Do Uniswap ao Pump.fun, todas as inovações DeFi mudam o pool

Escrito por: Huang Shiliang

Eu sinto que o conceito de pooling sempre foi um conceito subestimado. Definir claramente o conceito de pools precisos é muito importante para a comunidade de mistura de moedas. APRENDENDO DEFI, O POOL É PROVAVELMENTE A MELHOR CHAVE A SER USADA, E QUALQUER NOVO USUÁRIO QUE QUEIRA ENTRAR NESTE ESPAÇO DEVE DESCOBRIR O POOL NA PRIMEIRA PARADA.

Em uma exchange centralizada como a Binance, um par de negociação, na forma de um livro de ordens, como ETH-USDT, é a posição em que os dois lados da transação colocam ordens, e o vendedor e o comprador são contrapartes um do outro. Esta é uma forma familiar de negociação.

Em uma exchange descentralizada DEX, a contraparte do comprador e do vendedor é algo chamado pool. Um pool é lançar dois tokens que negociam entre si em um "pool", e a quantidade específica desses dois tokens neste pool pode ser alterada para atender aos requisitos de uma curva de preço específica, que é o algoritmo AMM.

Este é o núcleo do pool de liquidez em uma DEX. Vamos definir o que é um pool de liquidez ou quais são os elementos principais que compõem ou definem um pool de liquidez específico.

Para entender o pool completamente, você pode fazer três perguntas:

1. Quem coloca os fundos no pool?

2. O que o protocolo faz com o dinheiro?

3. Como os benefícios e riscos são distribuídos pelo pool?

PARA A GRANDE MAIORIA DOS PROJETOS DEFI, SE VOCÊ PUDER RESPONDER A ESSAS TRÊS PERGUNTAS COM CLAREZA, VOCÊ É BASICAMENTE UM ESPECIALISTA NO PROJETO.

NO ENTANTO, PARA PODER REALMENTE INCORPORAR UM PROJETO DEFI EM SEU GERENCIAMENTO OU USO FINANCEIRO, AINDA PRECISAMOS DEFINIR O POOL COM MAIS DETALHES.

Para um pool, ele pode ser dividido em cinco elementos:

1. Componente de financiamento.

Por exemplo, o pool no Uniswap contém dois tokens ERC20 para formar um par de negociação. Como o Curve, haverá um pool de três moedas.

DA MESMA FORMA, PARA EMPRÉSTIMOS DE PROJETOS DEFI, TAMBÉM PODE SER VISTO DA PERSPECTIVA DE POOLS DE CAPITAL. Por exemplo, o AAVE pode ser dividido em um pool de suprimentos e um pool de responsabilidade, e você também pode ver quais ingredientes estão no pool.

2. O papel da interação com o pool de capital, de modo a definir o papel da oferta e da demanda do pool de capital.

Por exemplo, o pool de capital da Uniswap pode definir usuários de negociação e usuários de provedores de pool. ESSE ELEMENTO PODE DESCOBRIR DE ONDE VEM O LUCRO REAL DESSE PRODUTO DEFI. SE VOCÊ ESTÁ ENVOLVIDO EM UM PROJETO DEFI E NÃO DESCOBRE OS ELEMENTOS, VOCÊ É DEFINITIVAMENTE UM ALHO-PORÓ.

3. Altere, ou melhor, restrinja o algoritmo que restringe as mudanças na composição do pool.

O clássico é a curva AMM do Uniswap. Todos os tipos de DEXs estão realmente modificando o algoritmo que altera a composição do pool, e a essência de várias curvas MM é uma pequena mudança nesse algoritmo.

Parâmetros como cálculo de juros, taxa de garantia e condições de liquidação do protocolo de empréstimo também são algoritmos que restringem as mudanças na composição do pool.

4. Alocação de benefícios e custos do acordo.

A alocação de benefícios e custos faz parte do algoritmo de 3 acima. Mas este é importante e merece mais refinamento.

Por exemplo, o algoritmo AMM da Uniswap é fornecer 100% das taxas contribuídas pelos usuários de negociação para o provedor de pool, e a maioria das DEXs compartilhará uma parte disso com a parte do projeto.

A distribuição de juros sobre o contrato de empréstimo também é um dos parâmetros mais importantes.

5. Finalmente, há a parte com a qual podemos não estar muito preocupados, que é a governança.

O principal é como os parâmetros do protocolo devem ser ajustados, e agora a governança de vários DAOs é que a parte do projeto emita uma proposta e, em seguida, o detentor do token vote e assim por diante.

NÃO IMPORTA O QUÃO COMPLEXOS SEJAM OS PROTOCOLOS DEFI, ELES PODEM SER ANALISADOS A PARTIR DESSES CINCO ELEMENTOS.

Como a versão Uniswap v4 do Hook, vejo que um monte de gente na Internet escreveu artigos sobre ciência popular que são difíceis de entender, mas, na verdade, pode ser entendido da perspectiva do pool.

O pool do Uniswap V2 consiste em dois tokens ERC-20, desde que os tokens sejam iguais, eles são o mesmo pool. Isso significa que, para cada par de tokens (por exemplo, ETH/USDC), o Uniswap V2 tem apenas um pool, no qual todas as transações ocorrem, e a taxa é fixada em 0,3%.

O Uniswap V3 introduz mais flexibilidade. Além da divisão de taxas, a V3 adiciona quatro opções de taxas: 0,01%, 0,05%, 0,3% e 1%. Isso significa que, para o mesmo par de tokens, os usuários podem escolher taxas diferentes para formar pools diferentes. A V2 tem apenas uma taxa de 0,3%, enquanto a V3 permite que a taxa seja ajustada de acordo com as diferentes necessidades de negociação.

Além disso, a V3 também apresenta a Liquidez Centralizada, que permite que os LPs escolham a faixa de preço na qual a liquidez é fornecida, otimizando ainda mais a eficiência do pool. Este é um ajuste algorítmico dos componentes do pool, mas esses algoritmos são oficialmente definidos pelo Uniswap, e os LPs só podem fornecer liquidez dentro desses intervalos predefinidos.

A mudança mais significativa no Uniswap V4 em comparação com a V3 é a personalização das taxas. A V4 permite que os usuários configurem opções de taxas virtualmente ilimitadas para o mesmo par de tokens, quebrando o limite de quatro taxas fixas na V3. Isso significa que dois pares de tokens idênticos podem criar vários pools diferentes na V4, dependendo das diferentes configurações de taxas.

Além disso, a V4 também introduz o mecanismo Hook, que torna a composição e o algoritmo do pool mais flexíveis. V4 permite que os usuários adicionem um algoritmo personalizado, ou seja, um gancho, para alterar ainda mais o comportamento do pool após a restrição x * y = k original. Cada pool pode ter apenas um gancho, portanto, ganchos diferentes criarão pools diferentes, mesmo para o mesmo par de tokens e as mesmas configurações de taxa.

A versão V4 pode permitir que o pool tenha uma quantidade infinita de dados.

Um dos maiores projetos do SOL, Pump.fun, também é claro do ponto de vista de um pool de fundos.

Pump.fun maior inovação é o algoritmo que integra o conjunto inicial de moedas e cunhagem.

Durante o processo de emissão, o principal pago pela moeda de cunhagem do usuário será cunhado em um pool de capital após a emissão das moedas, de modo a compensar a falta de liquidez da maioria das moedas, para que uma nova moeda possa ser emitida com sucesso com um pool suficiente de fundos para que todos possam jogar.

NA VERDADE, É UMA BOA MANEIRA DE ENCONTRAR ESTRATÉGIAS DE ARBITRAGEM ESTUDANDO CUIDADOSAMENTE ESSES VASTOS PROTOCOLOS DEFI E PROCURANDO OS DETALHES DE DESIGN DE SEUS POOLS.