Sistema Bretton Woods on-chain: stablecoins, títulos do Tesouro dos EUA e a nova arquitetura do dólar americano no século 21

Autor: Macro Hedging Fu Peng

Na nova onda de finanças digitais, as stablecoins não são subversivas do sistema antigo, mas mais como uma "estação de retransmissão digital do sistema de Bretton Woods" - carregando crédito em dólares americanos, ancorando ativos de títulos dos EUA e reformulando a ordem de liquidação global.

1. Revisão Histórica: Os Três Saltos Estruturais da Hegemonia do Dólar Americano

Isso mostra que o sistema de stablecoin realmente reconstruiu uma "versão digital da estrutura de Bretton Woods", exceto que a âncora mudou de ouro para títulos dos EUA e de liquidação nacional para consenso on-chain.

3. O papel dos títulos dos EUA: o "novo ouro de reserva" por trás das stablecoins

Atualmente, os títulos dos EUA, especialmente os T-Bills de curto prazo (títulos do Tesouro de 1 a 3 meses), representam a maior proporção de stablecoins convencionais

• USDC: Mais de 90% das reservas são alocadas em títulos americanos de curto prazo + dinheiro;

• FDUSD: 100% em dinheiro + T-Bills;

• O Tether também aumentou gradualmente o peso da dívida dos EUA e reduziu o papel comercial.

▶ Por que os títulos dos EUA se tornaram a "moeda forte" das finanças on-chain?

1. Extremamente líquido, adequado para lidar com grandes resgates na cadeia;

2. Retornos estáveis, que podem fornecer aos emissores receita de spread;

3. endosso de crédito soberano em dólares americanos, aumentando a confiança do mercado;

4. Amigável à conformidade e pode ser usado como um ativo de reserva para conformidade regulatória.

Desse ponto de vista, as stablecoins são "novos tokens Brayton com T-Bills como ouro", e o sistema de crédito do tesouro dos EUA está embutido por trás disso.

4. Stablecoins = uma extensão da soberania do dólar americano, não um enfraquecimento

Embora na superfície, as stablecoins sejam emitidas por instituições privadas, o que parece enfraquecer o controle do banco central sobre o dólar americano. Mas, em essência:

• cada emissão de USDC deve corresponder a 1 dólar americano de títulos/dinheiro americanos;

• Cada transação on-chain é denominada em "unidades USD";

• Cada stablecoin em circulação global é uma expansão do raio de uso do dólar americano.

Isso possibilita que os Estados Unidos "lancem" dólares para carteiras globais sem a necessidade de SWIFT ou projeção militar, e é um novo paradigma para a terceirização da soberania monetária.

Então dizemos:

as stablecoins são o "contratante não oficial" da hegemonia monetária dos EUA
– não é um substituto para o dólar, mas empurra o dólar para a cadeia, globalmente e para a "zona sem banco".

5. Surgiu o protótipo do sistema Brayton 3.0: dólar digital + dívida on-chain dos EUA + finanças programáveis

Nessa arquitetura, o sistema financeiro global evoluirá para o seguinte modelo:

o que significa:O futuro sistema de Bretton Woods não ocorrerá mais na mesa de Bretton Woods, mas será negociado e acordado entre o código do contrato inteligente, pools de ativos on-chain e interfaces de API.

6. Riscos e incertezas: até onde o sistema pode ir?