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Il 16 agosto, entrambi i dati sono stati messi sul tavolo contemporaneamente. A sinistra: Gli ETF spot Bitcoin statunitensi hanno registrato un afflusso totale di 1,1 miliardi di dollari la scorsa settimana. L'afflusso netto per l'intero mese di luglio è stato di 172 milioni di dollari, invertendo completamente i grandi deflussi registrati a giugno. Solo l'IBIT di BlackRock ha rappresentato circa l'80% del totale degli affluxi. Le istituzioni stanno acquistando. E stanno comprando in modo aggressivo. Destra: l'indice Bitcoin Premium di Coinbase è stato negativo per 90 giorni consecutivi, ultimo a -0,1066%. Cosa significa? Dal 19 maggio ad oggi, per ben tre mesi, il prezzo di Bitcoin su Coinbase è stato costantemente più basso di quello di Binance. Il record precedente era di 40 giorni consecutivi dal 16 gennaio al 24 febbraio di quest'anno. Anche durante il "crash 1011" dello scorso anno, ha perso solo 30 giorni consecutivi. 90 giorni. Quasi tre quarti. Il più lungo della storia, senza eccezioni. Da un lato, i fondi ETF istituzionali stanno entrando a grandi afflumenti; dall'altro, il mercato spot statunitense si vende a prezzi scontati. Lo stesso mercato, due segnali completamente opposti. A quale credi? La maggior parte delle persone era già sbalordita a quel punto. "L'acquisto di ETF mostra che gli americani sono ottimisti riguardo al futuro. Un premio negativo significa che gli americani non vogliono comprare. Quindi, chi ha ragione? ” La risposta è: tutti hanno ragione. Hai solo frainteso. L'acquisto di ETF non equivale a un premio spot. Le istituzioni possono costruire posizioni tramite ETF mentre si coprono o arbitrano nel mercato spot—acquistando azioni ETF, vendendo una quantità equivalente di Bitcoin spot e bloccando la differenza di prezzo. Qual è stato il risultato? I fondi ETF stavano salendo, ma i prezzi spot di Coinbase erano sotto pressione. Un premio negativo riflette "l'assenza di acquisti spot negli Stati Uniti", non "il prelievo complessivo del capitale statunitense." Gli investitori statunitensi stanno passando da "detenere direttamente lo spot" a "detenere tramite ETF". Questo è un cambiamento nella struttura di mercato, non una perdita di domanda. Traduci in linguaggio adulto: In passato, gli americani compravano monete direttamente su Coinbase. Ora, gli americani comprano monete acquistando ETF. Il denaro è sempre lo stesso, solo in una posizione diversa. Il premio negativo a 90 giorni mostra che la pressione di vendita spot da parte degli investitori retail e istituzionali statunitensi è effettivamente alta. Ma i flussi di 1,1 miliardi di dollari in entrata di ETF indicano che sta arrivando un altro lotto di denaro ancora maggiore. Chi sta vendendo? Potrebbero essere i primi baleni, i minatori o i market maker coperti. Chi sta acquistando? I giganti finanziari tradizionali come BlackRock e Fidelity ricevono fondi istituzionali tramite il canale ETF. Questa era una cerimonia di consegna di "vecchi soldi per nuovi soldi." I giocatori veterani vendono azioni spot, mentre i nuovi capitali comprano ETF. Entrambe le parti si sfiorano e si insultano con 'idioti'. Quali intuizioni hai imparato sulle tue operazioni? Non lasciarti ingannare da un solo indicatore. Guardando solo i premi—penserai che il mercato statunitense sia spacciato, quindi sbrigati e taglia le perdite. Basta guardare gli afflussi degli ETF: sentirai che sta arrivando un mercato toro, quindi vai all-in. Premio negativo + flussi di ETF = i fondi statunitensi sono ancora presenti, solo su un percorso diverso. La struttura del mercato sta cambiando, ma la direzione rimane la stessa. Quello che va davvero attento non è "gli americani smettono di comprare", ma piuttosto che "il modo in cui gli americani comprano è cambiato" e anche il meccanismo di scoperta dei prezzi sta cambiando. L'indicatore del premio di Coinbase sta perdendo il suo valore di riferimento precedente. Infine, lasciatemi dire qualche parola onesta— Un premio negativo a 90 giorni è il più lungo della storia. Ma l'afflusso di 1,1 miliardi di dollari negli ETF è anche il più forte da aprile. Queste due statistiche non sono una lotta. Ti dice: questo mercato sta evolvendo. I vecchi indicatori sono diventati inefficaci e sono emerse nuove strategie. Se si guarda ancora il mercato basandosi sull'esperienza passata, perdere denaro è inevitabile. $BTC $ETH $OKB