Czas śmieciowy na rynku niedźwiedzia: dlaczego to najlepszy punkt startowy do rozwoju? Obecny rynek znajduje się wyraźnie w fazie korekty, Bitcoin znacznie spadł z historycznych szczytów, wielu ludzi czuje się zagubionych, zaniepokojonych, a nawet chce całkowicie zrezygnować. Jednak zawsze wierzę, że dołek cyklu nigdy nie jest końcem, lecz najlepszym punktem startowym do rozwoju. Witamy w „Filozofii przetrwania cyklu”, ten lekki program edukacyjny nie uczy, jak kupować na dołku czy sprzedawać na szczycie, ani nie nawołuje do byka, lecz towarzyszy Ci w systematycznej nauce podczas rynku niedźwiedzia i mądrym życiu podczas rynku byka. Nie gonimy za krótkoterminowymi wahaniami, lecz budujemy filozofię przetrwania, która pozwala przetrwać zarówno hossę, jak i bessę. Dlaczego rynek niedźwiedzia to najlepszy „czas śmieciowy”? W koszykówce, gdy różnica punktów jest duża i wynik jest praktycznie przesądzony, ostatnie minuty nazywa się „czasem śmieciowym”. Zawodnicy nadal walczą, ale znaczenie meczu się zmienia — staje się czasem na sprawdzenie woli, szlifowanie podstaw i przygotowanie do następnego meczu. Podobnie jest na rynku kryptowalut. W czasie hossy wszyscy gonią za gorącymi tematami, narracjami i dźwignią; gdy rynek wchodzi w fazę korekty, hałas znacznie się zmniejsza, a cena przestaje być jedynym punktem zainteresowania. Wtedy: 1) Czas staje się obfity: nie musisz już śledzić rynku 24 godziny na dobę, możesz systematycznie się uczyć. 2) Koszty są bardzo niskie: możesz praktykować DeFi, analizę on-chain i zarządzanie portfelem na małą skalę, ryzyko błędu jest niewielkie. 3) Najczystszy stan umysłu: gdy indeks strachu jest wysoki, najłatwiej dostrzec, co jest wartością długoterminową, a co tylko krótkoterminową emocją. 4) Rozpoczyna się kumulacja złożonych korzyści poznawczych: prawdziwi mistrzowie wykorzystują czas, gdy inni śpią, na czytanie, myślenie i działanie. Rynek niedźwiedzia to nie kara, lecz niskokosztowe okno na rozwój poznawczy. Jeśli je przegapisz, możesz znów dać się ponieść emocjom w kolejnej hossie. Jaka jest istota filozofii przetrwania cyklu? Mówiąc prosto, chodzi o to, by w każdym cyklu żyć lepiej, myśleć jaśniej i działać zdecydowanie. Jej trzy podstawowe zasady to: Czas śmieciowy nie jest marnowany — zamieniaj okresy dołka na czas budowania umiejętności. Priorytet myślenia o złożonych korzyściach — wiedza, umiejętności i nastawienie kumulują się znacznie bardziej niż krótkoterminowe wahania cen. Równowaga ciała i umysłu — nie bądź „niewolnikiem łańcucha” patrzącym tylko na wykresy, ale też nie bądź całkowitym „outsiderem”. Musimy rozumieć blockchain i umieć żyć.

„Wielki niedźwiedź” otwiera dużą pozycję! Silny wzrost półprzewodników wyzwala spust „shortowania” – zwiększa short na liderach mocy obliczeniowej AI „Wielki niedźwiedź” Michael Burry @michaeljburry (Michael Burry) 30 lipca (czwartek) – w dniu globalnego silnego wzrostu sektora półprzewodników – odwrócił się i zwiększył short na łańcuchu dostaw mocy obliczeniowej AI, jednocześnie dokupując akcje konsumenckie i bukmacherskie. Wyraźnie oświadczył: „wszystko to zakupy i dokupienia, żadnej sprzedaży”, a te operacje zostały wykonane tego samego dnia, nie są to ujawnione stare pozycje. 👀 Operacje kupna (dokupienia) z 30 lipca (dołek) • DraftKings (DKNG): dokupienie około 23,40 USD, duża pozycja podobnie jak Flutter • Flutter Entertainment (FLUT): dokupienie, duża pozycja • Zoetis (ZTS): znaczne dokupienie około 76 USD, „pełna pozycja” • Lululemon Athletica (LULU): znaczne dokupienie około 118 USD, „pełna pozycja” Logika dołka: po długotrwałym spadku powstaje ważna okazja do budowy dna/konsolidacji; udziały przechodzą w ręce silniejszych posiadaczy; obecna cena uwalnia ryzyko w dużym stopniu, szczególnie odpowiednia dla inwestorów długoterminowych. 👀 Operacje short (zwiększenie) z 30 lipca • Nvidia (NVDA): dokupienie opcji put z terminem wygaśnięcia 18 grudnia 2026, z ceną wykonania w niskim zakresie 100–125 USD • Micron Technology (MU): zwiększenie bezpośredniej pozycji short około 880 USD (nie opcje, bezpośrednia sprzedaż krótkiej) • SOXX (iShares Semiconductor ETF): zwiększenie bezpośredniej pozycji short około 506 USD (nie opcje, bezpośrednia sprzedaż krótkiej) • QQQ (ETF Nasdaq 100): dokupienie opcji put z terminem wygaśnięcia 15 stycznia 2027, z ceną wykonania w wysokim zakresie 500 USD • Tesla (TSLA): pozycja short bez zmian • Palantir Technologies (PLTR): pozycja short bez zmian Kluczowa różnica: Burry używa długoterminowych opcji put na Nvidii i QQQ, a jednocześnie bezpośrednio shortuje Micron i SOXX, nie wszystko przez opcje. 👀 Trzy główne powody niedźwiedziego nastawienia Burry do AI 1) Żywotność technologii krótsza niż okres amortyzacji księgowej: duzi dostawcy chmur wydłużają okres amortyzacji serwerów i sprzętu sieciowego, co może skutkować niedoszacowaniem amortyzacji o około 176 mld USD w latach 2026–2028, zawyżając zyski związane z inwestycjami w AI 2) Tempo wzrostu nakładów inwestycyjnych przewyższa zweryfikowaną monetyzację AI: ogromne inwestycje, ale wątpliwa zdolność do generowania przychodów 3) Prawdziwa rewolucja technologiczna może również wywołać bańkę podaży: popyt jest realny, ale nadmierne inwestycje po stronie podaży prowadzą do bańki 👀 Oś czasu pozycji short Burry na AI • Jesień 2025: pierwsze publiczne shortowanie tematu inwestycji w AI, Scion 13F pokazuje posiadanie 1 mln opcji put na Nvidię i 5 mln opcji put na Palantir; Palantir faktycznie kupił 50 tys. opcji put po 1,84 USD za sztukę, koszt premii około 9,2 mln USD • Listopad 2025: wskazanie problemu wydłużenia okresu amortyzacji przez dostawców chmur, możliwe niedoszacowanie amortyzacji o około 176 mld USD w latach 2026–2028 • Kwiecień–maj 2026: rozszerzenie short z pojedynczych pozycji do łańcucha dostaw i indeksów, zwiększenie opcji put na Nvidię, QQQ, SOXX, ustanowienie opcji put na Oracle, bezpośredni short na Palantir • Koniec maja 2026: przedłużenie terminów opcji QQQ i SOXX oraz zwiększenie kapitału ryzyka • 30 czerwca 2026: ustanowienie bezpośredniego shortu na Nvidię około 198,09 USD, short na Applied Materials, SOXX oraz włączenie Tesli i Caterpillar do portfela shortów cyklicznych • 2 lipca 2026: short na Micron około 1051,87 USD • 17 lipca 2026: ponowne zwiększenie opcji put na Nvidię, jednocześnie zmniejszenie o połowę pozycji na Oracle po dużych zyskach • 30 lipca 2026: zwiększenie shortów na Nvidię, Micron, SOXX i QQQ podczas silnego odbicia sektora półprzewodników 👀 Dane rynkowe z 30 lipca • Koreański indeks KOSPI: rekordowy wzrost o 18% w piątek (głównie SK Hynix i Samsung Electronics – dwaj giganci pamięci) • Główny indeks giełdy Tajwanu: wzrost o 8% (TSMC ma ogromną wagę rynkową) • Japoński indeks Nikkei 225: wzrost o 4% (liderzy łańcucha mocy obliczeniowej AI jak Kioxia, Tokyo Electron, Advantest) • Amerykański indeks półprzewodników Philadelphia: największy wzrost od kwietnia 2025 👌 Kluczowe wnioski i ostrzeżenia o ryzyku To zwiększenie shortów przez Burry bardziej przypomina średnioterminowy alarm ryzyka ogona niż krótkoterminowy sygnał do sprzedaży w piątek. 1/ Jego niskie ceny wykonania i długie terminy opcji wskazują na zakład o nieliniowe obniżki wycen i prognoz zysków w nadchodzących miesiącach, nie wymagając codziennych spadków Nvidii, Microna czy SOXX 2/ Zakłada, że rynek przecenia, ile z obecnych nakładów inwestycyjnych można ostatecznie przekształcić w zyski całego cyklu, wolne przepływy pieniężne i wartość rezydualną aktywów 3/ Jednak opcje put daleko poza ceną są bardzo wrażliwe na czas, zmienność i punkt wejścia, więc nawet jeśli kierunek jest słuszny, zbyt wczesne zajęcie pozycji może spowodować utratę całej premii Podsumowując: Burry „studzi entuzjazm” w dniu hossy półprzewodników – silny odbicie łańcucha mocy obliczeniowej AI nie oznacza odwrócenia trendu, rynek może przeceniać długoterminowe zwroty z inwestycji w AI.

Ucz się, ale nie trzymaj się walki. Niektórych spraw nie trzeba wygrywać, wystarczy się z nich wycofać. Rozwiązywanie problemów to umiejętność, unikanie problemów to wielka mądrość. Nie udowadniaj swojej wartości na złych ludziach i złych sprawach, rozpoznaj sytuację, przyznaj się do błędu, zaakceptuj konsekwencje i odejdź, nie narzekaj, nie zaplątuj się, nie marnuj energii, chroń swoją siłę. Twoim celem jest przejść przez bagno, a nie walczyć z każdym krokodylem.

《隔夜财经》31 lipca Amerykańskie giełdy rosną na całej linii, Microsoft ustanawia rekord historyczny W czwartek trzy główne indeksy amerykańskie zakończyły sesję znacznym wzrostem: Dow Jones wzrósł o 1,19%, Nasdaq o 2,78%, a S&P 500 o 1,66%. Indeks półprzewodników w Filadelfii wzrósł o ponad 8%, Micron o 18%, SanDisk o 26%, SK Hynix o 17%. Cena akcji Microsoftu wzrosła o 15,5%, a wartość rynkowa firmy zwiększyła się w ciągu jednego dnia o około 450 miliardów dolarów, ustanawiając największy w historii przyrost wartości rynkowej pojedynczej spółki w ciągu jednego dnia. Wśród chińskich spółek notowanych na Nasdaq indeks China Dragon wzrósł o 1,05%. Wyniki Apple mieszane, po sesji spadek o 4% Przychody Apple za trzeci kwartał wyniosły 109,4 miliarda dolarów, a zysk na akcję 2,02 USD, oba wyniki przewyższyły oczekiwania. Sprzedaż iPhone'ów wzrosła o 21,7% do 54,25 miliarda dolarów, ustanawiając rekord w trzecim kwartale. Jednak przychody z Wielkich Chin wyniosły 18,8 miliarda dolarów, a z usług 30,7 miliarda dolarów, co nie spełniło oczekiwań, co spowodowało spadek ceny akcji o 4% po sesji. Silny wzrost biznesu chmurowego Amazon, po sesji wzrost o 8% Przychody Amazon za drugi kwartał wyniosły 200,6 miliarda dolarów, przewyższając oczekiwania, a przychody z usług chmurowych AWS wzrosły o 37% rok do roku do 42,2 miliarda dolarów, znacznie przekraczając rynkowe prognozy wzrostu o 31%. Jednak prognoza przychodów na trzeci kwartał w przedziale 197-202 miliardów dolarów jest niższa od oczekiwań wynoszących 204 miliardy dolarów, mimo to po sesji akcje wzrosły nawet o ponad 8%. Meta inwestuje blisko 700 miliardów dolarów w infrastrukturę AI Meta ujawniła w dokumentach regulacyjnych, że poprzez kontrakty zobowiązała się do inwestycji blisko 700 miliardów dolarów w centra danych AI i chmurę obliczeniową. Z tego 349,3 miliarda dolarów to kontrakty nieodwołalne, a kolejne 347 miliardów dolarów to zobowiązania leasingowe, które nie zostały jeszcze ujęte w księgach, z czego tylko w lipcu dodano 68 miliardów dolarów. OpenAI znacznie obniża ceny modeli OpenAI ogłosiło obniżkę cen dwóch modeli GPT-5.6: Luna o 80%, Terra o 20%, aby sprostać intensywnej konkurencji z firmami takimi jak Anthropic. Najmocniejsza wersja Sol pozostaje w oryginalnej cenie, ale zostanie udostępniona szybsza opcja API. Fundusz hedgingowy Situational Awareness ponosi ogromne straty i sprzedaje pozycje Założony przez byłego badacza OpenAI fundusz hedgingowy Situational Awareness o wartości 24 miliardów dolarów, z powodu ogromnych strat, sprzedał większość swoich publicznych akcji o wartości 16 miliardów dolarów firmie Citadel. Fundusz nadal posiada prywatne udziały Anthropic warte 5 miliardów dolarów i będzie kontynuował działalność jako prywatna firma inwestycyjna. Anthropic otrzymuje pożyczkę 15 miliardów dolarów na centrum danych, gwarantowaną przez Google Konsorcjum banków pod przewodnictwem Morgan Stanley planuje udzielić pożyczki w wysokości 15 miliardów dolarów firmie Nexus Data Centers, współpracującej z Anthropic, na budowę dużego kompleksu centrów danych w Teksasie oraz elektrowni gazowej o mocy 1,6 GW. Google zapewnia finansowe gwarancje na zobowiązania Anthropic związane z najmem i opłatami za energię. Inne wydarzenia rynkowe • Większość europejskich giełd rośnie, niemiecki DAX wzrósł o 0,65%, francuski CAC o 0,92%, włoski FTSE MIB o 1,24%, brytyjski FTSE 100 spadł nieznacznie o 0,11% • Indeks dolara spadł o 1,01% do 99,868, euro i funt względem dolara umocniły się • Bitcoin wzrósł o ponad 1% do 64 700 USD, Ethereum o 0,6% do 1920 USD • Ceny ropy spadły: ropa WTI o 1,03% do 83,59 USD, Brent o 1,88% do 89,03 USD • Rentowność 30-letnich obligacji USA nadal oscyluje wokół szczytów z 2007 roku#财报观察员：亚马逊指引不及预期，股价却反涨9%

Otwórz teraz ROOM, zacznij grać i wybijaj swoje SBT! Im wyższy poziom twojego SBT, tym więcej $CTC twój portfel może zdobyć na łańcuchu EVM, a te $CTC zostaną bezpośrednio wykorzystane do udziału w starcie $MINI. Snapshota już niedługo, więc szybko podnieś swój poziom. $MINI to pierwszy projekt na platformie startowej PenguinSwap i jednocześnie inauguracja tej nowej platformy startowej na Creditcoin. Ta sprzedaż wykorzystuje mechanizm ciągłej aukcji rozliczeniowej (Continuous Clearing Auction), który naprawdę umożliwia publiczne odkrywanie cen na łańcuchu. Creditcoin od zawsze skupia się na łączeniu działań blockchain z rzeczywistymi zastosowaniami, a Minicoin jako sieć aktywów IP w świecie rzeczywistym idealnie wpisuje się w ten kierunek — pozwalając twórcom naprawdę posiadać i zarabiać na swoim IP. Gra ROOM korzysta z minini IP, które jest oficjalnie licencjonowane przez IPX dla mini labs. IPX to firma stojąca za LINE FRIENDS, posiadająca globalnie znane postacie takie jak BT21, minini i inne, z silnym odbiorem i wpływem kulturowym w Azji. To zapewnia Minicoin rozpoznawalną bazę IP, wspierającą budowę sieci IP twórców na łańcuchu. Wejdź teraz przez oficjalne wejście do ROOM, wybij SBT, podnieś poziom i zdobądź kwalifikacje do platformy startowej: Podkręćmy tempo, aby od razu ruszyć, gdy platforma startowa się otworzy! #MINI #ROOM #PenguinSwap #Creditcoin

Bracia, po dzisiejszym zamknięciu rynku raporty finansowe Microsoftu i Meta dosłownie rozdarły narrację o AI na pół. Przychody Microsoftu w IV kwartale wyniosły 90 mld USD, co oznacza wzrost o 18% rok do roku; chmura Microsoftu osiągnęła 5,93 mld USD, +27%; tempo wzrostu Azure i innych usług chmurowych to 43%. Roczne przychody Azure oficjalnie przekroczyły 100 mld USD. Pozostałe zobowiązania biznesowe (RPO) wzrosły do 678 mld USD, co oznacza wzrost o 84% rok do roku. Liczba płatnych miejsc Copilot przekroczyła 30 mln. Tego samego dnia Meta osiągnęła przychody w wysokości 60,8 mld USD, +28%, tempo wzrostu też wygląda dobrze. Jednak wolne przepływy pieniężne wyniosły tylko 784 mln USD, co oznacza spadek o 91% rok do roku, niemal najniższy poziom od kilku lat. Roczne prognozy wydatków kapitałowych podniesiono do 130–145 mld USD (dolna granica z 125 mld w górę). Po zamknięciu rynku cena akcji wyraźnie spadła. Obie firmy inwestują w AI, ale jedna już przekształciła moc obliczeniową w widoczne przychody z chmury i zamówienia w backlogu, podczas gdy druga nadal inwestuje masowo w infrastrukturę, a przepływy pieniężne są pochłaniane, co rynek odbiera jako „poczekajmy jeszcze trochę”. Gdzie tkwi różnica? Na powierzchni różni się tempo, ale w istocie modele biznesowe są zbyt odległe. Główna logika Microsoftu to „sprzedaż łopat + sprzedaż aplikacji”. Azure bezpośrednio przekształca GPU, energię i sieć w wynajmowane usługi chmurowe, klienci płacą za zużycie, tworząc jasne, powtarzalne przychody. Znaczny wzrost RPO oznacza, że nie tylko producenci dużych modeli walczą o moc obliczeniową, ale także szeroka gama klientów korporacyjnych zabezpiecza przyszłe zużycie. AI jest tutaj dodatkiem do biznesu chmurowego, a na marginesie już widać zwrot. Logika Meta jest bardziej jak „najpierw zbudujmy łopatę, a potem liczymy, że wykopie więcej złota z reklam, jednocześnie eksplorując nowe biznesy”. Nie ma równoważnej zewnętrznej platformy chmurowej, która mogłaby natychmiast wynająć nadmiar mocy obliczeniowej i ją zmonetyzować (choć kierownictwo zaczyna rozważać takie kierunki). Pieniądze głównie idą na trenowanie większych modeli, poprawę rekomendacji, efektywność reklam oraz potencjalnie na Agentów i narzędzia dla firm w przyszłości. Krótkoterminowo oznacza to: biznes reklamowy nadal rośnie, ale wydatki kapitałowe niemal pochłaniają przepływy operacyjne, a wolne przepływy pieniężne są tak niskie, że rynek naturalnie się niepokoi. Dodając do tego kontekst makroekonomiczny, sytuacja staje się jeszcze jaśniejsza. W 2026 roku całkowite wydatki kapitałowe Big Tech na AI osiągną historyczne poziomy — prognozy kilku największych graczy łatwo przekraczają 700 mld USD, a niektóre szacunki są jeszcze wyższe. Skąd pieniądze? Jeśli przepływy operacyjne nie wystarczają, zaczyna się zaciąganie długów, a nawet rozważanie emisji akcji. Koszt kapitału nie jest już tłem ery zerowych stóp procentowych, a chociaż Fed nie podniósł od razu stóp, rynek już przeszacowuje możliwość „długoterminowo wyższych stóp”. Przestrzeń na spalanie pieniędzy wyraźnie się zmniejszyła. Dlatego teraz pytanie rynku się zmieniło: nie „czy nadal inwestujesz w AI”, ale „kiedy zainwestowane pieniądze zaczną generować trwałe przepływy pieniężne”. Microsoft obecnie daje stosunkowo jasną odpowiedź — przyspieszenie przychodów z chmury, gwałtowny wzrost backlogu, AI zaczyna mieć skalę płatnych zastosowań. Meta odpowiada „jesteśmy bardzo pewni, ale potrzebujemy jeszcze trochę czasu”. Dwie odpowiedzi oznaczają oczywiście różną tolerancję wyceny. Dziś wieczorem zobaczymy, kto naprawdę zarabia. Amazon i Apple zaraz przejmą pałeczkę. Kluczowe tempo wzrostu i marże Amazonu bezpośrednio sprawdzą logikę „czy biznes chmurowy może trwale przekształcać moc AI w zysk”; Apple idzie bardziej stabilną ścieżką, patrząc na przychody z usług i realne wdrożenie funkcji AI, a nie na szalone inwestycje w infrastrukturę. Historia AI przechodzi z fazy „wspólnego opowiadania wizji” do „rozpoczęcia wystawiania ocen”. Model biznesowy decyduje o tempie monetyzacji, a tempo monetyzacji decyduje, czy rynek chce dalej dawać wysokie wyceny. Jak Ty to widzisz? Czy Microsoft już odskoczył, czy też bardziej agresywne inwestycje Meta ostatecznie przyniosą większe możliwości? #财报观察员：微软云收入破千亿，Meta却指引拉胯——AI故事分化了？

Ważnym przesłaniem przemówienia Wosha jest jedno zdanie: on "odbiera władzę" Rezerwie Federalnej i "koncentruje władzę" w swoich rękach. Mówiąc wprost, nie chce, aby ludzie dalej skupiali się na tym, co mówią urzędnicy Fed i jakie sygnały przekazują na konferencjach. Od teraz nie pytajcie "czy we wrześniu będzie obniżka stóp?" – to pytanie jest bez sensu – on powie wam "patrzcie na dane", ale nie na obecnie publikowane CPI czy PCE, tylko na nową grupę roboczą i nowy system danych, które zamierza wprowadzić. On przebudowuje zasady gry: wcześniej to Fed kierował rynkiem, teraz to on będzie definiował dane, które będą kierować rynkiem. Treść przemówienia można sprowadzić do sześciu punktów, rozłożę je dla was: Pierwszy, cel inflacyjny 2% jest stale podkreślany. To zostawia pole do manewru dla przyszłej polityki i pokazuje, że "Fed jest bardzo niezależny", brzmi to jastrzębio, ale to tylko przygotowanie gruntu. Drugi, osłabienie prognozowania. Nie tylko inni urzędnicy mówią mniej, ale nawet jego własne konferencje mają "mniej wpływu". W przyszłości konferencje mogą być coraz nudniejsze, a decyzje nieistotne można będzie po prostu zignorować. Trzeci, wzrost rentowności obligacji USA? To rynek zaostrza politykę Fed. On zrzuca winę na rynek, co oznacza, że warunki finansowe są już napięte i nie musimy się spieszyć. To dalej osłabia samą rolę Fed w kierowaniu rynkiem. Czwarty, gospodarka jest odporna. To stary, znany powód, by nie obniżać stóp. Piąty, brak jakichkolwiek oczekiwań na wrzesień. Ponownie wzmacnia stanowisko "nie prowadzę, sami zgadujcie". Szósty, trzech kolegów chce podwyżek? To ich opinie, ja patrzę tylko na dane. Decyzji nie podejmuję przed pojawieniem się danych – ale te "dane" to jego przyszłe nowe narzędzie. Ocena: proceduralny jastrząb. Brzmi jastrzębio (cel 2%, wątpliwości co do CPI z czerwca, wysokie stopy mają zalety), ale w porównaniu do prawdziwych zwolenników podwyżek jest łagodniejszy. Można go nazwać "relatywnie neutralnym jastrzębiem" albo "bardzo sprytnym jastrzębiem". Reakcja rynku też jest ciekawa: • podczas przemówienia rynek obligacji, złoto i dolar skakały, po przemówieniu nastąpiła korekta • krótkoterminowe obligacje (1 rok) najpierw spadły, potem odbiły, co pokazuje, że rynek boi się wysokich stóp i podwyżek • długoterminowe obligacje (10 i 30 lat) odbiły rentowności, bo podważał CPI, podkreślał cel 2%, a do tego wysokie ceny ropy – obawy inflacyjne wróciły • złoto i dolar najpierw wzrosły, potem spadły, a potem znowu odbiły – rynek jest zagubiony co do przyszłych stóp • giełda spadła po przemówieniu, bo konferencja nie dała nic słodkiego, rynek musi wrócić do analizy wyników finansowych Na co zwrócić uwagę w najbliższe dwa dni? • wyniki finansowe amerykańskich spółek (META, Microsoft i inne) • jutro dane PCE za czerwiec Chociaż Wosh mówi, że "czerwcowe CPI nie ma dużego wpływu na politykę", jeśli jutro PCE i CPI będą podobne, rynek w krótkim terminie zareaguje – słowa mówią jedno, ale rynek (ciało) jest szczery. Podsumowanie w ludzkim języku: Wosh gra w dużą grę. Nie chce być rzecznikiem "szefa Baou", którego rynek analizuje słowo po słowie, chce być "architektem danych" – nie zgadujcie, co powiem, zgadujcie, jak obliczam dane. Konferencje stają się "oficjalnym czasem na bzdury", a prawdziwa władza przechodzi do jego przyszłej grupy roboczej. Krótkoterminowo to jastrząb; długoterminowo to wewnętrzne przejęcie władzy nad narracją Fed. #美联储三票主张加息，今晚PCE成新看点

《隔夜财经》 1. Napędzane polityką: Plan "Piętnastka" dla przemysłu sportowego Krajowa Administracja Sportu wydała "Plan budowy silnego państwa sportowego na lata 15. pięcioletniego planu", określając cel na 2030 rok: 4 m² powierzchni boisk sportowych na osobę, 40% osób regularnie ćwiczących, a skala przemysłu sportowego przekraczająca 7 bilionów juanów. Korzystne polityki mogą napędzać wzrost całego łańcucha przemysłowego, a zmiany w kanałach Nike stwarzają dobre możliwości rozwoju dla lokalnych marek takich jak Li Ning, Anta i Xtep. 2. Rynek globalny: Duży spadek na amerykańskim rynku akcji, gwałtowny wzrost ropy i złota Wczorajszej nocy wszystkie trzy główne indeksy amerykańskie spadły o ponad 1,5%, Dow Jones spadł o 2,19%. Duże spółki technologiczne odnotowały spadki, a sektory komunikacji optycznej i pamięci zanotowały poważne straty (Micron Technology spadł prawie o 10%). Chińskie spółki notowane w USA wzrosły wbrew trendowi, indeks Nasdaq China Golden Dragon wzrósł o 1,73%, a New Oriental wzrósł o ponad 15%. WTI ropa naftowa gwałtownie wzrosła o 6,74% do 84,6 USD za baryłkę, złoto wzrosło o 0,66% do 4065,5 USD za uncję. 3. Makroekonomia i gorące tematy branżowe • Rosnące rozbieżności w Fed: po raz piąty z rzędu utrzymano stopy procentowe na poziomie 3,5%-3,75%, ale trzech urzędników zagłosowało za podwyżką, co wskazuje na wzrost siły jastrzębi. • Kimi (Moon's Dark Side) zakończył rundę finansowania serii F z ponad 3,5 mld USD, wycena wzrosła do 35 mld USD, ponieważ nadsubskrypcja spowodowała wcześniejsze zamknięcie. • Dziewięć departamentów wydało wspólny dokument wzmacniający rozwój i wykorzystanie danych w dziedzinie finansów technologicznych, publikując katalog danych 1.0. • BYD uzyskał certyfikat nowego krajowego standardu wspomaganej jazdy L2; Lead Intelligent dostarczył seryjnie urządzenia do druku 3D składanych ekranów. • Ruibo Bio spodziewa się wzrostu przychodów w pierwszej połowie roku o 200%-320%; Siwei Technology ogłosiła dobre wyniki dzięki wybuchowemu popytowi na centra danych AI; Fosun International prognozuje zysk netto w pierwszej połowie roku na poziomie 1,5-1,8 mld RMB; New Oriental odnotował roczny wzrost zysku netto o 27,8% do 475 mln USD. 4. Wyróżnione akcje: Anker Innovations Popyt na biznes magazynowania energii (przenośne, balkonowe magazyny energii słonecznej, magazyny domowe) stale rośnie, od 27 lipca oficjalnie dostępne na Hong Kong Stock Connect, co może poszerzyć bazę inwestorów i poprawić płynność akcji H. Industrial Securities uważa, że współpraca wielu kategorii produktów i wartość platformowa będą nadal uwalniane. #美联储三票主张加息，今晚PCE成新看点

《隔夜财经》 1. Ogólny przegląd rynku 27 lipca amerykański sektor sprzętu AI wyraźnie spadł, indeks półprzewodników Filadelfii zamknął się spadkiem o 2,2%, SanDisk spadł o 11%, SK Hynix o 7,5%; nastrój wyprzedaży przeniósł się na rynki azjatyckie, indeks KOSPI Korei Południowej spadł w trakcie sesji o ponad 8%, co wywołało przerwę w notowaniach, a na koniec dnia spadł o 10,8%, indeks Nikkei 225 również zamknął się spadkiem o 4%. Istota obecnej korekty to globalna rewaluacja kredytowa i podaży w sektorze technologicznym, rzeczywisty popyt na AI nie osłabł znacząco, kapitał przenosi się na giełdę w Hongkongu w celach zabezpieczenia i zmiany alokacji. 2. Logika spadku sprzętu AI na giełdzie USA i wzrostu CDS u zagranicznych dostawców chmury 1. Znaczne podniesienie oczekiwań wydatków kapitałowych wywołuje niepokój kredytowy Google podniósł prognozę wydatków kapitałowych na 2026 rok i zwiększył inwestycje w infrastrukturę AI na 2027 rok, co skłoniło rynek do podniesienia prognoz wydatków czterech głównych dostawców usług chmurowych do 731,9 mld USD w 2026 i 950,2 mld USD w 2027. Rynek zdał sobie sprawę, że cykl i skala inwestycji w AI przekraczają wcześniejsze szacunki, co wywołuje obawy o wzrost zadłużenia firm technologicznych, presję na przepływy pieniężne i efektywność monetyzacji, a spready CDS dostawców chmury stale się rozszerzają. 2. Model finansowania zamkniętego Nvidia potęguje nastroje ostrożności na rynku Nvidia oferuje klientom finansowanie i gwarancje, co skłania ich do zakupu własnych chipów, tworząc silnie powiązany zamknięty obieg kredytowy; dodatkowo współpraca Nvidii z SK Hynix na 500 mld USD oraz negocjacje z OpenAI o gwarancje finansowe do 250 mld USD budzą obawy o kumulację dźwigni finansowej w łańcuchu i ryzyko kaskadowych zakażeń kredytowych. 3. Fundamenty nie uległy istotnemu pogorszeniu Ceny wynajmu głównych chipów AI pozostają stabilne, rzeczywisty popyt na moc obliczeniową jest odporny; zagraniczni dostawcy chmury mogą pozyskiwać kapitał z różnych źródeł, takich jak akcje, obligacje i wsparcie rządowe, podaż finansowania jest wystarczająca, a ryzyko kredytowe obecnie pozostaje na poziomie oczekiwań rynkowych i nie ograniczy krótkoterminowo rozwoju branży AI. 3. Podwójne kluczowe przyczyny gwałtownego spadku na koreańskim rynku akcji Po pierwsze, krajowy sektor pamięci osiągnął dwa kluczowe przełomy: ChangXin Technology zadebiutowała na giełdzie A, wykorzystując pozyskane środki do masowej rozbudowy produkcji, otwierając przestrzeń dla krajowej substytucji importu pamięci; krajowa komercjalizacja zanurzeniowej litografii DUV przełamała ograniczenia sprzętowe krajowych firm pamięci, co naruszyło dotychczasową logikę niedoboru podaży pamięci, a kapitał wcześniej wycenia wpływ wzrostu krajowej produkcji na koreańskich gigantów pamięci. Po drugie, wycena zagranicznych firm technologicznych oparta na blokadzie technologii i oligopolistycznej dominacji wchodzi w fazę korekty wraz z ciągłymi krajowymi przełomami w łańcuchu dostaw, co powoduje systematyczną repricing sektora pamięci na giełdzie koreańskiej i wywołuje gwałtowny spadek indeksu. 4. Giełda w Hongkongu staje się głównym miejscem absorpcji globalnego kapitału w tej rundzie Globalny sektor AI był wcześniej zatłoczony i nastąpiła koncentracja realizacji zysków, kapitał musi przenieść się do aktywów o niskiej wycenie, a giełda w Hongkongu ma wiele zalet absorpcyjnych: indeks po głębokim wcześniejszym spadku ma wycenę długoterminowo poniżej historycznego średniego poziomu, co czyni ją atrakcyjną; wzrost zwrotów dla akcjonariuszy spółek notowanych, rozładowanie presji sprzedaży po okresie blokady oraz stabilizacja juana zwiększają chęć alokacji kapitału południowego, tworząc pozytywną pętlę finansową; pozycje krótkie i wolumen sprzedaży na krótko pozostają wysokie, co będzie dalej generować dodatkowe zakupy przy zamykaniu pozycji krótkich. Ogólnie rzecz biorąc, trend powrotu globalnego kapitału na giełdę w Hongkongu ma charakter trwały. 5. Ryzyka, na które należy zwrócić uwagę w obecnej sytuacji Zaostrzenie globalnych konfliktów geopolitycznych, pogorszenie stosunków chińsko-amerykańskich, nadmierne zacieśnienie polityki monetarnej przez banki centralne, opóźnienia w komercjalizacji AI, dalsze nienormalne rozszerzanie spreadów kredytowych gigantów technologicznych USA. #停火48小时告吹，美伊边打边谈