Título original: "Bitcoin está em alta novamente, o ciclo de alta do mercado será repetido?" Original

por ChandlerZ, Foresight News

Em 22 de maio de 2025, o preço do Bitcoin disparou acima de 110.000 USDT, atualizando a máxima histórica de 109599 USDT em 20 de janeiro. Esta cena é uma reminiscência daquele clipe em novembro de 2021. Naquela época, o Bitcoin cruzou brevemente as máximas do início do ano e depois recuou rapidamente, iniciando um longo e profundo ciclo de mercado de baixa. Agora, o mercado parece ter sido empurrado para o ponto de inflexão do destino novamente: ele romperá novamente e abrirá uma nova rodada de alta, ou cairá em um mercado de topo duplo após um "falso rompimento" à medida que a história se repete e, finalmente, inaugurará uma correção profunda?

Este é um problema que o Bitcoin não pode evitar sempre que se aproxima de um recorde histórico. Repetidamente, vimos uma estrutura semelhante repetidamente nas últimas corridas de alta: altos e altos sentimentos e discussões sobre se o ápice do ciclo foi alcançado. Nesta rodada, embora o rali e o ritmo sejam vagamente familiares, a estrutura mais profunda do mercado mudou significativamente.

Os preços estão se repetindo, mas o mercado não é ontem. Nesse cenário, continuamos a acreditar que a "lei cíclica" trazida pelo halving ainda domina o destino do Bitcoin? Ou devemos admitir que um novo ritmo já está se desenrolando no financiamento de ETFs, estruturas on-chain e narrativas macro?

Voltando ao método de observação mais essencial, talvez os dados sobre a cadeia, a imagem espelhada da história e os traços de comportamento ainda possam nos fornecer algum tipo de iluminação periódica. A atual onda de ascensão é o sprint final da inércia cíclica ou um novo ponto de partida após a reconstrução da estrutura cíclica? Talvez a resposta esteja no contexto dos dados.

O mercado está repetindo sua trajetória histórica?

Os movimentos históricos de preços do Bitcoin, embora voláteis, podem ser divididos nos seguintes ciclos típicos de "halving + rotação de touro/urso":

Desde 2011, o preço do Bitcoin tem evoluído repetidamente na lógica de "halving drive - desequilíbrio de oferta e demanda - surto de mercado em alta - top pullback", e cada ciclo termina com um pico de preço mais alto, e a estrutura de topo duplo em 2021 é sem dúvida o exemplo mais alarmante.

O Bitcoin atingiu uma alta gradual pela primeira vez em abril de 2021, quando o sentimento do mercado estava alto, impulsionado por vários aspectos positivos, como o estímulo positivo da listagem da Coinbase, a continuação da política monetária frouxa e a absorção contínua do GBTC em tons de cinza, e o preço ultrapassou a marca de US$ 60.000 pela primeira vez. Mas essa alta não durou muito. Depois de entrar em maio, quando o Federal Reserve divulgou sinais prospectivos de redução do balanço patrimonial e aumentos das taxas de juros, juntamente com o risco político da liquidação em larga escala de fazendas de mineração domésticas da China, o mercado de Bitcoin rapidamente caiu em uma correção, caindo para cerca de US$ 30.000 em menos de três meses, completando um ajuste profundo no meio.

Alguns meses depois, o mercado digeriu gradualmente o sentimento negativo e atingiu o fundo do poço no final do verão. Impulsionado por narrativas e entradas positivas, alimentadas pela adoção oficial do Bitcoin como moeda legal por El Salvador, crescentes preocupações com a inflação global e forte otimismo sobre a aprovação do primeiro ETF de futuros de Bitcoin nos EUA, o rali se concentrou novamente e atingiu brevemente um pico histórico de cerca de US$ 69.000 em 10 de novembro antes de recuar rapidamente, formando uma "estrutura de topo duplo" distinta de vários meses junto com a alta de abril.

No final, essa ressonância tripla de preços recordes, cashing ativo on-chain e redução da demanda constitui um padrão típico de "falso rompimento". O Bitcoin recuou rapidamente depois de cruzar brevemente o topo, iniciando um ciclo de queda. Essa estrutura é apresentada como uma "nova alta local + divergência de volume + reversão instantânea" no padrão técnico, que é um sinal típico de topo duplo e também fornece uma lição importante para o mercado atual em um estágio próximo a máximas históricas.

A história vai convergir?

A inclinação e o padrão da tendência atual são bastante semelhantes aos da véspera de novembro de 2021. O que é mais digno de nota é que vários indicadores na cadeia estão liberando sinais de convergência estrutural.

Os dados mais recentes mostram que o MVRV dos detentores de longo prazo subiu para 3,3, aproximando-se da "zona vermelha gananciosa" definida pela Glassnode (acima de 3,5); O MVRV dos detentores de curto prazo também subiu acentuadamente de uma baixa de 0,82 para 1,13, o que significa que a maioria dos fundos de curto prazo no mercado voltou a entrar no território de lucro flutuante. Do ponto de vista das finanças comportamentais, essa mudança estrutural é uma condição necessária para a formação da pressão superior: quando a grande maioria dos investidores retorna a um estado superavitário, o desejo de sacar tende a aumentar em conjunto.

No entanto, se analisarmos da perspectiva da "pressão do comportamento do vendedor" da estrutura on-chain, embora a relação vendedor-risco dos investidores de curto prazo tenha aumentado significativamente, indicando que alguns lucros foram liberados na cadeia, o valor geral ainda está em um nível historicamente baixo. Esse estado de coisas reflete que, embora o sentimento do investidor tenha aquecido e alguns fundos tenham optado por realizar lucros na faixa de lucro flutuante, o mercado geral ainda não entrou em um desequilíbrio dominado pelo "impulso coletivo de caixa".

Isso significa que, embora a alta tenha sido inicialmente suprimida, o mercado não está fora de controle. Enquanto a liquidez subsequente continuar estável, o mercado ainda terá condições de continuar o movimento estrutural de alta, em vez de ser empurrado para o topo final.