A era DeFiPunk começa? Uma leitura rápida da política de tesouraria da Ethereum Foundation

Autor original: Hsiao-Wei Wang

Compilado por KarenZ, Foresight News

TL; DR

1. Em 2025, a Ethereum Foundation (EF) gastará cerca de 15% de seus fundos de tesouraria, com o objetivo de manter um buffer de gastos de 2,5 anos denominado em moeda fiduciária, após o qual reduzirá gradualmente a proporção de gastos para eventualmente avançar para um nível sustentável (possivelmente 5% ao ano).

2. Política de criptoativos: As principais considerações do portfólio on-chain incluem, mas não estão limitadas a: segurança e confiabilidade, equilíbrio entre retornos e riscos e os objetivos profundos do Ethereum (suporte a aplicativos cypherpunk altamente seguros, descentralizados e de código aberto).

• Vendas de ETH: A EF calculará periodicamente o desvio dos ativos denominados em moeda fiduciária na tesouraria em relação à meta de "pista" de despesas operacionais e determinará se e quanto ETH vender nos próximos três meses.

• Implantação de ETH: As estratégias atuais, incluindo staking solo e o fornecimento de wETH para protocolos de empréstimo estabelecidos, estão sendo constantemente reavaliadas. A EF também pode emprestar stablecoins em busca de rendimentos on-chain mais altos.

3. Política de Ativos Denominados em Fiat: A EF alocará seus ativos fiduciários nas seguintes áreas: ativos líquidos imediatos (caixa e outros instrumentos de moeda fiduciária de alta liquidez), reservas com passivos correspondentes (depósitos a prazo, títulos com grau de investimento e outros instrumentos de baixo risco combinados com dívida de longo prazo) e RWA tokenizado.

4. Política de transparência: A equipe financeira fornece relatórios trimestrais e relatórios anuais. O relatório anual conterá mais informações relacionadas à tesouraria, incluindo uma visão geral das principais alocações de tesouraria (como moeda fiduciária, ETH ocioso e porcentagem de ETH implantado).

5. Objetivos do Cypherpunk: Por meio de pesquisa, defesa e alocação de financiamento, a EF promoverá o estabelecimento de uma estrutura de avaliação "Defipunk" baseada nos princípios do cypherpunk, que contará com segurança, código aberto, soberania financeira, soluções técnicas sobre soluções de confiança e o uso ativo de ferramentas de criptografia para proteger as liberdades civis e a privacidade.

O texto original é compilado da seguinte forma: A

missão da Ethereum Foundation (EF) é fortalecer o ecossistema Ethereum e permanecer fiel ao seu objetivo de longo prazo: garantir que "os aplicativos sejam executados exatamente como programado, evitando a possibilidade de tempo de inatividade, censura, fraude ou interferência de terceiros". A Tesouraria da EF foi projetada para preservar a autonomia, a sustentabilidade e a legitimidade de longo prazo da Fundação. O financiamento precisa ser equilibrado entre a busca de retornos fora do benchmark e o cumprimento do papel de guardião do ecossistema Ethereum, com foco particular no espaço DeFi.

Este documento esclarece a estrutura de políticas para a gestão de tesouraria da EF e estabelece as principais métricas e considerações.

Para atingir seus objetivos, a EF desenvolverá e refinará regularmente sua política de gerenciamento de ativos e passivos e estratégia avançada de alocação de capital para gerenciar ativos com considerações de gerenciamento de risco, maturidade e liquidez, sempre aderindo aos princípios fundamentais do Ethereum.

Concentre-se em duas variáveis:

A: Despesas operacionais anuais (como porcentagem da tesouraria total atual)

B: Período de buffer operacional (o número de anos que podem ser cobertos pelos fundos operacionais armazenados)

onde:

A × B: Determine o valor-alvo das reservas (off-chain ou on-chain) denominadas em moeda fiduciária, o que afeta diretamente o tamanho e a frequência das vendas de ETH.

(Tesouro Total - A × B): Define o valor das reservas de ETH, dividido pelo preço do ETH para obter a quantidade de ETH mantida pelas participações principais.

O Conselho e a administração reavaliam regularmente essas duas variáveis, pesando a dinâmica do mercado em relação à contribuição da comunidade para garantir que as operações de curto prazo estejam alinhadas com as estratégias de longo prazo. Dois pontos adicionais foram dados à avaliação: (1) a identificação de anos-chave em que a participação ecológica precisa ser fortalecida; (2) Mantenha uma postura anticíclica - o mercado em baixa aumenta o suporte e o mercado em alta se contrai moderadamente.

Os valores-alvo atuais são A= 15% (15% das despesas operacionais anuais na tesouraria) e B= 2,5 anos (período de buffer). Essa política reflete a determinação da Ethereum Foundation de que 2025-2026 é um período crítico para o Ethereum e que os recursos precisam ser focados no avanço de entregas importantes.

A EF planeja cumprir seu papel de administrador por um longo tempo, mas planeja reduzir gradualmente suas responsabilidades e pretende reduzir linearmente as despesas operacionais anuais nos próximos cinco anos, mantendo uma referência de longo prazo de 5% (em linha com a prática dos doadores). O caminho e o benchmark serão ajustados à medida que a situação mudar.

Política de CriptoativosA

EF gerenciará os ativos de tesouraria de maneira consistente com os princípios fundamentais da Ethereum, buscando retornos razoáveis.

As principais considerações para portfólios on-chain incluem, mas não estão limitadas a:

• Segurança e confiabilidade: priorize acordos comprovados, imutáveis, auditados e sem permissão; Apoiar participantes positivos do "jogo de soma positiva" no ecossistema Ethereum DeFi; evitar o agravamento dos riscos sistémicos; Avalie continuamente os vetores e riscos de ataque do projeto, como contratos inteligentes, governança, custódia (por exemplo, stablecoins), riscos de oráculo, etc.

• Equilíbrio de retornos e riscos: Escolha opções conservadoras com alta liquidez, em vez de perseguir cegamente altos retornos. É necessário proteger não só contra o risco de perda de capital, mas também contra o risco de liquidez e flexibilidade global da carteira. Configurações um pouco mais arriscadas podem ser feitas, mas são limitadas em escala e gerenciadas separadamente. De qualquer forma, a meta é uma porcentagem modesta do valor total bloqueado (TVL) de um único projeto.

• O objetivo profundo do Ethereum: oferecer suporte a aplicativos Cypherpunk altamente seguros, descentralizados e de código aberto. O protocolo ideal deve minimizar as dependências de confiança, ser combinável e maximizar a privacidade.

Ajustaremos nossa alocação de capital com frequência em resposta a mudanças no mercado, diversificação de riscos ou novas oportunidades de receita. As ações não devem ser interpretadas como negativas.

Venda de ETH

A EF calculará periodicamente o desvio dos ativos denominados em moeda fiduciária na tesouraria da meta do OpEx Buffer ("B") e determinará se e quanto ETH vender nos próximos três meses. Essas vendas são normalmente feitas por meio de canais de saída de moeda fiduciária ou troca on-chain por ativos em moeda fiduciária.

A EF calculará periodicamente o desvio das reservas fiduciárias da meta de buffer (B) e determinará a quantidade de ETH a ser vendida nos próximos três meses, se houver. A venda geralmente é feita por meio de um canal fiduciário ou troca on-chain.

implantação de ETH

incluem staking solo e fornecimento de wETH para protocolos de empréstimo estabelecidos. As implantações principais estão sendo constantemente reavaliadas, mas o objetivo é de longo prazo. A EF também pode emprestar stablecoins em busca de rendimentos on-chain mais altos. A administração e os consultores da EF analisarão os acordos candidatos com base na segurança do contrato, risco de liquidez, risco de desvinculação e outros fatores. À medida que o ecossistema DeFi amadurece, a EF planeja incorporar uma parte de suas alocações on-chain, incluindo pools fortemente examinados e RWAs tokenizados, em suas reservas fiduciárias.

Política de ativos denominados em moeda fiduciáriaA EF

alocará seus ativos fiduciários nas seguintes áreas:

• Ativos líquidos instantâneos: caixa e outros instrumentos de moeda fiduciária altamente líquidos para atender às necessidades operacionais em tempo real;

• Reservas de Contrapartida de Passivos: Depósitos a prazo, títulos com grau de investimento e outros instrumentos de baixo risco combinados com dívidas de longo prazo;

• RWAs tokenizados: siga os mesmos objetivos estratégicos e diretrizes de risco dos criptoativos nativos.

Política

de TransparênciaOs Diretores Co-Executivos da EF são responsáveis perante o Conselho de Administração pela gestão de tesouraria.

Para garantir transparência, responsabilidade e supervisão informada, foi criado um mecanismo estruturado de relatórios internos. Os relatórios são preparados e mantidos pela equipe financeira e distribuídos de acordo com o escopo e a sensibilidade.

Relatórios trimestraisA

equipe de Finanças fornece relatórios trimestrais ao Conselho e à administração, incluindo:

• Desempenho (absoluto e benchmark)

• Todas as posições (abertas e fechadas desde o último relatório)

• Resumo dos principais eventos (operações: processos, infraestrutura, atualizações/incidentes de segurança; Engajamento do Ecossistema: Conferências, Parcerias, etc.)

O

Relatório Anual do EF conterá mais informações relacionadas à tesouraria, incluindo uma visão geral das principais alocações de tesouraria (como moedas fiduciárias, ETH ocioso e porcentagem de ETH implantado).

O Cypherpunk Target

EF (por meio de pesquisa, defesa e financiamento) impulsionará o estabelecimento de uma estrutura de avaliação "Defipunk" baseada nos princípios do cypherpunk, com recursos que incluem:

• Segurança

,

• Código Aberto

• e Soberania Financeira

• As soluções técnicas têm precedência sobre as soluções de confiança (por exemplo, multi-sig, etc.)

• Use ativamente ferramentas de criptografia para proteger as liberdades civis

A

• privacidade

há muito é negligenciada no DeFi, mas é crucial. A privacidade protege os participantes do mercado contra vigilância digital (por exemplo, front-running, ataques sanduíche, sniping de liquidação, phishing direcionado, criação de perfil e coerção baseada em dados) e ameaças físicas.

A EF deve apoiar ativamente a transformação Defipunk do projeto

, e espera-se que o Ethereum atraia um crescimento exponencial em capital, talento e dinamismo de inovação. No entanto, o crescimento geralmente depende da trajetória: os padrões adotados durante períodos caóticos de rápido crescimento são solidificados em restrições legadas, enquanto os projetos focados na transparência podem ser padronizados para mecanismos de monitoramento de bloqueio. Os sistemas existentes tendem a exercer pressões sutis para reduzir o espaço de design para novos primitivos DeFi e limitar a inovação focada na privacidade. A Fundação Ethereum se defenderá contra essas pressões.

Por meio de pesquisa, defesa e alocação estratégica de capital, a EF pode ajudar a promover um ecossistema financeiro nativo do Ethereum que garanta a autossoberania e sustente uma "sociedade aberta na era eletrônica" em escala.

Traduzir essa visão em infraestrutura real requer esforço. Hoje, a construção de um protocolo DeFi cypherpunk enfrenta uma série de desafios: taxas de gás mais altas relacionadas à privacidade, atrito na experiência do usuário, dificuldade de lançamento de liquidez, necessidade de auditoria mais rigorosa relacionada à complexidade técnica e imutabilidade e presença de oponentes da privacidade. Como resultado, muitos ecossistemas DeFi hoje dependem de elementos centralizados: mecanismos de fechamento de backdoor ou recursos de retirada de fundos, dependência excessiva de computação multisig ou multipartidária (MPC), uso generalizado de listas brancas, interfaces de usuário centralizadas e monitoradas e uma falta generalizada de privacidade on-chain – todos os quais expõem o mercado DeFi e os participantes a vulnerabilidades sistêmicas.

A privacidade, em particular, precisa ser tratada corretamente. Como afirma o Manifesto de Cypherpunk, "A privacidade deve fazer parte do contrato social se estiver universalmente disponível". A privacidade tem um efeito de rede inerente, mas recebeu pouca atenção até agora. Isso sugere que o forte apoio institucional em estágio inicial de entidades como a EF é excepcionalmente valioso para mudar o equilíbrio para um cenário DeFi mais focado na privacidade.

A EF tem o poder de ajudar a direcionar o DeFi para esses objetivos. Por exemplo:

• Suporte a protocolos DeFi emergentes para desenvolver recursos de privacidade.

• Protocolos maduros são incentivados a fortalecer os atributos do Defipunk por meio de colaboração em pesquisa, suporte de liquidez, legitimidade e outros recursos.

• Promova o desenvolvimento de interfaces de usuário (UIs) descentralizadas.

O Defipunk começou consigo mesmo

como um defensor do código aberto, privacidade e outros objetivos do Defipunk que não se limitam ao EF, mas também a possíveis operações internas dentro do próprio EF. Aplicar os princípios do Defipunk à própria gestão de tesouraria da EF foi um primeiro passo crítico. De forma mais ampla, a EF pode usar ferramentas de software de segurança, estabelecer estruturas operacionais prudentes para apoiar todos os colaboradores qualificados (incluindo colaboradores anônimos e pseudônimos) e melhorar suas práticas de segurança e privacidade. Isso ajudará a EF a manter seus princípios e fortalecer sua força, estabilidade e firmeza.

Critérios Defipunk

A seguir estão critérios específicos para avaliação interna de protocolos e interfaces de usuário projetados para incentivar o início de novos projetos e melhorias nos existentes. Esses padrões serão aplicados a todas as configurações futuras on-chain do EF. Enquanto alguns padrões, como acesso sem permissão, auto-hospedagem e software livre e de código aberto, são determinantes binários diretos da configuração, outros são mais complexos. Atualmente, um projeto não precisa ser "ideal" em todas as dimensões. Buscamos roteiros confiáveis para progresso e melhoria, não perfeição no primeiro dia. Tornamos essa estrutura pública para fornecer clareza e consenso sobre essas dimensões da tomada de decisão da FE, ao mesmo tempo em que permitimos que a comunidade considere, ajuste ou aplique esses padrões.

Acesso sem permissão: Qualquer pessoa pode interagir com o contrato inteligente principal sem KYC ou lista de permissões?

Auto-hospedagem: o protocolo permite que os usuários permaneçam auto-hospedados e o torne a opção padrão?

Software Livre e de Código Aberto (FLOSS): O código do contrato é software livre e de código aberto, sob uma licença copyleft (por exemplo, AGPL) ou uma licença permissiva (por exemplo, MIT, Apache)? Fornecer apenas código-fonte, como BSL, não é elegível.

Privacidade:

• Transações: Existe uma opção para proteger a origem/destino/valor da transação?

• Status: Os dados pessoais/do usuário e/ou as informações de posição são mascarados on-chain?

• Dados: o protocolo (e sua interface de usuário típica) evita a coleta de dados desnecessários do usuário (como agentes do usuário) e dados pessoais (como endereços IP)?

Processo de desenvolvimento aberto:

• o processo de desenvolvimento é razoável e transparente?

• O repositório de código é acessível publicamente e mantido ativamente?

• Existe um registro claro e um histórico de versões de alterações de protocolo?

• O processo de tomada de decisão para atualizações, parâmetros e roteiros é visível?

A lógica central da máxima falta de confiança:

• Imutabilidade: A lógica subjacente do protocolo não pode ser atualizada ou é governada por um processo altamente descentralizado, com bloqueio de tempo e transparente? (Evite chaves de administrador com amplos poderes.)

• Criptoeconomia máxima viável: O protocolo depende máximo de garantias criptográficas e incentivos econômicos e reduz o uso de invólucros legais (por exemplo, garantias colaterais) ou execução off-chain ao mínimo necessário para a funcionalidade principal?

• Dependências do Oracle:

• você minimiza as dependências dos oráculos e minimiza as perdas se os oráculos forem atacados?

• Onde os oráculos são necessários, eles são fortes, descentralizados, minimizados pela governança e resistentes à manipulação?

Segurança geral:

• o contrato é auditado e tem um processo em vigor para rastrear o hash enviado versus o último hash implantado, idealmente incluindo monitoramento/alerta quando as diferenças mudam?

• As propriedades do contrato são formalmente verificadas ou pelo menos o bytecode verificado em um explorador de blockchain?

Interface de usuário distribuída:

• existem várias interfaces de usuário independentes?

• A interface do usuário principal é de código aberto e hospedada de maneira descentralizada?

• Os usuários podem interagir diretamente com o contrato?

Missão de longo prazoEF

veio para ficar, portanto, é necessária uma política robusta de gestão de tesouraria de longo prazo. Há muito tempo mantemos o ETH sozinho, mas agora estamos mudando para staking e DeFi, tanto para melhorar a sustentabilidade financeira quanto para oferecer suporte a uma categoria de aplicativo importante que está fornecendo aos usuários acesso seguro e sem permissão à promessa de infraestrutura civilizada fundamental.

Gostaríamos de agradecer aos seguintes membros da Ethereum Foundation (EF) por seus valiosos comentários e feedback sobre o rascunho do documento: Bastian Aue, Vitalik Buterin, Bogdan Popa, Tomasz Stańczak, Fredrik Svantes, Yoav Weiss, Dankrad Feist, Tim Beiko, Nicolas Consigny, Nixo, Alex Stokes, Ladislau e Joseph Schweitzer.

Gostaríamos de agradecer a kpk, Steakhouse Financial e pcaversaccio por suas percepções e revisão final deste documento.