DLMM vs. AMM: Mecanismo de Liquidez de Exchanges Descentralizadas DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker) e AMM (Automated Market Maker) são os principais mecanismos usados para fornecer liquidez em exchanges descentralizadas (DEXs). Existem diferenças significativas entre os dois em termos de conceitos de design, recursos funcionais e implementação técnica. Este artigo irá comparar os princípios de funcionamento, vantagens e desvantagens dos dois e a implementação técnica dos dois em detalhes. 1. Os principais tipos e características dos AMMs tradicionais Os AMMs tradicionais gerenciam pools de liquidez por meio de contratos inteligentes, substituindo o modelo tradicional de negociação de carteira de pedidos. Dependendo do design da função, os AMMs podem ser divididos nos seguintes tipos principais: 1. Formador de mercado de produtos constantes (CPMM) Projetos representativos: Uniswap, Bancor Como funciona: Com base na fórmula x * y = k, onde x e y são as reservas dos dois tokens, coque, k são constantes. O preço do token é determinado pela proporção de tokens no pool. Quando a oferta de token X aumenta, a oferta de Y deve diminuir para manter k constante. Mérito: Simples e eficientes, os usuários interagem diretamente com os pools de liquidez, eliminando a necessidade de livros de pedidos. Suporte à negociação de qualquer par de tokens. Deficiência: Perda impermanente (IL): Os provedores de liquidez (LPs) podem incorrer em perdas quando os preços flutuam. A eficiência de capital é baixa e a liquidez está dispersa em toda a faixa de preço. 2. Constante e Formador de Mercado (CSMM) Como funciona: Preço fixo, semelhante a uma ordem tradicional de preço fixo. Deficiência: Traders e arbitradores podem esgotar as reservas de um determinado token no pool, resultando em um desequilíbrio no pool de liquidez. Os pools de liquidez podem estar concentrados em um único ativo e perder a função normal de negociação. 3. Formador de mercado médio constante (CMMM) Projeto representativo: Balancer Como funciona: Várias combinações de tokens são permitidas, os pesos são ajustáveis, mas ainda baseados em uma função semelhante ao CPMM. Deficiência: O problema da perda impermanente não pode ser completamente resolvido. A complexidade é alta e adequada para cenários específicos. 4. CPMM híbrido (Stableswap) Projetos Representativos: Como funciona: Combine CPMM e CSMM para otimizar as transações de stablecoin (por exemplo, USDT/DAI/USDC). Vantagens: Redução da derrapagem, adequada para ativos com baixas flutuações de preço. Desvantagens: Limitado a stablecoins ou ativos com preços altamente correlacionados, não pode ser amplamente utilizado em tokens altamente voláteis. 2. DLMM: Uma nova geração de mecanismo de formador de mercado Os DLMMs (como o Meteora em Solana) são uma versão evoluída dos AMMs que empregam um modelo de liquidez centralizado que melhora a eficiência do capital alocando liquidez a faixas de preços específicas, conhecidas como "bins" ou slots de preços. A seguir estão os principais recursos e implementações técnicas do DLMM: 1. Como funciona Liquidez Concentrada: Os LPs podem optar por concentrar seus fundos em uma determinada faixa de preço (por exemplo, 0,95-1,05 USDC/SOL) em vez de toda a faixa de preço. Melhore a eficiência do capital e reduza o desperdício de fundos não utilizados. Mecanismo de caixas: Cada compartimento representa uma faixa de preço fixa e as negociações são executadas ao preço desse compartimento, semelhante a uma ordem limitada. Exemplo: O preço atual do compartimento é de 1 USDC/SOL, e um trader compra SOL com USDC a um preço fixo até que as reservas de SOL do compartimento se esgotem. Quando a liquidez do compartimento se esgota, o sistema muda automaticamente para o próximo compartimento (por exemplo, o preço salta para 1,01 USDC/SOL). Taxas dinâmicas: Ajuste dinamicamente as taxas com base na volatilidade do mercado e no volume de negociação para otimizar os ganhos de LP. Liquidez unilateral: Os LPs podem oferecer apenas um token (por exemplo, SOL) e os contratos inteligentes emulam pares de tokens de AMMs tradicionais por meio de um mecanismo de "emparelhamento virtual". Exemplo: Os traders compram SOL com USDC: O USDC vai para o pool e o SOL é gasto nas "reservas virtuais" do compartimento. Um trader compra USDC com SOL: O SOL vai para o pool e o USDC é gasto das reservas reais do compartimento. 2. Implementação Técnica Gerenciamento de contratos inteligentes: Acompanhe a quantidade de reservas de tokens para cada compartimento em tempo real. Atualize a reserva do compartimento de acordo com a direção da negociação (compra/venda) e decida se deseja mudar para o próximo compartimento. Ao trocar de caixa, o contrato aciona um evento para notificar o sistema front-end ou off-chain para atualizar o preço. Experiência de livro de pedidos on-chain: O mecanismo de preços de escala da Bins permite que os usuários experimentem funções semelhantes ao livro de pedidos de uma exchange centralizada. Cálculo de custo dinâmico: Os contratos inteligentes ajustam as taxas de transação em tempo real com base nas condições do mercado, equilibrando a receita do LP com os custos do trader. 3. Prós Reduzindo a perda impermanente: Os LPs fornecem liquidez apenas para uma faixa de preço específica, e apenas uma parte dos fundos é afetada quando o preço flutua significativamente. Negociação de derrapagem zero: A negociação dentro de um compartimento ativo é executada a um preço fixo com derrapagem mínima a zero. Alta eficiência de capital: A liquidez está concentrada na faixa de preço de alto volume e a taxa de utilização dos fundos é maior. Flexibilidade: Apoie a liquidez unilateral e reduza o limite para a participação do LP. O mecanismo dinâmico de taxas otimiza a receita. 4. Desvantagens: Risco de esgotamento da liquidez: Se o volume estiver desequilibrado (por exemplo, apenas negociação unidirecional), a liquidez de um compartimento pode se esgotar, resultando em interrupções de negociação ou saltos de preço. Complexidade da lógica do contrato: A reserva de token virtual depende da lógica do contrato inteligente, que requer um design de contrato altamente confiável. Limite técnico: Em comparação com os AMMs tradicionais, a implementação e o uso do DLMM são tecnicamente mais exigentes para desenvolvedores e LPs. resumo Os AMMs tradicionais (por exemplo, Uniswap, Balancer, Curve) permitem a negociação descentralizada por meio de funções matemáticas simples (por exemplo, x*y=k) e são adequados para uma ampla gama de pares de tokens, mas são limitados por perdas impermanentes e baixa eficiência de capital. DLMMs, como Meteora, melhoram significativamente a eficiência de capital e o rendimento de LP por meio de liquidez centralizada, faixas de preço (bins), negociação de derrapagem zero e mecanismos dinâmicos de taxas, ao mesmo tempo em que reduzem efetivamente as perdas impermanentes. A liquidez unilateral e uma experiência de carteira de pedidos on-chain aumentam ainda mais sua flexibilidade. Perspectivas futuras: A complexidade do DLMM e sua dependência do balanceamento de volume podem limitar seu uso em determinados cenários, mas seu design inovador fornece às DEXs uma solução de liquidez mais eficiente, especialmente em mercados de alto volume. Com o desenvolvimento da tecnologia blockchain, espera-se que o DLMM seja amplamente utilizado em mais cadeias (por exemplo, Solana, Ethereum L2).