Eu notei um padrão. Existem algumas pessoas criptográficas que sigo aqui há anos. Touros inteligentes e iniciais do Ethereum. Profundamente no ecossistema. Então, em algum momento, eles levantam um fundo de risco. E, de repente, eles estão exagerando em todos os concorrentes do Ethereum sob o sol. No começo eu pensei que talvez eles apenas mudassem de ideia. Ou ficou desiludido com a lenta governança do Ethereum. Mas a mudança foi muito consistente. Muito alinhado com um novo incentivo financeiro. Então comecei a tentar dividi-lo. Por que alguém deixaria de apostar no Ethereum para apostar contra ele? A resposta que faz mais sentido para mim se resume a duas coisas: 1. Saia dos cronogramas. 2. Controle narrativo. Quando você lança um novo L1, a história é vendida antes que o produto exista. Você pode lançar um token mais cedo, aproveitar o hype e obter uma avaliação líquida enquanto a cadeia ainda está na rede de teste. Isso é perfeito se você é um VC em um ciclo de fundos de 7 anos que precisa de 50x para impressionar os LPs. Quanto mais cedo a liquidez, quanto mais cedo a marcação, mais cedo a saída. Os aplicativos baseados em Ethereum não permitem que você faça isso. Você tem que construir. Você tem que enviar. Você tem que ser auditado. Você precisa de usuários. A avaliação não vem de um sonho especulativo. Vem do uso e da tração - e isso leva tempo. E você está construindo em cima de um ecossistema que já está ativo. Ethereum existe. A infraestrutura está pronta. Aplicativos semelhantes já existem. Assim, investidores e analistas podem realmente ver os componentes - fluxo de usuários, compensações de segurança, design de token, estrutura de taxas. É tudo legível. O que significa que também é mais difícil falsificar. Segundo: narrativas. Com um novo L1, você pode prometer qualquer coisa. 100K TPS. Zero MEV. UX mágico. Você pode vender uma fantasia, porque não há corrente de trabalho para contradizê-lo. O Ethereum não oferece esse luxo. Já está no ar. Cada reclamação pode ser verificada. Se você está exagerando, alguém vai chamá-lo - e eles estarão certos. Você tem que argumentar em público com fatos, não ficção. E isso torna o hype mais difícil. Então, sim, acho que não é uma coincidência. É uma função de incentivos. Os L1s oferecem saídas mais rápidas e mentiras mais fáceis. Isso é o que os torna uma isca de capital de risco.