Каждое утверждение Ван Чуня правдиво, но почему же ZEC продолжает расти?
Криптовалюта из топ-10 по рыночной капитализации подверглась публичной критике от супер OG — «недостойна своего положения», «продлевает жизнь рассказами», «команда, которая даже не может разобраться с часовыми поясами».
Как думаешь, упала ли она?
Нет.
Сегодня ZEC достиг максимума в 1265 долларов. За последние три месяца рост составил 163%, рыночная капитализация достигала 21,1 миллиарда долларов. С сентября 2025 года, когда цена была ниже 50 долларов, рост превысил 2300%.
Каждое утверждение Ван Чуня в основном верно.
Но рынок пока не обращает на это внимания.
【Один】Признаем факты: утверждения Ван Чуня в основном соответствуют действительности
Первое — 20% «внутренних выплат».
В первые четыре года после запуска основной сети Zcash 20% вознаграждения за каждый блок не шли майнерам, а распределялись между основателями, сотрудниками, консультантами и ранними инвесторами — всего 2,1 миллиона ZEC, что составляет 10% от общего предложения. После истечения срока в 2020 году сбор продолжился под названием «фонд разработки».
Биткоин вознаграждает только майнеров. Zcash кормит компанию.
Второе — «опциональная приватность».
Приватность — маркетинговый козырь, но не обязательное свойство протокола. Большинство транзакций по-прежнему проходят через прозрачные адреса. Для бирж и кошельков прозрачные адреса всегда проще всего.
«Опциональная приватность» — маркетинг, а «приватность по умолчанию» — базовый протокол. Вот где самая большая дыра в повествовании Zcash.
Третье — внутренние конфликты в команде.
В январе 2026 года вся команда ECC ушла в отставку, публично порвав отношения с советом Bootstrap. Ключевая команда разработчиков не смогла работать под одной крышей с управляющим органом.
Это не мелочи. Это крах высшего руководства.
Четвертое — уязвимость Orchard.
Серьезная уязвимость, скрытая около четырех лет, теоретически позволяла создавать фальшивые ZEC без явных следов в блокчейне. В июле обновление Ironwood закрыло старые пулы, заморозив около 3,66 миллиона ZEC в Orchard — на сумму 1,7 миллиарда долларов.
Самое сложное: из-за приватности пулов никто не может доказать, были ли когда-либо созданы фальшивые монеты.
«Твердая валюта», которую нельзя проверить по объему предложения.
【Два】Почему же цена растет?
Три причины.
Первая — шорт-сквиз.
После пробоя отметки в 1000 долларов за два торговых периода было ликвидировано около 79,5 миллиона долларов коротких позиций. Шортисты вынуждены были выкупать позиции, создавая положительную обратную связь: чем выше ZEC, тем больше шортов ликовалось, что еще больше поднимало цену.
Самый пострадавший — Гаррет Джин.
Этот «агент инсайдерского кита 1011» сейчас шортит ZEC на сумму в десятки миллионов долларов с плечом 3x, средняя цена входа — 576,3 доллара. При росте до 1200 долларов его убыток превысил 24 миллиона, но он продолжает наращивать позиции — 7 сентября добавил 7000 шортов по цене 1195 долларов.
Это не шорт, это мученичество.
Вторая — ожидания ETF.
21 августа Grayscale подала в SEC пятую поправку к заявке на спотовый ETF на Zcash. Код ZCSH, листинг на NYSE 25 августа.
За две недели активы под управлением превысили 500 миллионов долларов, в портфеле более 550 тысяч ZEC, около 3% от обращения. Также привлечен инвестиционный капитал DCG в 100 миллионов долларов.
Третья — возвращение нарратива приватности.
Мониторинг блокчейнов с помощью AI облегчает отслеживание транзакций. Усиление регулирования в ЕС лишь усиливает нарратив «антицензурной» криптовалюты. Zcash меняет позиционирование с «приватной монеты» на «актив с функцией приватности».
Плюс SEC завершила расследование фонда Zcash, улучшив регуляторные ожидания.
Множество факторов вместе вернули ZEC в первую лигу криптовалют.
【Три】Но проблема в том —
Все эти негативы никуда не делись.
Несправедливая стартовая модель осталась. Опциональная приватность осталась. История внутренних конфликтов осталась. Тень уязвимости Orchard осталась.
Ван Чунь говорит прямо: «Валюта, которую нельзя проверить на предмет приватного предложения, и которую пришлось срочно исправлять после четырехлетней уязвимости, не может считаться „твердой валютой“».
Это звучит жестко, но логика верна.
【Четыре】Теперь действительно стоит спросить —
Когда шорт-сквиз закончится и нарратив остынет, будут ли эти негативы переоценены?
Открытый интерес по фьючерсам ZEC достиг примерно 2,4 миллиарда долларов. Чем выше цена и OI, тем глубже вовлечены заемные средства. При росте они ускоряют движение, при развороте — ускоряют ликвидации.
Технические индикаторы посылают смешанные сигналы: дневной RSI подскочил до 87, MACD сформировал медвежий крест. Аналогичные исторические паттерны предшествовали падению на 12%.
ETF Grayscale действительно привлек институциональные деньги. Нарратив приватности действительно возвращается. Но фундаментальные проблемы Zcash — те, что перечислил Ван Чунь — не исчезают с ростом цены.
Негативы реальны.
Но рынок пока не обращает на них внимания.
Вопрос в том —
Когда шорт-сквиз закончится и нарратив остынет, будут ли эти негативы переоценены?
$BTC$ETH$ZEC#ZEC跻身前十，机构化进程提速
Дисклеймер: контент OKX Orbit предоставляется исключительно в информационных целях. Подробнее
