Vendo que todo mundo está falando sobre a empunhadura dupla YT/PT de Pendle, também falarei brevemente sobre isso. Conclusão: Pendle é de fato uma ferramenta poderosa para aumentar o TVL, YT/PT é um meio usado pela parte do projeto para incentivar o crescimento da TVL, e a empunhadura dupla é o incentivo da parte do projeto de arbitragem, mas tem pouco impacto no resultado final. No passado, o staking tradicional era a receita como o lock-up, mas após o surgimento do Pendle, a receita foi dividida em PT (estável) e YT (apostas tge). Muito dinheiro compra PT e reduz APY; O APY diminui e os jogadores compram YT para aumentar os retornos; O aumento do APY atraiu mais pessoas para comprar PT, e o TVL rolou assim. A essência é transformar a "divergência" em um mercado negociável, criando TVL do zero. Como o YT pode aumentar o TVL, as equipes de projeto geralmente dão mais incentivos ao YT. Isso nos leva ao espaço de arbitragem: 20 pontos para uma única retenção de token, 40 pontos para uma retenção dupla de PT + YT (Pendle leva 5%), mas o risco é quase o mesmo. Em um mercado racional, uma grande quantidade de moeda local fluirá naturalmente para Pendle dual-holding, resultando em incentivos sendo "nivelados". Na verdade, isso não é o que a equipe do projeto mais espera, porque a intenção original é incentivar o jogo no YT, puxar apy, atrair muito dinheiro para comprar pt e aumentar o TVL. Mas essa arbitragem tem um impacto limitado, e o pior resultado é que todos estão com duas mãos e os pontos são reequilibrados. A hipoteca PT + empréstimo rotativo é diferente da dupla holding, esta é uma entrada de capital real (como comprar moeda local com USDT e depois fazer circulação), que traz um novo TVL, e a parte do projeto deve apoiá-lo. Resumo: A empunhadura dupla PT / YT é arbitragem, mas não prejudica a lógica de crescimento de Pendle. Enquanto o mercado estiver dividido em APY, a mágica TVL de Pendle continua.