"Nesportivitatea" Trezoreriei și atuul lui Becent: un joc de șoarece și pisică despre așteptări
La doar două săptămâni după întâlnirea trimestrială de refinanțare, Ministerul Finanțelor a anunțat brusc "fără a juca corect" — dublând amploarea răscumpărărilor de obligațiuni guvernamentale pe termen lung.
Dar ce zici de "tiparul și predictibilitatea" promis de dinainte?
De ce nu putem aștepta?
Pentru că Becent era foarte anxioasă.
Randamentul obligațiunilor de stat americane pe 30 de ani a urcat odată la 5,3%, cel mai ridicat nivel din 2007. Randamentul pe 10 ani a oscilat peste 4,7%.
Ce înseamnă asta? Datoria națională totală a SUA tocmai a depășit 40 de trilioane de dolari. Fiecare punct de bază suplimentar înseamnă zeci de miliarde în cheltuieli cu dobânda în fiecare an.
E o adevărată bătaie de cap.
Astfel, Becent și-a dezvăluit atuul — contul TGA de 950 de miliarde de dolari.
Ce este TGA? "Contul curent" al guvernului SUA la Rezerva Federală, rezervele reale de numerar. În timpul administrației Biden, au fost injectați doar 550 până la 600 de miliarde de dolari, dar Becent a acumulat imediat sumele la 950 de miliarde de dolari.
De ce atât de multe? Nu doar de fațadă, ci pentru război—o luptă pentru a suprima ratele dobânzilor pe termen lung.
Bescent a numit acest lucru o "întorsătură a Trezoreriei". Dar strategul macro al Bloomberg, Simon White, a nimerit esențial: folosirea TGA pentru a cumpăra obligațiuni pe termen lung nu mai este o distorsiune, ci o injecție netă de lichiditate.
Care este diferența? Distorsiunea înseamnă vânzarea în lipsă și cumpărarea de bani lungi, cu bani care se mută dintr-un buzunar în altul, cu lichiditatea totală neschimbată. Dar achizițiile de obligațiuni ale TGA sunt bani reali care curg din trezorerie către piață, ceea ce este un cvasi-QE.
Întrebarea este — are încredere piața în ea?
În ziua în care a apărut vestea, randamentul obligațiunilor de stat pe 10 ani a scăzut temporar sub 4,7%, atingând un minim de 4,68%. Și apoi? Și-a revenit.
Întreaga fluctuație a fost doar de câteva puncte de bază.
Piața îi spune lui Becent: "Știu că ai bani, dar nu cred că poți schimba tendința." ”
De ce nu crezi?
În primul rând, 950 de miliarde nu reprezintă 950 de miliarde în bani inactivi. Ministerul Finanțelor plătește salariile, apără contractele de apărare și rambursează datoria națională la scadență în fiecare zi. Ceea ce se poate oferi de fapt este probabil doar 100 până la 200 de miliarde. Această sumă de bani este doar o picătură în oceanul pieței de 40 de trilioane de dolari a Trezoreriei SUA.
În al doilea rând, tocmai ați mărit cota de refinanțare pentru trimestrul al treilea acum 16 zile. Și-au schimbat rapid poziția și au spus că vor extinde răscumpărările. Un ritm haotic de comunicare este el însuși un copil de încredere.
În al treilea rând, caracterizarea directă a titlurilor Castle — aceasta se numește "represiune financiară". Scăderea forțată a ratelor dobânzilor slăbește atractivitatea activelor în dolari, crește prețurile la import și, în cele din urmă, se întoarce împotriva dolarului.
Dar piața cripto nu a așteptat ca Departamentul Trezoreriei să termine de vorbit.
Bitcoin a crescut cu peste 20% în trei zile, ajungând la 80.000 de dolari, marcând cea mai mare creștere din 2023. Ethereum a depășit 2.500 de dolari, crescând cu peste 32% de la anunț.
Vânzătorii în lipsă au fost expuși pentru 7,2 miliarde de dolari. ETF-urile Bitcoin spot au înregistrat intrări săptămânale de 1,92 miliarde de dolari, marcând un maxim în ultimele 10 luni.
De ce cresc Bitcoin și aurul, și nu titlurile de stat americane?
Pentru că banii inteligenți citesc mesajul de bază—
Când Trezoreria poate acționa imprevizibil pentru a reduce ratele dobânzii, prima de credit a dolarului se erodează.
Besentt a spus: "Nici măcar nu am cumpărat încă o obligațiune." Dar piața a votat deja cu picioarele.
Criza plafonului datoriei ar putea apărea încă din iarna viitoare.
Aceasta înseamnă că pentru următorul an și jumătate, Trezoreria are suficientă muniție pentru a juca acest joc. Fiecare raid "nesportiv", fiecare abatere de la principiul "legii și predictibilității", spune lumii un lucru:
Dolarul nu mai este "creatorul de reguli", ci un "încălcător de reguli".
Și Bitcoin—născut să lupte împotriva acestui lucru.
$BTC$ETH$XAU #财政部拟动用TGA, pot răscumpărările de obligațiuni pe termen lung să abordeze cauza principală?
Declinarea responsabilității: conținutul OKX Orbit este furnizat doar în scopuri informative. Aflați mai multe
Răspunsuri
Încă nu există niciun comentariu. Fiți primul care răspunde!
