Publikuj

照搬微策略囤币的电子烟公司亏掉七成 去年底，一家在纳斯达克上市的电子烟批发商悄悄换了赛道。它叫Greenlane，过去十几年靠倒卖电子烟设备吃饭，这门生意越来越薄，管理层干脆照着MicroStrategy那套财库剧本，转身去囤一种叫BERA的币。 他们把新打法命名为BERA Strategy，名字就透着股模仿味。2025年10月，公司通过私募融了大约一点一亿美元，专款专用买Berachain这条公链的原生代币BERA。和微策略只押比特币不同，Greenlane把筹码全压在单一山寨币上。到2025年底，账上攒下五千一百六十万枚BERA，成本约五千八百万美元，当时市值已经缩到三千六百六十万。没收手，今年上半年又加到了八千一百三十万枚，总成本约七千万美元。 剧情从这儿往下走。八月十四日披露的二季度财报里，公司净亏两千四百八十万美元，其中约一千九百一十万是BERA减值计提出来的。更扎心的是，截至六月三十日，这批BERA公允价值只剩约一千六百万美元，比起成本跌了大概百分之七十七。不到一年，账面就少了八成多。 钱也快见底了。现金及等价物掉到六百一十万美元，传统电子烟业务基本退化成不怎么赚钱的代理模式，所谓流动性质押那点收益，根本填不上财库的窟窿。今年三月还因为股价太低被纳斯达克下了退市决定，靠四月一比八并股才勉强保住牌子。 Berachain主打一套叫流动性证明的机制，鼓励项目方把资产拿去质押换收益，听起来很美。可一旦底层币价崩了，质押收益覆盖不了持仓亏损，财库反而被绑得更死。Greenlane押的正是这个，只是它既没微策略的体量，也没比特币那种共识兜底。 今年跟风做财库的公司不少，有人借比特币撑住了估值，Greenlane却把杠杆融资和单押一个山寨币叠在一起，跌起来毫无缓冲。市场真正该问的，可能不是谁该不该囤币，而是当财库叙事退潮，那些照抄剧本的公司里，还有几个经得起第三方审计。模仿从来不难，难的是潮水退去之后，谁还穿着衣服。眼下BERA还在跌，这家公司的剧本，成了财库热里最刺眼的反面教材。