллионов долларов США, разделенный на старшие и субординированные структуры с процентной ставкой 0,13% (возможно, приоритетный кредит с низким уровнем риска), обеспеченный недвижимостью, но заблокированный в состоянии заблокированной и ограниченной ликвидности. BSFG-AD-1 предоставляет операционные кредиты для малых и микропредприятий в ОАЭ в размере 16 миллионов долларов США и процентной ставкой 15,48%, обслуживая быстрорастущие рынки. BSFG-KES-1 нацелена на кенийский рынок розничного кредитования в размере 5,6 млн долларов США и процентной ставкой 115,45%.

Эти продукты обеспечивают эффективный выпуск и прозрачное управление через ончейн-инфраструктуру Pact, на долю которых приходится 77% (примерно 420 миллионов долларов США) TVL Aptos RWA.

сводка

Быстрый рост Aptos в рейтинге RWA обусловлен его техническими преимуществами и экологичностью: в июне 2025 года TVL RWA достиг 538 миллионов долларов США, заняв третье место в публичной цепочке, в основном за счет частных кредитов. Запустив ончейн-пул долговых обязательств, Pact Protocol внесла более 420 миллионов долларов в активы (что составляет 77% Aptos RWA), что значительно повысило его экологическую конкурентоспособность. Являясь двигателем роста RWA, частное кредитование обеспечивает компонуемость в цепочке за счет токенизации, позволяя кредитным токенам участвовать в возобновляемых кредитах протоколов DeFi, стратегиях кредитного плеча и пулах ликвидности, генерируя 6%-15% годовой прибыли. По сравнению с казначейскими облигациями (под конкурентным давлением со стороны процентных стейблкоинов) частный кредит более благосклонен рынком из-за его высокой доходности и прозрачного денежного потока. Низкие комиссии за транзакции Aptos (менее 0,01 доллара США) и время окончательного подтверждения 650 мс поддерживают кредитование и расчеты в режиме реального времени, а будущая интеграция с Aave может еще больше активизировать потенциал Pact.

В настоящее время сужение спредов на традиционных финансовых рынках побудило учреждения обратиться к ончейн-решениям, и Aptos восполнила дефицит финансирования для МСП, обслуживая развивающиеся рынки. Ожидается, что в будущем, с оптимизацией нормативно-правовой среды и расширением экосистемы DeFi, Aptos добавит 500 миллионов долларов в RWA TVL в 2026 году. Aptos демонстрирует устойчивый потенциал роста на рынке частного кредитования благодаря синергии технологий и экологии.

О Movemaker

Movemaker — это первая официальная общественная организация, авторизованная Aptos Foundation и инициированная совместно Ankaa и BlockBooster, направленная на продвижение создания и развития китайскоязычной экосистемы Aptos. Являясь официальным представителем Aptos в китайскоязычном регионе, Movemaker стремится создать разнообразную, открытую и процветающую экосистему Aptos, объединяя разработчиков, пользователей, капитал и многих экологических партнеров.

Отказ:

Эта статья/блог предназначена только для информационных целей, представляет личное мнение автора и не отражает позицию Movemaker. Данная статья не предназначена для предоставления: (i) инвестиционных советов или инвестиционных рекомендаций; (ii) предложение или приглашение к покупке, продаже или владению цифровыми активами; или (iii) финансовые, бухгалтерские, юридические или налоговые консультации. Хранение цифровых активов, включая стейблкоины и NFT, чрезвычайно рискованно, с высокой волатильностью цен и даже может стать бесполезным. Вы должны тщательно обдумать, подходит ли вам торговля или владение цифровыми активами, исходя из вашего финансового положения. По конкретным вопросам обращайтесь к своему юридическому, налоговому или инвестиционному консультанту. Информация, представленная в настоящем документе, включая рыночные данные и статистику, если таковая имеется, предназначена только для общих информационных целей. При подготовке этих данных и диаграмм были приняты разумные меры, но мы не несем ответственности за любые фактические ошибки или упущения, выраженные в них.