Por pura sorte, tive um sucesso de mídia de sino de abertura com a NYSE TV na última quinta-feira, o dia em que o Circle foi listado como CRCL. O estúdio da NYSE fica no andar de cima, no nível da galeria. Eu visitei a NYSE pela primeira vez na mesma varanda da galeria quando menino com meu pai. Lembro-me de ter a impressão de que a IBM era uma grande empresa que representava o futuro.
A equipe do Circle e os convidados entraram às 9h15, uma delegação muito maior do que a maioria dos toques de sinos. Não apenas o chão estava lotado, mas ambas as galerias estavam cheias. Quando os aplausos começaram, precisamente às 9:29:30, todo o resto parou. Esta não foi a cerimônia usual do chá do sino de abertura. A presidente da NYSE, Lynn Martin, ficou ao lado de um CEO da Circle, Jeremy Allaire, e os especialistas, corretores e outros habitantes do andar se juntaram à cacofonia. A energia tomou conta de todo o andar de uma forma que parecia excepcional.
Perguntei, descaradamente, ao pessoal da NYSE TV qual estande especializado negociaria CRCL. Ninguém tinha ideia do que eu estava falando. O produtor decidiu mover nosso hit para o chão com um microfone de mão e mudar nosso assunto de bitcoin para stablecoins em tempo real. Isso foi bom - muito a dizer sobre stablecoins.
De pé a poucos metros de Jeremy Allaire no chão ao lado da varanda do sino, fazendo nosso segmento de cinco minutos, era pura eletricidade. Era a sensação de quando você termina uma maratona e um voluntário radiante coloca uma medalha em volta do seu pescoço.
Realização e validação. Este foi um momento possibilitado por uma SEC mais amigável e coincidente com uma legislação significativa de blockchain, mas não teve a vibração do êxtase do MSTR ou da exuberância juvenil do DeFi. Parecia maduro e financeiro - adultos comemorando.
Há muito tempo o
USDC ganhou vida em setembro de 2018, pouco antes de um pico local nas taxas de juros dos EUA. Em retrospecto, foi um momento útil para o lançamento, quando o carry (rendimento dos ativos de apoio) era positivo, mas as expectativas de rendimento em criptomoedas (cujos praticantes cresceram principalmente em um mundo com taxa de juros zero) permaneceram baixas. Quando o COVID chegou, em 2020, o ZIRP (Zero-Interest-Rate-Policy) voltou repentinamente, ameaçando o modelo de negócios, mas levando à adoção e ao experimentalismo de criptomoedas.
Quando o Fed aumentou agressivamente as taxas em 2022 para ajudar a metabolizar US$ 5 trilhões em estímulo fiscal da COVID, as stablecoins enfrentaram a combinação oposta de forças de apoio e ameaçadoras: receitas de transporte mais altas, mas mercados traumatizados.
A tentativa fracassada de SPAC da Circle abrangeu essa transição. Anunciado em julho de 2021, quando os rendimentos de 3 meses eram de 0,05%, o acordo de aquisição da Concord foi renegociado em fevereiro de 2022 (quando as taxas começaram sua alta histórica) e finalmente encerrado em dezembro de 2022 - assim que as taxas atingiram 4,42%. A SEC nunca declarou a declaração de registro S-4 efetiva. A transação "expirou" aguardando aprovação regulatória, assim como a economia subjacente dos negócios da Circle estava sendo impulsionada pelo aumento das taxas.
Como os rendimentos
Agora, vários anos em um ambiente de taxa de 4-5%, o modelo se adaptou e parece estar funcionando. Os detentores de USDC podem receber "recompensas" na Coinbase semelhantes aos rendimentos sem risco. As participações em dinheiro e garantias on-chain podem ser aprimoradas com títulos do tesouro tokenizados. A Lei GENIUS sobre stablecoins parece estar em boa forma para aprovação, abrindo o mercado para maior adoção e participação de stablecoins.
O governo dos EUA tem um novo cliente potencial de vários trilhões de dólares para os títulos do Tesouro dos EUA, fornecendo uma demanda muito necessária para a dívida dos EUA, que se tornou uma peça de xadrez no comércio global. A Circle (e outros emissores de stablecoin) estão desfrutando de um bom cenário de transporte, embora a lucratividade de curto prazo tenha um risco significativo de taxa de juros, agora sob o escrutínio atento dos acionistas e analistas da CRCL.