Компании Digital Asset Treasury (DAT) являются одним из самых интригующих явлений на рынках капитала в этом цикле.
Они предлагают публичный доступ к криптовалютам — в основном BTC и ETH, быстро распространяясь на токены с длинным хвостом — без трений, связанных с самосохранением, налогами или регуляторными препятствиями. Но останутся ли они надолго?
Мы тоже принимали участие, вот несколько быстрых мыслей
Больше 👇🧵
1/8 DAT — это публичные компании, которые покупают и хранят цифровые активы в качестве своей основной стратегии баланса.
Они не являются программными компаниями или майнерами, а представляют собой средства для накопления криптовалюты.
Эта идея была впервые реализована компанией MicroStrategy ( @MicroStrategy ), теперь к ней присоединились @Metaplanet_JP (3350.T), @SemlerSci (SMLR), @sbet, @BitMNR и другие.
2/8 Почему DAT важны?
Они решают проблемы для учреждений, которые не могут напрямую держать криптовалюту — предоставляя доступ через акции.
И они предлагают гибкие структуры капитала:
• Обычные акции
• Привилегированные акции
• Конвертируемые облигации
Это то, с чем не может сравниться ни один ETF или спотовый токен.
3/8 DAT также являются рынками капитала с использованием заемных средств:
Привлечение фиатных средств через акции или долговые обязательства → покупка BTC/ETH → если акции торгуются выше NAV, привлечение дополнительных средств → повторение.
Это создает рефлексивный маховик, увеличивая рост казначейства на акцию.
Ключевой показатель: доходность BTC — сколько BTC представляет каждая акция с течением времени.
4/8, Но это не безрисково.
DAT сталкиваются с:
• ⚙️ Операционным риском (хранение, соблюдение)
• 💸 Финансовым риском (плечо, размывание)
• 📉 Рыночным риском (падение токенов, дисконты NAV)
Розничные инвесторы часто входят по завышенным ценам — в то время как институциональные сделки PIPE происходят близко к 1x NAV, и их цена покупки значительно ниже, чем 1x NAV, на который ссылается розничный инвестор.
5/8 Пример: $SBET. @SharpLinkGaming
🚀 2 июня: поднимается до $79 при размещении на $450M
📉 12 июня: падает до ~$9 после регистрации акций
🔄 Отскакивает до $40, затем устанавливается около $19
PIPE-инвесторы вошли по $6.15 — все еще в прибыли даже при $13 NAV. Розничные инвесторы? Часто остаются с пустыми руками.
6/8 Что определяет ранних победителей?
🇯🇵 Юрисдикция: например, дешевая задолженность Японии помогла Metaplanet, глубина рынка США помогла Microstrategy
💰 Доступ к капиталу: привлечение выше NAV
👔 Сильное руководство: знание криптовалют и капитальных рынков
🧠 Продуктивная казна: стекинг, кредитование, управление
7/8 DATs — это больше, чем просто обертка бычьего рынка.
Они отражают слияние:
• Криптовалюты как денежной революции
• Публичных акций как машины формирования капитала
Если все сделать правильно, они могут стать Grayscale 2.0 — более легкими, более крипто-ориентированными и продуктивными.
8/8 Будущее?
Некоторые DAT станут валидаторами, голосующими в DAO и финансистами протоколов. Другие могут превратиться в зомби-обертки.
Задача инвестора: отделить оппортунистические обертки от долгосрочных строителей.
DAT никуда не уходит — просто эволюционирует.
🔁 Ретвитните, если следите за этой тенденцией.
Отказ от ответственности: Мнения мои собственные. Не финансовый совет.
1,04 тыс.
0
Содержание этой страницы предоставляется третьими сторонами. OKX не является автором цитируемых статей и не имеет на них авторских прав, если не указано иное. Материалы предоставляются исключительно в информационных целях и не отражают мнения OKX. Материалы не являются инвестиционным советом и призывом к покупке или продаже цифровых активов. Раздел использует ИИ для создания обзоров и кратких содержаний предоставленных материалов. Обратите внимание, что информация, сгенерированная ИИ, может быть неточной и непоследовательной. Для получения полной информации изучите соответствующую оригинальную статью. OKX не несет ответственности за материалы, содержащиеся на сторонних сайтах. Цифровые активы, в том числе стейблкоины и NFT, подвержены высокому риску, а их стоимость может сильно колебаться. Перед торговлей и покупкой цифровых активов оцените ваше финансовое состояние и принимайте только взвешенные решения.