Da baleia cripto James Wynn à manipulação de mercado, desvendando as oportunidades e preocupações do contrato on-chain Hyperliquid

Escrito por: Lawrence, Mars Finance

Hyperliquid: O novo senhor da liquidez on-chain

maio de 2025, o mercado de criptomoedas deu início a uma nova rodada de avanços no mercado, com o Bitcoin ultrapassando a marca de US$ 110.000 e o Ethereum em US$ 2.600.

A ascensão do hiperlíquido não é acidental. Seu volume médio diário de negociação é de mais de 70%, e o volume de negociação de 7 dias aumentou 46%, excedendo em muito as plataformas semelhantes.

Por trás desse fenômeno está a busca extrema de alta alavancagem, taxas baixas e transparência por parte das baleias gigantes. Veja James Wynn, um conhecido trader, por exemplo, que recentemente abriu uma posição comprada de US$ 568 milhões em bitcoin na Hyperliquid com alavancagem de 40x, o que empurrou diretamente o preço do BTC acima da barreira psicológica de US$ 100.000, o que é quase impossível de alcançar em CEXs tradicionais. O recurso "CEX on-chain" da Hyperliquid – uma combinação de transparência descentralizada e alavancagem centralizada – o torna uma excelente arena para jogos de baleias.

Lógica de caça à baleia: do jogo de posição à manipulação do sentimento do mercadoNo

ecossistema da Hyperliquid, o modelo de lucro da Whale evoluiu além da simples negociação de compra e venda e evoluiu para uma combinação de "economia de atenção" e "guerra psicológica".

Tomando James Wynn como exemplo, sua estratégia de negociação apresenta três características: alta alavancagem (40 vezes), grandes posições (centenas de milhões de dólares) e ordens abertas. Ao assumir posições abertas, ele não apenas atrai fundos de acompanhamento para aumentar o preço do ativo subjacente, mas também amplifica o sentimento do mercado por meio das mídias sociais, formando um ciclo de feedback positivo de "posição-sentimento-preço". Por exemplo, seus gritos contínuos de "US$ 100.000 ainda estão subvalorizados" para o bitcoin levaram diretamente a um grande número de investidores de varejo seguindo a tendência e consolidando ainda mais a tendência de alta.

Esta estratégia não é um caso isolado. Anteriormente, outro @qwatio de baleias hiperlíquidas havia feito uma aposta precisa na decisão da taxa de juros do Federal Reserve com alavancagem de 50 vezes, obtendo um lucro de mais de US$ 9 milhões em um único dia.

Embora o detetive on-chain ZachXBT tenha revelado que sua verdadeira identidade é o fraudador britânico William Parker, isso não diminuiu sua presença no mercado. Tais casos revelam uma dura realidade: no mercado de contratos on-chain, a "legitimidade" e a "lucratividade" das baleias são frequentemente dissociadas, e o mercado está mais focado no resultado do que nos meios.

O que é ainda mais alarmante é que a operação on-chain de baleias gigantes derivou novos métodos de manipulação de mercado. Por exemplo, ao retirar lucros não realizados para reduzir a margem, o mecanismo de liquidação da plataforma pode ser induzido a assumir a posição, transferindo assim o risco para um pool de liquidez (como o HLP Vault). No evento de liquidação Hyperliquid de março de 2025, uma baleia gigante obteve um lucro de US$ 1,86 milhão por meio desse método, enquanto o pool de liquidez da plataforma perdeu US$ 4 milhões. Essa "arbitragem em regra" expôs brechas de gerenciamento de risco em contratos on-chain e também forçou a Hyperliquid a reduzir urgentemente a alavancagem (BTC para 40x, ETH para 25x) e melhorar o sistema de margem.

Moedas de meme e alavancagem: a "faca de dois gumes" das baleias gigantesNo

ecossistema hiperlíquido, a combinação de moedas de meme e contratos de alta alavancagem tornou-se outra ferramenta poderosa para as baleias gigantes colherem liquidez. A ascensão de James Wynn está intimamente relacionada à moeda meme: em 2023, ele apostou no PEPE com uma participação de US$ 7.000 e acabou lucrando mais de US$ 25 milhões;