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#财报观察员：微软Meta亚马逊今夜交卷 AI大考今夜交卷，市场已没耐心听故事。 上周谷歌财报就是一面镜子——云业务增速82%够亮眼了吧？结果只因上调资本开支指引，股价单日暴跌7%。市场信号再明确不过：AI叙事阶段已结束，资本效率审视期已到来。 下面是我认为三家公司要侧重的点： 微软：Azure增速是生死线 市场预期营收约877亿美元、EPS约4.24美元。但真正的看点只有一个：Azure固定汇率增速能否守住39%-40%的指引区间。低于就是不及预期，股价承压。Copilot付费席位能否超预期突破3000万是加分项。更关键的是2027财年资本开支指引——若显著高于2200亿美元，自由现金流压力将成股价杀手。 Meta：广告赚钱再猛，也扛不住烧钱速度 广告基本盘扎实，Q2广告收入有望首次超越谷歌搜索广告，具历史性意义。但真正让市场睡不着的是资本开支——Q2自由现金流可能录得逾10亿美元负值，全年自由现金流或从2025年的436亿美元暴跌至不足19亿美元。若本次再将资本开支上限从1450亿美元上调至1500亿美元，股价大概率重演上次盘后跌7%的剧本。 亚马逊：AWS增速能否突破30%是唯一变量 作为四朵云中最晚交卷的一家，AWS增速能否从Q1的28%加速至31%以上，将直接决定市场情绪。但资本开支压力同样不容忽视——市场预判Q2资本开支将上行至487-491亿美元，若全年指引上调至2100亿美元以上，自由现金流将进一步承压。 我个人认为：今夜考验的不是业绩，是资本纪律。谁能讲清楚“钱花在哪、何时回本”，谁就能活；否则，谷歌的剧本还会重演，存储仍无预期反弹。 $SNDK $SKHYNIX $MU