$ETH: Explicando o otimismo renovado DVM View: O ETH está ressurgindo com entradas de ETF (15 dias consecutivos de entrada) e fortalecendo 30% em relação ao BTC (de 0,0178 para 0,023) e 41% em relação ao SOL (de 11,5 para 16,3) nas últimas semanas. As métricas principais da ETH também aumentaram materialmente desde meados de abril, com endereços ativos diários de +49% para 467 mil; Tx diário +40% a 1,4 milhão; e TVL +35% para US$ 61 bilhões, de acordo com @artemis. Além disso, a atividade nas cadeias L2 está esquentando com Hyperliquid (nosso favorito) e Base como principais exemplos. Por fim, a institucionalização está desempenhando um fator importante (staking, RWAs, etc.). Neste relatório, analisamos quais são os principais catalisadores que impulsionam o otimismo renovado da ETH. 1. Rotação recente de capital de ETF: aceleração da adoção institucional $ETH está passando por uma mudança no capital institucional, com os ETFs ETH atraindo entradas significativas, enquanto os ETFs $BTC enfrentam saídas. No mês passado, os ETFs ETH registraram 15 dias consecutivos de entradas totalizando US$ 837 milhões, com o ETHA da BlackRock acumulando 267.214 ETH (US$ 673 milhões). Em contraste, os ETFs de Bitcoin registraram US$ 131,6 milhões em saídas no mesmo período, com os últimos dias mostrando US$ 296,4 milhões fluindo para ETFs de ETH contra US$ 56,5 milhões saindo de ETFs de BTC. Esse rebalanceamento ativo do portfólio sinaliza uma clara preferência institucional pelo ETH, refletindo seu crescente apelo como um ativo diversificado. Principais catalisadores: - Ponto de pivô: RWA, stablecoin e camada de segurança são os três maiores pontos em nossa opinião. Pense que as iniciações estão se posicionando no fortalecimento de narrativas em todos os 3. $ETH transição de negociação especulativa para um centro de inovação financeira, atraindo interesse institucional. - Potencial de aprovação de staking: A perspectiva de recursos de staking de ETF ETH pode introduzir oportunidades de rendimento, atraindo ainda mais investidores institucionais. Muitos produtos de rendimento ETH para o mercado estão ganhando força significativa devido ao crescente interesse. - Sucesso do IPO da Circle: O IPO de US$ 1,1 bilhão da Circle valida a infraestrutura da ETH, reforçando sua credibilidade com as finanças tradicionais como uma camada de liquidação robusta. Essa rotação de capital destaca o surgimento do ETH como um ativo institucional preferencial, com ETFs servindo como uma porta de entrada para investidores sofisticados se envolverem com seu ecossistema. 2. Infraestrutura de stablecoin: 51% de participação de mercado e mecanismo de receita da $ETH $ETH solidificou seu papel como a espinha dorsal de liquidação para a economia de stablecoin de US$ 250 bilhões, processando grandes volumes de transações e gerando receita de taxas consistente. De acordo com @artemis, o ETH responde por 51% da participação de mercado dos estábulos (US$ 127 bilhões/US$ 247 bilhões). A Circle, com 70% de sua stablecoin $USDC operando na camada 1 e na camada 2 da ETH, gera US$ 2,3 bilhões em receita anual e US$ 932 milhões em lucro bruto, grande parte da qual flui pela infraestrutura ETH. O Tether, processando US$ 1 trilhão em volume onchain mensal, contribui para o mecanismo de queima de taxas do ETH via EIP-1559. Somente na semana passada, US$ 1,9 bilhão em movimento de stablecoin foi detectado onchain, ressaltando o papel crítico do ETH na liquidação global. Principais catalisadores: - Marco do IPO da Circle: O sucesso do IPO da Circle demonstra o apetite institucional por infraestrutura de stablecoin, com o ETH como o principal beneficiário. - Potencial da Lei STABLE: A legislação proposta poderia criar estruturas regulamentadas para stablecoins, legitimando o papel da ETH em suas operações. - Adoção de finanças tradicionais: Os bancos que se preparam para emitir milhares de stablecoins estão escolhendo o ETH, enquanto empresas como Apple e Uber exploram a integração de pagamentos de stablecoin, todas contando com os trilhos do ETH. Ao dominar a infraestrutura de stablecoin, o ETH garante um fluxo de receita estável, isolando-o da volatilidade do mercado e reforçando sua utilidade. 3. Staking Yield Premium: Gerando um choque de oferta $ETH ecossistema de staking está criando uma escassez estrutural de oferta, com 34,65 milhões de ETH em staking e 300 mil ETH adicionais (US$ 800 milhões) pendentes de validação. Essa fila de validadores sem precedentes reflete a confiança institucional no potencial de rendimento de longo prazo do ETH, oferecendo fluxos de caixa semelhantes a títulos que o BTC não pode igualar. Os endereços ativos semanais subiram para 16,4 milhões, o segundo nível mais alto de todos os tempos, enquanto os saldos das exchanges atingiram mínimas de vários anos à medida que o ETH passa para contratos de staking e custódia de ETFs. Desde meados de abril, os endereços ativos diários aumentaram 49%, para 467 mil, e as transações diárias aumentaram 40%, para 1,4 milhão, sinalizando uma adoção robusta entre usuários de varejo e institucionais. Principais catalisadores: - Aprovação de staking de ETF: A aprovação regulatória para recursos de staking em ETFs ETH pode desbloquear novas oportunidades de rendimento para investidores institucionais. - Infraestrutura do Lido: O Community Staking Module V2 do Lido está simplificando o staking institucional, tornando-o mais acessível e escalável. - Apelo alternativo de títulos: As finanças tradicionais veem cada vez mais o staking de ETH como uma alternativa previsível e de alto rendimento aos títulos tradicionais. Esse choque de oferta impulsionado por staking, combinado com o aumento das métricas de adoção, posiciona o ETH como um ativo atraente para investidores que buscam rendimento e escassez. 4. Maturação do ecossistema L2: escalando com crescimento de receita $ETH ecossistema da Camada 2 evoluiu para uma potência geradora de taxas, processando 7,55 vezes mais atividade do que a Camada 1 e reduzindo as taxas de transação em 34 a 84% nos principais L2s. A Base, por exemplo, comanda 45% do consumo total de blobs e processa US$ 1,4 bilhão em volume diário de negociação perpétua por meio de plataformas como GMX e Vertex. O recurso Timeboost da Arbitrum gera mais de US$ 1 milhão em taxas, respondendo por 70% de sua receita de protocolo. O L2 Eco está impulsionando uma atividade significativa, contribuindo para o TVL da ETH, que subiu 35% para US$ 61 bilhões desde meados de abril. Esses L2s aumentam a escalabilidade do ETH enquanto canalizam a receita para os validadores da rede principal. Principais catalisadores: - Melhorias na Protocol Guild: a expansão dos limites de blob por meio de atualizações técnicas otimizará ainda mais o desempenho da L2. - Implantações L2 institucionais: Novos L2s adaptados para casos de uso institucional estão aumentando a demanda por ETH como camada de segurança. - Crescimento DeFi: O aumento da atividade DeFi em L2s está impulsionando a demanda sustentada por liquidação na rede principal, garantindo receita de longo prazo para os detentores de ETH. O ecossistema L2 da ETH demonstra sua capacidade de escalar com eficiência, preservando os incentivos econômicos que o tornam atraente para validadores e investidores. 5. Atividade de Opções Institucionais: Um Catalisador Técnico A atividade de opções institucionais está se concentrando na faixa de US$ 2.700 a US$ 3.000, sinalizando que investidores sofisticados veem os níveis de preços atuais como uma transição para o valor fundamental. Os contratos em aberto em opções de $ETH atingiram máximas históricas, com 77,3% das liquidações pendentes no lado vendido, criando condições para um potencial short squeeze. Essa configuração técnica, combinada com entradas sustentadas de ETF, sugere uma dinâmica de risco/recompensa favorável para o ETH. A força competitiva do Ethereum é ainda evidenciada por sua valorização de 30% em relação ao $BTC (de 0,0178 para 0,023) e 41% em relação ao $SOL (de 11,5 para 16,3) nas últimas semanas, destacando sua resiliência apesar da crescente participação de mercado da Camada 1 da SOL. Principais catalisadores: - Rompimento técnico: Um movimento acima de US$ 2.700 pode desencadear o FOMO institucional, gerando maior valorização dos preços. - Potencial de aperto curto: Posições vendidas concentradas aumentam a probabilidade de um rápido aumento de preço. - Campanhas de marketing: Campanhas institucionais destacando as vantagens de rendimento e utilidade do ETH sobre o BTC estão ampliando seu apelo. Essa concentração de atividade de opções ressalta a subvalorização do Ethereum em relação à sua utilidade de infraestrutura, preparando o terreno para uma potencial alta. 6. Tokenização de ativos do mundo real: liderança institucional do Ethereum $ETH emergiu como a camada de liquidação preferida para o mercado de tokenização RWA em rápido crescimento, com o TVL atingindo US$ 9,85 bilhões e um crescimento de 260% no primeiro semestre de 2025. A BlackRock implantou US$ 2,7 bilhões de sua estratégia multi-chain de US$ 2,9 bilhões na ETH, enquanto o fundo de crédito privado de US$ 500 bilhões da Apollo e o Fundo Digital do Mercado Monetário do Governo de US$ 300 milhões da WisdomTree lançaram produtos tokenizados na infraestrutura da $ETH. A participação de 70% da Circle no USDC sobre ETH, processando US$ 1 trilhão em volume mensal, reforça ainda mais seu domínio na liquidação de ativos de nível institucional. Principais catalisadores: - Adoção bancária: Os bancos tradicionais estão escolhendo o ETH para emissão de stablecoin, aproveitando sua infraestrutura robusta. - Clareza do ato STABLE: As estruturas regulatórias podem acelerar a adoção de ativos tokenizados, com o ETH como o principal beneficiário. - Soluções de custódia: Provedores de custódia institucional como BitGo e Hex Trust estão validando o ETH como a camada de liquidação para ativos tokenizados. A liderança da Ethereum na tokenização RWA a posiciona como a infraestrutura preferida para a integração de blockchain das finanças tradicionais. Fechamento: Horizonte brilhante do Ethereum O ressurgimento do Ethereum é uma história convincente de adoção institucional, domínio da infraestrutura e maturação do ecossistema. De entradas de ETFs e liquidação de stablecoin a rendimentos de staking e escalabilidade L2, $ETH está provando seu valor como a espinha dorsal da economia descentralizada. As principais métricas: crescimento de 49% em endereços ativos diários, aumento de 40% nas transações diárias e aumento de 35% no TVL, refletem sua adoção robusta, enquanto seu desempenho competitivo superior em relação a $BTC e $SOL ressalta sua resiliência. $ETH está em um momento crucial, passando de um ativo especulativo para uma camada fundamental para a inovação financeira. À medida que a clareza regulatória, o interesse institucional e os avanços técnicos convergem, a $ETH está posicionada para liderar a próxima onda de adoção de blockchain, agregando valor a investidores e usuários.