Lähi-idässä on sota, Yhdysvaltojen kolmas lentotukialusryhmä suuntaa Persianlahdelle, ja öljyn hinta on noussut yli 80 % vuoden sisällä. Minkä tahansa oppikirjan mukaan tämän pitäisi olla kullan ja BTC:n "turvasataman loistava hetki".
Mikä on lopputulos?
Kulta sulkeutui perjantaina 3995 dollarissa, laskien viikossa 4 %, mikä on huonoin viikkosuoritus sitten kesäkuun. Kaupankäynnin aikana hinta laski hetkellisesti 3975 dollariin, eikä edes psykologista 4000 dollarin rajaa onnistuttu pitämään.
BTC oli vielä suorasukaisempi. 24. päivänä se putosi suoraan alle 80 000 dollarin, 24 tunnin aikana likvidoitiin 800 miljoonaa, ja 213 000 ihmistä pakotettiin sulkemaan positioita. Päivää myöhemmin se kiipesi takaisin noin 81 000 dollarin tasolle, kuin humalainen, joka ei tiedä mihin suuntaan mennä.
Sota ei ajanut varoja "turvasatamaan". Sota ajoi varat Yhdysvaltain valtionvelkakirjoihin.
10 vuoden Yhdysvaltain valtionvelkakirjan tuotto laski torstaina alle 5 %, ollen 4,961 %, ensimmäistä kertaa kuukauteen.
Tuottava kohde, jonka tuotto laskee, mutta varat virtaavat sisään.
Tuottamaton kohde, jonka hinta laskee, mutta varat virtaavat ulos.
Berenbergin analyytikko antoi tälle ilmiölle hyvin kohteliaan nimen: "huomionarvoinen divergenssi". Yksinkertaisesti sanottuna: turvasatama laskee turvasatamatilanteessa, mikä ei ole normaalia.
Entä pahempaa, he lisäsivät: viimeksi kulta on suoriutunut näin huonosti, kun Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen tuotot laskivat voimakkaasti, oli joulukuussa 2008 – maailmanlaajuisen finanssikriisin pahimmalla hetkellä.
Miksi kulta ja BTC molemmat kärsivät?
CME:n pääekonomisti Erik Norland paljasti juurisyyn yhdellä lauseella: tänä vuonna jalometallien laskun suurin ajuri on markkinoiden odotusten siirtyminen korkojen laskusta koronnostoon.
Korkojen laskiessa kullan pitojen vaihtoehtoiskustannus on alhainen, eikä tuottamattomuus haittaa. Kun koronnostojen odotus palaa, kullan pito kallistuu, ja Yhdysvaltain valtionvelkakirjat alkavat maksaa korkoa.
Rahat eivät ole tyhmiä. Ne vain siirtyivät pois.
Berenberg lisäsi yksityiskohdan: kulta on viime vuoden aikana toiminut spekulatiivisena omaisuuseränä. Tammikuussa se nousi historialliseen 5400 dollarin huippuun, mutta on nyt laskenut yli viidenneksen huipustaan, ja spekulatiiviset sijoittajat ovat poistumassa.
BTC:llä ei ole "spekulatiivisten sijoittajien poistumisen" tekosyytä. Se on alusta alkaen ollut tuottamaton, kassavirraton ja vain volatiliteettia sisältävä omaisuuserä.
Tässä korkoympäristössä kullalla on ainakin "entinen turvasatama" -inertia, mutta BTC:llä ei ole edes tätä inertian tasoa.
Turvasatamia ei ole hylätty. "Tuottamattomuus" on ominaisuus, jota järjestelmä aliarvostaa nykyisessä makroympäristössä.
Kullan lasku ei johdu siitä, että maailma olisi liian rauhallinen. BTC:n lasku ei johdu siitä, että lohkoketju ei olisi tarpeeksi hajautettu.
Kyse on siitä, että samana turvasatamayönä joku laittoi rahansa tuottavaan omaisuuteen ja meni sitten nukkumaan.
Sota ei ohjannut varoja kultaan ja BTC:hen. Sota ohjasi varat Yhdysvaltain valtionvelkakirjoihin.
Tämä ei ole turvasatamaomaisuuden epäonnistuminen. Tämä on "tuottamattomuuden" ominaisuuden järjestelmällinen aliarvostus nykyisessä makrotaloudellisessa tilanteessa.
$BTC$XAU$BZ
Vastuuvapauslauseke: OKX Orbit -sisältö on tarkoitettu ainoastaan tiedotustarkoituksiin. Lisätietoja
