Это можно назвать рыночными американскими горками, вызванными игрой управления.
$YHC взлетел до почти $11, а затем резко упал до диапазона $2.5 (после торгов). Колебания цен синхронизированы с прогрессом приобретения контрольного пакета акций $YHC Лешнером.
Вчера @rleshner объявил о выходе из борьбы за контроль над $LQR (YHC). Несмотря на 57% акций, совет директоров продолжает продавать акции через ATM offering, что приводит к его размытию в управлении. Это не эмоциональное выражение "бесполезности акций", а наглядная демонстрация сложной структуры управления TradFi.
Этот эксперимент по приобретению, инициированный DeFi OG, изначально предполагал покупку компании, замену совета директоров и переход к стратегии крипто-казначейства, но столкнулся с защитными инструментами, накопленными на Уолл-стрит: увеличением эмиссии через ATM, поэтапными директорами, планами ядовитых пилюль и т.д. Правила, хотя и опубликованы в документах SEC, остаются сложными и многослойными.
Crypto привыкли к состоянию в реальном времени, открытости и возможности аудита. Но cap table TradFi включает агентов по трансферам, брокеров и задержки расчетов, что требует постоянного отслеживания открытых раскрытий. Действия Лешнера показали, что документы SEC, хотя и выглядят простыми, на самом деле имеют динамичные изменения в исполнении.
Это также выявляет настоящую боль токенизации не в простом "отображении активов", а в праве управления. T-билеты легко перенести в блокчейн, но если структура контроля не может быть перестроена в блокчейне, то нарратив RWA не будет устойчивым. Лешнер сам подчеркивает, что токенизированные акции могут обеспечить прозрачность в реальном времени, оставляя TradFi брокеров и биржи далеко позади.
Таким образом, это не провал приобретения, а открытая конфронтация между идеей DeFi и системой управления TradFi. Лешнер не выбрал прокси-бой или судебный процесс, а вышел из борьбы, одновременно способствуя более открытой отчетности $LQR о финансовом состоянии и структуре капитала, а также планирует привлечь экспертов из сообщества для помощи в создании крипто-казначейства.
Этот конфликт заставляет нас осознать: структура управления TradFi похожа на "умный контракт без gas limit". Вы думаете, что покупаете актив, на самом деле вы играете в игру правил. Чтобы DeFi мог участвовать, необходимо сначала понять правила.
В более широком смысле, следующий этап RWA — это не просто активы в блокчейне, а структура управления в блокчейне, от соблюдения норм SEC до нативного управления в блокчейне.
《От Compound до Opening Bell: Лешнер использует $2M для эксперимента с IPO на блокчейне》
@rleshner (основатель Compound и Robot Ventures) недавно произвел фурор:
Он вложил $2.03M в приобретение 56.9% акций компании-оболочки на Nasdaq LQR House ($LQR, в сообществе сокращенно $YHC) и через свою компанию Superstate начал развивать «блокчейн-рынок акций», разместив на Solana соответствующие регулируемые ценные бумаги.
Это не просто арбитраж с оболочками, а эксперимент по интеграции DeFi × RWA × TradFi.
Приобретение оболочки + интеграция блокчейн-инфраструктуры
14 июля Лешнер подал в SEC документ 13D, официально получив контроль над $LQR, компанией, которая раньше занималась онлайн-торговлей алкоголем, а сейчас практически не ведет реальной деятельности, с отрицательным чистым активом, чистая оболочка. Он купил акции по средней цене ~$3.77, рыночная капитализация составила всего $2.5M, получив контрольный пакет, планируя очистить совет директоров и изменить направление (включая BTC казначейство, блокчейн-ценные бумаги).
Это не первый его опыт в исследовании TradFi.
Superstate — это компания по управлению активами RWA, основанная им в 2023 году, с финансированием в $18.1M, среди инвесторов такие организации, как Distributed Global, CoinFund, Galaxy, Arrington и другие.
Два основных продукта:
$USTB: фонд T-bill на блокчейне, AUM > $700M, быстро растет, поддерживает ликвидные переводы ERC-20.
$USCC: фонд на основе carry, структура которого включает USD наличные + T-bill + крипто-базисную торговлю (BTC/ETH), использует общую ликвидацию/аудит/базу на блокчейне с $USTB.
Общий AUM составляет ~$856M, все продукты предназначены для квалифицированных инвесторов, следуя маршруту «регулируемого управления активами на блокчейне».
Opening Bell: Nasdaq для блокчейн-ценных бумаг
В мае 2025 года Superstate запустит Opening Bell: нативную платформу для выпуска и торговли на блокчейне (на базе Solana), поддерживающую полный процесс ценных бумаг в стиле американского рынка (без упаковки, без синтетики).
Поддержка:
Полная регистрация акционеров на блокчейне, аудит, соблюдение норм.
Прямой выпуск оригинальных акций на блокчейне (с регистрацией в SEC), поддержка вторичных торгов.
Создание финансового слоя с возможностью комбинирования (например, токенизированные дивиденды, залог акций и т.д.).
$LQR может стать первым «реальным» носителем для Opening Bell, стать пилотным проектом для блокчейн IPO + эксперимента по слияниям и поглощениям.
Как сказал @MapleLeafCap: это «слияние компании-оболочки + токенизация + соблюдение норм SEC» — концепция, подтверждающая жизнеспособность.
Заполнение последнего кусочка головоломки RWA
На рынке всегда были блокчейн-облигации (T-bill) RWA, но блокчейн-акции были пробелом.
Теперь Superstate использует тактику TradFi (контроль оболочки через 13D) + DeFi инфраструктуру (Solana, токены, блокчейн-расчеты), завершив создание «нативных блокчейн-ценных бумаг».
Это отличается от традиционной токенизации: это не упаковка традиционных акций в блокчейн-токены, а прямой выпуск оригинальных акций на блокчейне, торговля на блокчейне и соблюдение норм также на блокчейне.
Потенциальный финансовый стек может выглядеть так: регистрация акций → токен акций → открытие счета + соблюдение норм → инвестиции/торговля → интеграция в систему DeFi (кредитование, LP, опционы, автоматическая выплата дивидендов).
Если этот стек будет успешно реализован, это может стать «новым входом с TVL в миллиарды».
Это не просто нарратив, это атака.
От Compound до Superstate, Лешнер всегда строил нативную версию финансов на блокчейне.
Эта покупка LQR — это прямое вмешательство crypto native в финансовую инфраструктуру, учитывающее соблюдение норм, рынок, технологии и структуру активов.
Если это сработает, Opening Bell может стать onchain заменой Nasdaq.
Если это будет успешно, у многих основателей, желающих получить ликвидность на американском рынке, появится еще один ключ. Торговля токенами акций получит еще один способ?
1,96 тыс.
7
Содержание этой страницы предоставляется третьими сторонами. OKX не является автором цитируемых статей и не имеет на них авторских прав, если не указано иное. Материалы предоставляются исключительно в информационных целях и не отражают мнения OKX. Материалы не являются инвестиционным советом и призывом к покупке или продаже цифровых активов. Раздел использует ИИ для создания обзоров и кратких содержаний предоставленных материалов. Обратите внимание, что информация, сгенерированная ИИ, может быть неточной и непоследовательной. Для получения полной информации изучите соответствующую оригинальную статью. OKX не несет ответственности за материалы, содержащиеся на сторонних сайтах. Цифровые активы, в том числе стейблкоины и NFT, подвержены высокому риску, а их стоимость может сильно колебаться. Перед торговлей и покупкой цифровых активов оцените ваше финансовое состояние и принимайте только взвешенные решения.