Postare

Discursul lui Walsh despre "Cartea Albă": Un președinte care nu vrea să dea un răspuns, confruntat cu o furtună care trebuie să vorbească Vineri, Kevin Wash va urca pe podium la Jackson Hole. Acesta a fost primul său discurs principal ca președinte al Rezervei Federale — și probabil cel mai important din cariera sa. Locația este situată pe un munte din Wyoming, la o altitudine de aproape 2000 de metri. Dar podeaua de sub picioarele lui tremura. [Partea Unu] Washh însuși a comparat discursul cu "o foaie albă." Cum a reacționat piața când a auzit acest cuvânt? A oftat. Pentru că Wall Street nu vrea o pagină albă — este o hartă de parcurs. De trei luni, Wash joacă un joc periculos: cu cât spune mai puțin, cu atât mai bine. A redus previziunile în avans, a scurtat declarațiile de politică și a refuzat să participe la prognozele viitoare ale ratelor dobânzilor. Logica lui este — dacă banca centrală se angajează dinainte față de traiectoria viitoare a ratelor dobânzii, factorii de decizie vor fi blocați de previziuni învechite. Sună destul de rezonabil, nu-i așa? Problema este că inflația a depășit ținta de peste cinci ani. Cinci ani. Nu poți folosi întotdeauna "așteaptă și vezi" pentru a ignora un pacient bolnav de cinci ani. [II] Acea conferință de presă din iulie a fost o capcană întinsă de Walsh pentru el însuși. Menținerea ratelor neschimbate — această decizie în sine este în regulă, iar piața deja a inclus-o în preț. Întrebarea este ce a spus el. Observatorii au rezumat ulterior trei păcate majore: lipsa unei explicații pentru menținerea dobânzilor neschimbate, reticența de a considera majorările drept "instrumente încă necesare" și o mențiune superficială a țintei de inflație de 2%, ceea ce a determinat piața să se îndoiască că ținta ar putea fi revizuită în ianuarie anul viitor. Și ce s-a întâmplat? Randamentul titlurilor de stat pe 30 de ani a crescut la cel mai înalt nivel din 2007. Piața obligațiunilor a trecut prin cea mai brutală scădere din ultimii ani. Un fost consilier de politici de rang înalt al Federal Reserve a spus direct: "Chiar și când a fost întrebat direct, Walsh nu a putut sau nu a vrut să explice de ce nu a existat nicio mișcare de politică în iulie." Este confuz. ” Confuz? Piața nu este confuză; este panică. [Trei] Acum, se confruntă cu cinci întrebări inevitabile: În primul rând, cum urmărești ținta de inflație? PCE încă fluctuează peste 3,5%, cu o țintă de 2%. Collins a spus direct — "Inflația a fost peste țintă de peste cinci ani; Fed-ul nu poate aștepta la nesfârșit." În al doilea rând, cum ar trebui gestionată datoria de 40 de trilioane de yuani? Cuvintele exacte ale lui Barkin au fost: "Această chestiune va avea o judecată. Nimeni nu-ți poate spune când. La un moment dat, oamenii vor înceta să-ți cumpere datoriile, iar acesta este riscul din exterior. ” În al treilea rând, cum este integrată inteligența artificială în acest cadru? Collins s-a numit: "Construcția AI pare să pună presiune ascendentă asupra inflației bunurilor de bază." 730 de miliarde de dolari în cheltuieli pentru centrele de date, goana pentru electricitate, transformatoare și memorie—acestea nu sunt sensibile la ratele dobânzii. În al patrulea rând, cum poate fi dovedită independența? Piața este îngrijorată că el este influențat de administrația Trump. Aceasta nu este o teorie a conspirației; este un factor real de preț. În al cincilea rând, să adaugi sau să nu adaugi? Contractele futures arată o șansă de 75% de creștere a ratei în decembrie. Dar probabilitatea de a rămâne stabil în septembrie este de 60%. Chiar și piața însăși a fost șocată. [IV] Care este partea cea mai jenantă? Strategia lui Walsh de tipul "mai bine să spui mai puțin" este contrazisă de realitate. Co-directorul de investiții al Beixin Asset a vorbit politicos: "Walsh speră să spună mai puțin." Dar menținerea unui anumit nivel de transparență — comunicarea motivului pentru care vă aflați în situația actuală și ceea ce vedeți astăzi — este o cerință rezonabilă pentru piață. ” Profesorul de economie de la Universitatea Duke a spus direct: "Washe nu i-a adus prea multe beneficii; s-a împins singur într-un impas." [V] Există trei moduri posibile de a ține un discurs vineri: 🔥 Clar agresiv: reiterând riscurile inflației și păstrând opțiunile de creștere a dobânzilor. → obligațiunile de stat americane continuă să se prăbușească, aurul retrage, iar piețele bursiere sunt volatile. ⚖️ Centriști ambigui: Discutați cadrul macro, dar nu oferiți o cale pentru ratele dobânzilor. → Piața continuă să speculeze, volatilitatea se intensifică, iar încrederea se erodează și mai mult. 🕊️ Schimbare neașteptată de dovish: Indică sfârșitul ciclului de creștere a ratei. → dolarul american a scăzut drastic, iar aurul și BTC au revenit violent. Bank of America avertizează: dacă Walsh nu semnalează o creștere a ratei, randamentul pe 30 de ani ar putea crește la 5,5%. Randament de 5,5% la obligațiunile de stat pe 30 de ani. Gândește-te ce înseamnă asta. [Epilog] Jackson Hole este adânc în munții Wyomingului, la doar câteva sute de kilometri de cel mai apropiat oraș important. Alegerea lui Wash de a vorbi ar fi putut simți că munții erau înalți și împăratul departe, așa că putea spune încet ce voia să spună. Dar piața nu-i va oferi acest lux. Aurul a fost deja primul — la 4.660 de dolari, apropiindu-se de un maxim în ultimele trei luni, în creștere cu peste 7% într-o săptămână. Despre ce vorbește Gold? Spunând "Nu te cred." Washe a spus că este o "pagină goală". Dar piața nu vrea hârtie albă — este o hartă. Dacă vineri ar fi scos doar o foaie albă— Piața își va trasa propria imagine. Ce s-ar putea desena este o hartă a panicii. $BTC $XAU $XAUT #杰克逊霍尔临近 dacă traseul politic al lui Wash poate fi clarificat