Проблема со всеми этими казначейскими компаниями в том, что они занимаются структурированным финансированием, а не обычным акционерным капиталом. Есть причина, по которой люди покупают отдельные акции, но редко облигации — опытные люди могут перевести ваши деньги в свои карманы множеством способов, многие из которых тонки.
Это было действительно открытием, чтобы углубиться в компанию Ethena ENA treasury SPAC. Это идеальный инструмент для передачи богатства в различных направлениях в нулевой или отрицательной сумме.
Но, похоже, это один из лучших! Не похоже, что он планирует использовать кредитное плечо, так что маловероятно, что он взорвется.
Мне интересно, зачем владеть акциями TLGY, если они получат менее 2% от новой казны компании ENA. На инвестиционном звонке ранее на этой неделе упоминали NAV более 800 миллионов долларов.
Рыночная капитализация TLGY в настоящее время составляет 88 миллионов долларов. ENA нужно вырасти примерно в 5,5 раз к закрытию Q4, чтобы держатели TLGY вышли в ноль. Я ошибся в расчетах?
Майлс также предлагает несколько хороших, практических вопросов. Большинство из них просто выглядят как любительские капитальные структуры с "орел, я выиграл, решка, ты проиграл", ожидающие акционеров.
Несколько вопросов, которые меня беспокоят по поводу компаний по управлению казначейством:
(1) Как вы соблюдаете текущие обязательства по раскрытию информации для публичных компаний? Если вы раскрываете текущие усилия эмитента цифровых активов, вы увеличиваете риск нарушения законов о ценных бумагах для цифрового актива. Если вы этого не делаете, вы можете совершать мошенничество.
(2) Как вы согласуете обязательство перед держателями цифровых активов поддерживать цену актива с привлечением капитала в публичной компании в контексте дела Gary Plastic?
(3) Что вы делаете, когда акции в конечном итоге торгуются ниже NAV?
Эти проблемы управляемы для компаний по управлению казначейством, создаваемых третьими сторонами для очень зрелых проектов, таких как BTC, ETH и SOL. Я не уверен, что эти проблемы решаемы, когда управленческие команды менее зрелых проектов сами запускают и контролируют эти публичные компании.
Юристы в области криптовалют должны лучше справляться с этой ситуацией.
Говорите что угодно о Сейлоре, но, по крайней мере, его капитальная структура (пока что) разработана продуманно. Я думаю, что он иногда безответственен, но, по крайней мере, он думает о том, как избежать принудительной продажи.
Я не уверен, что многие новые компании думают дальше следующего месяца или квартала.
Моя большая надежда заключается в том, что ETF превзойдут эти вещи. Если кто-то действительно хочет получить кредитное, недиверсифицированное воздействие на токен, это кажется дешевле, проще и требует меньше сборов от людей, которые их не должны получать.
6,17 тыс.
11
Содержание этой страницы предоставляется третьими сторонами. OKX не является автором цитируемых статей и не имеет на них авторских прав, если не указано иное. Материалы предоставляются исключительно в информационных целях и не отражают мнения OKX. Материалы не являются инвестиционным советом и призывом к покупке или продаже цифровых активов. Раздел использует ИИ для создания обзоров и кратких содержаний предоставленных материалов. Обратите внимание, что информация, сгенерированная ИИ, может быть неточной и непоследовательной. Для получения полной информации изучите соответствующую оригинальную статью. OKX не несет ответственности за материалы, содержащиеся на сторонних сайтах. Цифровые активы, в том числе стейблкоины и NFT, подвержены высокому риску, а их стоимость может сильно колебаться. Перед торговлей и покупкой цифровых активов оцените ваше финансовое состояние и принимайте только взвешенные решения.