Следуя этой логике, давайте продолжим развивать тему. В повседневной жизни, будь то внимание к макроэкономическим новостям или анализ графиков, по сути, мы стремимся уловить настроение рынка и связанные с ним денежные потоки, ведь именно денежные потоки являются истинным ключом к определению роста или падения. Деньги будут двигаться в сторону, где они могут оказать наибольшее влияние, поэтому нарратив становится таким важным. Обычно рынок проходит несколько этапов от холодного к горячему. Первый этап (период хаоса) Деньги не имеют определенной главной линии, в основном распыляются, даже чистые мемы и безнarrативные альткоины (такие как DOGE, PEPE) могут получить волну отскока. Причина в том, что "сначала купи, а потом разберемся", независимо от того, в каком сегменте ты находишься, сначала ставишь на восстановление настроения. Второй этап (период сужения нарратива) Деньги начинают сосредотачиваться в направлениях с четким нарративом, например, концепция ETF (спотовые ETF на BTC, ETH). Альткоины с экосистемной ценностью (UNI, Pengu), так как они привязаны к основным цепочкам, таким как ETH и SOL, имеют естественную ликвидность и базу пользователей, высокая активность, большая волатильность и быстрый отскок. В то же время, премия за "прилежащие альткоины" возникает из-за роста самой цепочки + возврат экосистемных средств, двойной импульс. Третий этап (период ферментации сегмента) Как только ETH подтверждает свою главную роль, все ветви экосистемы ETH (DEFI, L2, мемы) будут чередоваться. UNI (лидер DEX), ARB/OP (L2), мемы на основе ETH (например, старый SHIB, новые высокоактивные мемы) будут получать выгоду. Экосистема SOL может быть маргинализирована, если не произойдет прорыва с независимым нарративом, иначе она действительно может войти в период затишья (в истории это уже происходило, например, присутствие BNB в бычьем рынке ETH явно снизилось). Характеристики бычьего рынка ETF Цепочки с ETF находятся на вершине пирамиды (BTC, ETH), сначала получают самые стабильные крупные денежные потоки. Затем деньги могут течь по экосистеме от основной цепочки ETF (ETH ETF → DEFI/L2/мемы), и это не равномерное распределение, а приоритетный поиск эталонных активов (таких как UNI, ARB, популярные мемы). Таким образом, если ETH подтверждает свою роль в качестве основного нарратива на следующие 1-2 года, маршрут может быть следующим: ETH → лидер DEFI (UNI) → L2 (ARB, OP) → высокоактивные мемы (WIF, SHIB и подобные) Чистые альткоины (DOGE, PEPE) после второго этапа быстро потеряют свои шансы, если не произойдет независимое крупное событие. PS: Все упомянутые криптовалюты приведены только в качестве примера и не означают, что это обязательно так.