O banco de investimento Compass Point rebaixou a classificação de venda da MARA Holdings (MARA) de neutra para uma classificação de venda na terça-feira, citando queima de caixa insustentável.
"Há maneiras melhores de obter o BTC beta", escreveram analistas na nota de pesquisa, apontando para o preço do hash da Marathon, agora abaixo de 5,5 centavos, como um sinal de queda na lucratividade. Nos níveis operacionais atuais, a Compass Point estima que a empresa está enfrentando uma queima de caixa significativa que pode levar à diluição dos acionistas.
O banco também reduziu o preço-alvo do MARA de US$ 25 para US$ 9,50, sugerindo uma queda de mais de 25% em relação ao preço atual próximo a US$ 13.
Os negócios da Marathon dependem da mineração de bitcoin, um processo que ganha BTC em troca de poder de computação. No entanto, à medida que as recompensas da mineração diminuem e os custos de energia persistem, a economia do modelo de negócios fica sob pressão. Enquanto isso, a Compass Point argumenta que a Marathon é negociada com um prêmio em relação ao preço do próprio bitcoin - uma configuração desfavorável para investidores que buscam exposição ao ativo.
O rebaixamento também ocorre em meio a uma queda mais ampla na computação de alto desempenho (HPC) e nas peças de infraestrutura de IA. As empresas pares Core Scientific (CORZ) e TeraWulf (WULF) também tiveram um desempenho inferior no acumulado do ano, à medida que o entusiasmo dos investidores em torno da IA esfriou. As preocupações com a concentração de clientes, os riscos de preços e a desaceleração dos gastos de capital de gigantes como a Microsoft reduziram as avaliações, com os múltiplos do setor de HPC caindo de 15 vezes no ano passado para cerca de 5 vezes atualmente.
Ainda assim, a Compass Point observou possíveis ventos favoráveis para o setor no longo prazo, incluindo o aumento da demanda por infraestrutura de IA e compromissos de capex de provedores de nuvem. Mas, por enquanto, eles argumentam que os fundamentos da Marathon permanecem muito fracos para justificar sua avaliação de mercado.
A MARA está divulgando os lucros em 8 de maio, pós-mercado. As ações caíram 25% este ano, enquanto um ETF de mineração de bitcoin, WGMI, caiu 37%.
ATUALIZAÇÃO (6 de maio, 16:27 UTC): Atualiza as manchetes e adiciona o tempo de ganhos da MARA.
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