Publikuj

Przegląd rynku technologicznego w lipcu i perspektywy na sierpień W lipcu amerykański rynek technologiczny doświadczył dużych wahań, indeks Nasdaq zakończył miesiąc spadkiem, a aktywa o wysokiej dynamice zostały poważnie dotknięte. Pod koniec miesiąca, dzięki złagodzeniu inflacji i raportom finansowym gigantów, nastąpiła korekta. Logika handlu na rynku uległa całkowitej zmianie, etap czystej spekulacji na oczekiwaniach związanych z AI dobiegł końca. Główna przyczyna obecnej korekty: wyprzedaż dźwigni finansowej 📉 Spadek nie wynika z pogorszenia fundamentów, kluczowym czynnikiem było wymuszone zamknięcie pozycji z wysoką dźwignią na AI. Fundusze realizowały straty, co wywołało wcześniejszą panikę i negatywną pętlę spadkową, aż do momentu, gdy duże kapitały zaczęły przejmować pozycje, co złagodziło panikę. Dodatkowo wzrost rentowności długoterminowych obligacji USA wywiera presję na akcje wzrostowe o wysokiej wycenie. Styl ilościowy przeszedł historyczną rotację, czynnik momentum zanotował znaczne cofnięcie, a inwestorzy coraz bardziej preferują aktywa z solidnym przepływem gotówki i jakością zysków. Zróżnicowanie raportów finansowych gigantów technologicznych, redefinicja wyceny AI ▶️ Rynek nie akceptuje już bezwarunkowo ekspansji wydatków kapitałowych, kluczowym kryterium selekcji jest, czy inwestycje w AI przekładają się na przychody: - Microsoft, Amazon: opierają się na zamkniętym ekosystemie chmurowym, inwestycje w moc obliczeniową są monetyzowane na zewnątrz, tempo wzrostu usług chmurowych przekracza oczekiwania, ścieżka zwrotu z inwestycji jest jasna; - Meta: moc obliczeniowa wykorzystywana głównie do własnych usług, brak zewnętrznych kanałów generowania przychodów, ciągłe zwiększanie nakładów pochłania wolne przepływy gotówki; - Apple: stabilne przychody z hardware, ale wzrost dochodów z usług o wysokiej marży zwalnia, dodatkowo ograniczenia w łańcuchu dostaw ograniczają długoterminowe oczekiwania wzrostu. ▶️ Kluczowe spółki sektora pamięci masowej W lipcu sektor pamięci zanotował jedne z największych korekt, krótkoterminowe pozycje zamrożone hamują rynek, ale długoterminowa logika popytu na HBM i SSD korporacyjne napędzana przez serwery AI pozostaje niezmieniona, co wskazuje na prawdopodobne oscylacje i konsolidację. - SK Hynix: lider udziału w rynku HBM, długoterminowo zabezpieczona wysokiej klasy produkcja dla czołowych klientów AI; - Micron Technology: kontynuuje zwiększanie mocy produkcyjnych pamięci AI, posiada solidne rezerwy gotówkowe; - SanDisk: korzysta ze stabilnego wzrostu zapotrzebowania na NAND w centrach danych; - ChangXin Memory Technologies: czołowy producent DRAM w Chinach, głównie masowa produkcja DDR5 i LPDDR, HBM wysokiej klasy jest na etapie testów próbek, istnieje różnica technologiczna, kluczowym punktem jest potencjał zastąpienia importu. Upowszechnienie modeli open source nie zmniejszy zysków producentów sprzętu. Model jest jak przepis kulinarny, moc obliczeniowa i pamięć to infrastruktura bazowa, obniżenie bariery wejścia do modeli generuje ogromny popyt na wywołania AI, co ostatecznie sprzyja producentom sprzętu. 💡 Prognoza rynku na sierpień i strategia działania Odbicie pod koniec miesiąca to tylko korekta nastrojów, nie potwierdza zakończenia korekty. Wewnątrz Fedu występują wyraźne rozbieżności polityczne, ruchy stóp procentowych ściśle zależą od danych o inflacji i zatrudnieniu, zmienność rentowności obligacji USA nadal wpływa na sektor technologiczny; delewarowanie rynku nie zostało zakończone, ryzyko pozostaje wysokie. Sektor AI wszedł w fazę weryfikacji wyników, czysto tematyczne aktywa są nadal odrzucane przez kapitał. W działaniach inwestycyjnych priorytetem jest lokowanie kapitału w liderów infrastruktury upstream z solidnym przepływem gotówki i jasną ścieżką monetyzacji AI, zachowując odpowiednią płynność i unikając wysokiej dźwigni. Zmienność na rynku amerykańskim latem i jesienią zwykle jest wysoka, cierpliwość jest cenniejsza niż bezmyślne gonienie za wzrostami. Lipiec wycisnął z rynku wiele spekulacyjnych baniek, długoterminowe trendy branżowe pozostają niezmienione. W kolejnych fazach rynku różnice będą się pogłębiać, tylko aktywa zdolne do realizacji wyników mają szansę na niezależny wzrost. $MU $SNDK $SKHY