Em 4 de junho, a Ethereum Foundation (EF) divulgou oficialmente sua mais recente Política de Gestão de Tesouraria, que elabora sistematicamente sua política de gastos financeiros, estratégia de alocação de ativos e visão de longo prazo de "Defipunk". A política visa aumentar a resiliência financeira da Fundação, apoiar a inovação DeFi e fortalecer sua posição de valor na direção da proteção da privacidade e autocustódia.

de Política de Gestão de Tesouraria da Fundação Ethereum

papel da tesouraria da EF é apoiar a autonomia, sustentabilidade e legitimidade de longo prazo da fundação. Espera-se que a Ethereum Foundation (EF) continue a ser a administradora de longo prazo do ecossistema, mas seu mandato diminuirá gradualmente.

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EF determinará a proporção de alocação de moeda fiduciária para ETH com base no modelo de "taxa de despesas operacionais × período de buffer" e manterá as despesas anuais em um nível alto de 15%. A Fundação apontou que 2025-2026 será um estágio crítico para o ecossistema, e os recursos precisam ser concentrados para promover a implementação de tecnologias na camada de protocolo, incluindo escalonamento L1, tecnologia de blob e otimização de UX.

A EF disse que 2025-2026 será uma janela chave para avançar com a implementação do protocolo, e espera-se que mantenha 15% dos gastos anuais e estabeleça um buffer fiduciário de 2,5 anos. Isso significa que a Fundação precisará converter cerca de 37,5% de seus cofres em moeda fiduciária para apoiar investimentos de curto a médio prazo.

De acordo com a nova Política de Gestão de Tesouraria da EF, A é a despesa operacional anual (como uma porcentagem da tesouraria total atual) e B é o período de reserva operacional (o número de anos na reserva que pode suportar as operações).

Cálculo e execução do valor.

Camada 1: Modelo Estrutural, que define a taxa de alocação de ativosA

Fundação primeiro usa um modelo estrutural para determinar sua estrutura de alocação de ativos. O modelo multiplica as despesas operacionais anuais como uma porcentagem da tesouraria (A) pelo período de reserva operacional desejado (B) para chegar a uma meta de índice de moeda fiduciária:

A × B: determina o tamanho da reserva alvo denominada em moeda fiduciária. Esse valor determina com que frequência e quanto ETH é vendido.

Essa camada do modelo não se concentra no valor específico, mas enfatiza como a fundação deve manter uma estrutura de ativos de longo prazo e reduzir a pressão de tomada de decisão de curto prazo causada pelas flutuações dos preços das moedas, o que é adequado para a formulação de estrutura de governança ou política de alocação de ativos.

De acordo com os dados divulgados no Relatório da Fundação Ethereum de 2024, o valor total do tesouro da Fundação Ethereum é de US$ 970,2 milhões, uma queda de 39% em relação à divulgação anterior. Desse valor, as despesas operacionais em 2023 serão de aproximadamente US$ 134,9 milhões, ou 13,9% do valor total da tesouraria.

Com base no padrão de 15% das despesas operacionais anuais e um período de reserva de 2,5 anos da nova receita fiscal, o índice de reserva de moeda fiduciária alvo da EF é de 15% × 2,5, ou 37,5%. Atualmente, os criptoativos da fundação representam 81,3% e, sob o novo padrão, a fundação pode precisar reduzir suas participações de quase 30% da ETH.

De acordo com o relatório financeiro da EF, as despesas operacionais da Fundação Ethereum no ano fiscal de 2023 (à esquerda) e a proporção de alocação de ativos de tesouraria em outubro de 2024 (à direita), de acordo com o novo padrão fiscal, a EF precisa reduzir quase três terços de suas participações em criptoativos

A segunda camada: o modelo de valor, calcula quanto de moeda fiduciária deve ser levantada

Depois que a proporção da estrutura é definida, a Fundação aplica a meta ao valor total atual do tesouro e a traduz em uma meta específica de arrecadação de fundos:

meta de reservas em moeda fiduciária = A × B × O valor

corresponde ao valor real, portanto, suas reservas em moeda fiduciária alvo são de cerca de US$ 363 milhões。 Esse modelo de valor é usado para avaliar a suficiência das reservas atuais de moeda fiduciária e se o ETH precisa ser vendido para aumentar a diferença, o que é uma base importante para a tomada de decisões no nível executivo.

Camada 3: Modelo de execução, invertendo quanto ETH

Finalmente, para implementar a meta de alocação de moeda fiduciária e ETH, a Fundação considerará a parte restante do cofre (ou seja, 1 - A × B) como o valor de reserva do ETH e o dividirá pelo preço unitário atual do ETH, de modo a deduzir a quantidade

TotalTreasury - A × B: O valor-alvo da reserva ETH (dividido pelo preço unitário do ETH para obter a quantidade de ETH mantida pelo núcleo).

Valor alvo do ETH = (1 - A × B) × tesouraria total ÷ preço

do ETH Esta etapa traduz o modelo de estratégia em requisitos reais de posição. Correspondendo ao valor real, a tesouraria da fundação é de US$ 970 milhões, A × B=37,5% e, com base no preço do ETH de US$ 2.500, a fundação deve manter cerca de 242.000 ETH como um ativo principal de longo prazo.

Comparado com o sistema orçamentário tradicional, esse modelo fornece um método de alocação de ativos mais flexível: em um mercado em alta, a moeda fiduciária pode ser sacada em tempo hábil para aumentar a capacidade de resistir à ciclicidade; Também pode manter a crença de longo prazo na retenção de moeda durante as desacelerações do mercado. A EF disse que o conselho avaliará regularmente dois parâmetros, A e B, para ajustar dinamicamente a estrutura de ativos e garantir que a alocação de recursos seja sincronizada com a cadência estratégica.

próximos dois anos e meio são considerados um período crítico para o ecossistema pela Fundação Ethereum, por isso é necessário concentrar recursos na promoção da entrega de tecnologias importantes. Em 2025, a EF gastará cerca de 15% dos fundos do tesouro (37,5% das reservas em moeda fiduciária) e planeja manter um amortecedor legal para gastos por 2,5 anos. A empresa planeja reduzir as despesas operacionais anuais aproximadamente linearmente nos próximos cinco anos, atingindo um nível básico de 5% no longo prazo.

Leitura relacionada: Plano Ethereum Foundation 2030: reduza os gastos com ETH para 5%, apoie ativamente o Defipunk "

Otimiza o gerenciamento de ativos,

na alocação de ativos, a Ethereum Foundation (EF) esclarece ainda mais sua estrutura de alocação de ativos na nova política, com o objetivo de equilibrar segurança, liquidez e robustez de longo prazo.

Em termos de criptoativos, a EF disse que buscará retornos financeiros estáveis sem violar os princípios de descentralização e abertura do Ethereum. A Fundação prioriza a implantação em protocolos DeFi auditados, sem permissão e estruturados de forma transparente, enfatizando a proteção contra riscos potenciais, como contratos inteligentes, governança, stablecoins e oráculos, e evitando a busca excessiva de retornos de alto risco.

Os fundos on-chain serão alocados de forma flexível com base nas condições de mercado, exposição ao risco e oportunidades de rendimento, que atualmente incluem staking independente e fornecimento de liquidez wETH aos principais protocolos de empréstimo. No futuro, também está prevista a introdução de empréstimos de stablecoin e alguns produtos RWA on-chain de alta segurança como complemento. Além disso, a EF avalia o desvio entre as reservas fiduciárias reais e as metas de buffer operacional trimestralmente, decide se deve vender ETH e faz uma escolha estratégica entre swaps off-chain ou swaps on-chain.

Em comparação com a estratégia anterior de focar em retornos on-chain, a EF introduziu explicitamente ativos tokenizados do mundo real (RWAs tokenizados) como um componente importante dos ativos fiduciários. Sua estrutura de alocação é dividida em três níveis: ativos líquidos imediatos que cobrem despesas diárias, ativos de baixo risco que correspondem a obrigações de médio e longo prazo e ativos tokenizados do mundo real (RWAs tokenizados) que são integrados a um sistema unificado de gerenciamento de estratégia.

Essa mudança envia um sinal claro: o fundo está começando a pensar mais nas ferramentas de renda estável do mundo fiduciário, com o objetivo de apoiar a sustentabilidade de despesas mais altas no curto e médio prazo, em vez de depender das condições de mercado ou da natureza fortuita dos retornos on-chain.

Vale a pena notar que apenas os protocolos RWA que atendem às condições de transparência on-chain, auditabilidade e governança descentralizada podem ser incluídos no sistema básico. Por outro lado, os projetos tradicionais de ativos pelo risco com estruturas fechadas que dependem de caminhos de confiança legal enfrentarão uma barreira maior.

Esses ajustes não apenas melhoram a robustez da estrutura de tesouraria, mas também reservam espaço institucional para uma maior expansão dos caminhos de gerenciamento de ativos on-chain no futuro. Neste momento, os detalhes da implantação não foram divulgados.

promulgar o "Novo Padrão de Empreendedorismo"

, a EF estabeleceu metas claras para a Cypherpunk em sua nova política fiscal e, com base nisso, construiu um conjunto de estruturas de avaliação chamado "Defipunk", que visa promover a construção de uma infraestrutura financeira mais descentralizada, amigável à privacidade e autossuficiente em tecnologia. A estrutura enfatiza seis valores fundamentais: segurança, código aberto, autonomia financeira, tecnologia em vez de confiança, liberdade por meio de ferramentas criptográficas e privacidade, com foco particular na privacidade nos níveis de transação e dados on-chain.

Anteriormente, as críticas verbais e escritas à Ethereum Foundation (EF) foram prolongadas, e a tendência fraca do Ethereum nos últimos meses também promoveu a fermentação da insatisfação da comunidade As divisões internas da EF chegaram ao ponto de irreconciliabilidade, e a EF foi empurrada diretamente para a frente.

Mas o que é mais notável é que o foco da narrativa do Ethereum está mudando de "incentivos institucionais" em contraste com o corte de despesas operacionais da Fundação e o aumento de alto perfil dos fundos de mercado no ETH "Consenso de mercado", a tensão entre a promoção da tecnologia e a vontade do capital está se desenrolando simultaneamente.

Em conjunto, a atual estratégia da EF para reduzir custos e aumentar a eficiência reflete tanto a prudência fiscal quanto um reposicionamento dos limites de seu papel. No contexto da evolução contínua da governança descentralizada, a relação colaborativa entre fundações, empresas de tecnologia, instituições de capital e a comunidade de desenvolvedores também está caminhando para um novo estágio de mais complexo, mas potencialmente mais eficiente.