Pendle ultrapassou um grande marco na semana passada: US$ 1,42 bilhão em volume semanal de negociação, o maior desde o início. A maior parte disso foi impulsionada pelo evento de vencimento de 29 de maio, onde US$ 1,6 bilhão em TVL atingiu o vencimento. Na verdade, esse evento de vencimento teve a melhor taxa de retenção de liquidez de todos os tempos. O restante veio de usuários que compram PTs e garantias em loop nos mercados monetários, uma prova da utilidade e capacidade de composição dos ativos Pendle. Historicamente, os eventos de maturidade de Pendle geraram preocupações compreensíveis em torno da retenção de TVL. Desde o lançamento do Pendle V2, passamos por 27 eventos de maturidade, 7 dos quais envolveram mais de US$ 1 bilhão em TVL de amadurecimento. Ao longo dos últimos ciclos, o que permaneceu consistentemente verdadeiro é o seguinte: a) Pendle funciona. Todos os nossos mecanismos funcionaram como pretendido ao longo dos anos. Processamos com sucesso todos os resgates de PT/LP, incluindo o evento de US$ 3,8 bilhões de junho de 2024 do ano passado b) Sim, vimos saídas de liquidez após o vencimento. Alguns devido a ventos contrários macro, outros ligados a narrativas em mudança. Mas se há uma constante na evolução de Pendle, é nossa capacidade de nos adaptarmos constantemente para encontrar o PMF. De LSTs → LRTs → BTCfi → Stablecoins, a natureza do Pendle nos permitiu realinhar continuamente para atender ao mercado onde ele está. Olhando para os recentes eventos de vencimento nos últimos 6 meses, acredito que a Pendle atingiu um novo estágio de crescimento, com uma oferta razoável como o principal mercado de rendimento. O Pencosystem está crescendo, com os PTs sendo cada vez mais adotados como uma garantia confiável nos mercados monetários DeFi, incluindo nomes conhecidos como Aave, Morpho e Euler. A mesma base e caminho de crescimento também estão sendo estabelecidos para os LPs da Pendle. Ao contrário dos ciclos anteriores, a retenção de TVL tornou-se significativamente mais consistente, mesmo com o crescimento da escala e da frequência dos eventos de maturidade. Vejamos alguns dos números do recente vencimento de 29 de maio: - US$ 4,79 bilhões → queda de US$ 4,23 bilhões de pico a vale (-11,7%) em TVL - Em uma semana, o TVL se recuperou para US$ 4,45 bilhões (apenas -7% do pico) - 35% dos TVL amadurecidos migraram para outros pools Pendle em uma semana, a melhor taxa de retenção 7D de todos os tempos - US$ 1,15 bilhão em PT e US$ 236 milhões em resgate de LP processados com sucesso em uma semana - O TVL vinculado à Ethena teve uma queda de -6% (US$ 2,8 bilhões → US$ 2,6 bilhões) após 4 dias e já se recuperou para US$ 2,73 bilhões (h / t @jamesjho_) Hoje, mais de 83% do nosso TVL está em stablecoins, mostrando uma mudança significativa desde nossos primeiros dias dominados pela agricultura de rendimento LST e LRT. Comparativamente, os rendimentos das stablecoins permanecem perenes, com sua demanda persistindo nos mercados de alta e baixa como uma ferramenta confiável para a preservação da riqueza. Ao contrário de nossos primeiros dias de LRT, onde os rendimentos de 80 a 120% de APY fixo eram a norma, a faixa atual de 3 a 12% de APY fixo reflete um mercado em amadurecimento - e isso é uma coisa boa. Agora estamos vendo fluxos de rendimento mais estáveis e confiáveis, sustentados pela demanda real, em vez de capital mercenário de curta duração. Isso, juntamente com a mudança para uma liquidez mais sustentável dominada por stablecoins, é ideal para a trajetória de longo prazo da Pendle - tudo isso mantendo a flexibilidade de mudar para várias narrativas sob demanda. Essa descoberta de preços de rendimentos é crucial para ajudar todo o ecossistema financeiro do espaço criptográfico a amadurecer à medida que Pendle faz a transição para uma plataforma que oferece rendimentos DeFi para investidores institucionais e TradFi. O mercado global de renda fixa é um dos maiores mercados de valores mobiliários do mundo, avaliado em US$ 140 trilhões em 2023 (Securities Industry and Financial Markets Association). A demanda por produtos de rendimento fixo é óbvia e continua a crescer, e acreditamos que os PTs denominados em stablecoins são a melhor chance do DeFi de entrar no mainstream. O trabalho não acabou.