Ротация $HYPE -to-> $GLXY на этих уровнях — это потрясающая сделка, которую я сделал для себя. Я продал последние оставшиеся $HYPE за ~$54 прошлой ночью, чтобы купить больше $GLXY, вот две четкие причины, почему я считаю, что $GLXY — это лучшее вложение: 1) Качество доходов Hyperliquid имеет прекрасную бизнес-модель с отличным накоплением ценности, >99% торговых сборов идет прямо на выкуп $HYPE. Проблема в том, что эти доходы никоим образом не гарантированы в будущем (так как же вы ставите соответствующий мультипликатор на эти доходы)? Перп-трейдеры — наемники и также часто разоряются, поэтому вам постоянно нужно увеличивать количество пользователей. Трейдеры могут уйти в пользу новых конкурентов (смотрите $ASTER), так как для трейдеров перпов очень мало "привязки". Если конкурентный продукт может предложить аналогичную ликвидность, функции и разнообразие монет для торговли + стимулы, это довольно заманчиво для трейдеров попробовать новую платформу/перенести свой объем. Особенно учитывая, сколько денег люди заработали на airdrop Hype. Я бы предположил, что если у вас есть несколько сотен миллионов долларов, очень сильная команда и несколько маркет-мейкеров, то вы можете построить что-то, что будет сопоставимо с Hyperliquid для большинства трейдеров (95% пользователей не смогут отличить использование этого нового продукта от Hyperliquid). Когда дело доходит до опытных трейдеров или мега-китов, Hyperliquid, вероятно, будет предпочтительным из-за органической ликвидности и усовершенствованного продукта, но если конкуренция предложит некоторые токеновые стимулы, это может быть достаточно, чтобы значительно оттянуть большинство пользователей. Таким образом, в основном компетентная команда с несколькими сотнями миллионов может прийти и попытаться получить кусок Hyperliquid's >$50B. Эти динамики становятся еще хуже, когда цена Hyperliquid растет, потому что становится все более выгодно конкурировать. Именно это сейчас происходит с поддержкой @cz_binance @Aster_DEX... Теперь давайте сравним это с доходами Galaxy. На крипто-стороне их бизнеса у них >$9B в AUM, что обычно является очень стабильным доходом, небольшая % плата за предоставление важной услуги (хранение и стекинг крипто), которую клиенты рады платить (это очень сложно сменить провайдеров, сильно зависит от отношений/обслуживания клиентов, большой регуляторный/комплаенсный барьер). Они заключили множество сделок DAT, закрепив многолетние контракты на хранение/стекинг за 0.5-1% в сборах. Эти доходы высокого качества и чрезвычайно масштабируемы. На стороне дата-центров их бизнеса они заключают 15-летние аренды с гарантированным контрактным доходом при 90% EBITDA марже! Первые 800MW, которые они сдали в аренду $CRWV, обеспечат Galaxy в среднем $1.2B/год в доходах на протяжении 15 лет, и если они получат полный потенциал мощности Helios, сданный в аренду на тех же условиях, $GLXY's 3.5GW может принести им $5.4B/год в среднем годовом доходе при 90% EBITDA марже. Это равно = $4.86B в EBITDA * 25x мультипликатор = $121B рыночная стоимость - $26B в долгах = $95B в стоимости капитала / 400M акций = $237.5/акция против $33/акция сегодня. Для этого им нужны одобрения ERCOT на 2.7GW, управление указало, что это произойдет поэтапно, начиная как можно скорее в конце года. Это также не включает расширение, а только выполнение текущих контрактов на электроэнергию. Тем временем, если $HYPE потеряет множество своих трейдеров из-за конкуренции, такой как $ASTER, нет многолетних контрактных доходов... Доходы $GLXY также сильно диверсифицированы, если какая-либо часть крипто будет успешной, Galaxy будет там, если AI продолжит быть востребованным, Galaxy получит огромную выгоду. Для меня качество и диверсификация доходов $GLXY по сравнению с $HYPE были достаточными, чтобы сделать ротацию очевидным шагом, последней каплей стало огромное значение FDV $HYPE и потоки. 2) Потоки и абсолютный размер рыночной капитализации При FDV >$50B для $HYPE, чтобы вырасти в 10 раз отсюда, потребуется безумное количество потоков, независимо от того, насколько хорош бизнес в краткосрочной перспективе, $500B — это просто огромная сумма для крипто (~ $ETH рыночная капитализация). $HYPE также менее 1 года, так что еще ОЧЕНЬ много uPNL от $HYPE airdroppers/ранних покупателей/команды, которые не были переработаны по сравнению с активом, таким как $ETH, который прошел через несколько циклов и 90% падений, чтобы переработать и распределить базу держателей. Крипто-каналы просто не настроены на поддержку оценки >$500B, нет $HYPE ETF, буквально все ликвидные фонды в крипто уже купили, где маржинальный покупатель в ближайшие пару лет? DAT могут быть потенциальным решением для этого, возможно, я куплю некоторые опционы на ведущий Hyperliquid DAT. VS $GLXY с рыночной капитализацией $12B, зарегистрированной на NASDAQ, добавляется в большее количество ETF и увеличивает свою осведомленность среди розничных и институциональных инвесторов, имеет возможность получить доступ к крупнейшему капиталовому рынку в мире. Позвольте мне сказать, что для акции гораздо легче перейти с $12B --> $120B, чем для крипто-монеты без ETF перейти с $50B --> $500B. В целом, я думаю, что $HYPE все еще может хорошо себя показать в долгосрочной перспективе, я просто не знаю, как вы не можете быть соблазнены продать и купить $GLXY вместо $HYPE. Доходы Galaxy высокого качества и более диверсифицированы (крипто + AI), у него >600 сотрудников и он зарегистрирован на NASDAQ, для меня это просто кажется более комфортным для удержания, а с точки зрения потоков у него есть возможность значительно вырасти.