De hecho, cada vez siento más que al invertir en una empresa, lo que realmente necesitas estudiar no es el producto, sino el modelo de negocio.
Como la tecnología puede quedar al día con la tecnología, los modelos de negocio suelen determinar cuánto dinero puede ganar una empresa a largo plazo.
¿Por qué siempre he pensado que la mayoría de las empresas de almacenamiento tienen atributos evidentes de ciclo?
La razón no es solo que la DRAM, HBM o NAND se ven afectados por la oferta y la demanda, sino que, más importante aún, la mayoría adopta el modelo IDM (Integración Diseño + Construcción).
Desde el diseño del chip y la fabricación de obleas hasta el embalaje y las pruebas, casi todo el proceso de producción debe completarse internamente.
La ventaja de este modelo es el control sobre la tecnología y la capacidad de producción, pero tiene un coste muy alto.
Una fábrica de obleas, una máquina de litografía EUV y una línea de producción de envases avanzada representan inversiones enormes. Incluso cuando el mercado entra en recesión, los gastos fijos como la depreciación del equipo, el mantenimiento de fábricas, los costes laborales y la expansión continua de la capacidad persistirán y no disminuirán debido a la caída de los precios de los chips.
Por lo tanto, cuando los precios de almacenamiento entran en un ciclo descendente, los beneficios suelen verse rápidamente reducidos y los informes financieros fluctúan significativamente.
Mirando NVIDIA en la dirección opuesta.
No construye su propia fábrica de obleas, sino que se centra en el diseño de chips, dejando la fabricación a TSMC.
Aunque este modelo sin fábrica también soporta costes de fundición, no tiene que soportar decenas de miles de millones de dólares en activos de fabricación, lo que permite invertir más fondos en CUDA, NVLink, ecosistemas de software y desarrollo de productos de próxima generación.
Así que siempre he creído que el verdadero foso de una empresa no es solo el liderazgo tecnológico, sino si su modelo de negocio puede generar altos rendimientos de forma constante.
A menudo, invertir no trata de qué tecnología es la mejor, sino de cuál modelo de negocio es más fácil de soportar a los ciclos.
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