O protocolo de poupança DeFi Sky registrou um prejuízo de US$ 5 milhões no primeiro trimestre depois que os pagamentos de juros aos detentores de tokens mais que dobraram, de acordo com um relatório criado por colaboradores da Sky da Steakhouse Financial.
A perda é uma reviravolta acentuada em relação ao trimestre anterior, quando a Sky, anteriormente conhecida como MakerDAO, registrou um lucro de US$ 31 milhões. A razão para o aumento de 102% nos pagamentos de juros é a decisão de incentivar o uso da mais nova stablecoin Sky dollar (USDS) do protocolo em vez do DAI existente.
"A taxa de poupança da Sky foi mantida muito alta em 12,5% em relação ao resto do mercado, gerando entradas maciças", disse Rune Christensen, cofundador da Sky, à CoinDesk pelo Telegram. Quando a Sky começou a reduzir as taxas de juros para 4,5% em fevereiro, muitos investidores ficaram por perto, disse ele.
A situação é uma faca de dois gumes para o protocolo, que estava entre o primeiro grupo de aplicativos financeiros descentralizados a surgir no Ethereum em 2017.
A Sky opera de forma semelhante a um banco tradicional. Ele precisa emprestar a outros a uma taxa mais alta do que paga a seus poupadores.
No entanto, oferecer taxas mais altas no USDS sem um aumento correspondente na demanda pela stablecoin está prejudicando a lucratividade do protocolo, disse a PaperImperium, contato de governança da empresa de pesquisa e desenvolvimento de blockchain GFX Labs, à CoinDesk pelo Telegram.
"O USDS é um grande obstáculo para os lucros", disse ele. "DAI ganha dinheiro. USDS, nem tanto."
O impulso em direção ao USDS faz parte do chamado plano Endgame da Sky, uma iniciativa liderada por Christensen que visa transformar o protocolo em um sistema mais descentralizado e resiliente.
Nenhuma nova demanda?
Quando a Sky mudou a marca de MakerDAO e lançou o USDS em agosto como parte do Endgame, o plano era que a nova stablecoin atraísse um conjunto diferente de usuários do que o DAI.
O USDS foi projetado para melhor cumprir os regulamentos e os requisitos de relatórios financeiros. Foi direcionado a investidores sofisticados, como fundos de hedge, escritórios familiares e outras instituições que buscavam mergulhar nas finanças descentralizadas.
Mas não está claro se o USDS conseguiu atrair um número substancial de novos usuários.
Os retornos que os investidores podem obter no USDS em comparação com o DAI são diferentes: o USDS paga 4,5%, enquanto o DAI rende 2,75%.
Muitos investidores trocaram seu DAI por USDS, o que significa que a Sky pagou mais a pessoas que antes ficavam felizes em obter um rendimento menor ou, em muitos casos, nenhum rendimento, disse a PaperImperium.
Para ter certeza, o relatório disse que a oferta combinada de USDS e DAI aumentou 57% desde o início do trimestre. Mas grande parte desse aumento é do Ethena, o protocolo sintético do dólar. Ele acumulou mais de US$ 450 milhões em USDS em staking e repassa o rendimento para aqueles que apostam em sua própria stablecoin, USDe.
Na semana passada, a Ethena mudou algumas de suas reservas de USDS para USDtb - uma stablecoin apoiada pelo Fundo de Liquidez Digital Institucional em USD da BlackRock, ou BUIDL.
A mudança significa que há menos USDS em circulação. Mas também pode beneficiar a Sky, reduzindo o valor dos juros que o protocolo deve pagar.
Leia mais: Christensen, da MakerDAO, espera uma 'decisão firme' enquanto os detentores de MKR votam na marca Sky