HVA JEG EGENTLIG GJØR ETTER FRIGJØRINGSDAGEN Markedene reagerer ikke på fundamentale forhold akkurat nå – de reagerer på ideen om at fundamentale forhold plutselig kan bli ukjente. Det er det som skjer når en strukturell overraskelse som «Liberation Day» faller. Dette er ikke din typiske inflasjonsdrevne tilbaketrekking. Det er et psykologisk sjokk for systemet. Tallene betyr ikke engang så mye som det faktum at ingen vet hva de skal tro lenger. Og når tilliten brister, fryser kapitalen. Det Trump rullet ut fra Rosehagen var ikke bare nok en tolljustering – det var en total omskriving av hvordan USA engasjerer seg i global handel. En innviklet omberegning av handelsunderskudd forkledd som gjensidige tollsatser, annonsert med nok pomp og prakt til at det er vanskelig å avvise som bare forhandlinger. Det har vært måneder med planlegging. Finansminister Bessent og Cantors Lutnick var begge involvert. Dette var overlagt. Og markedene har så vidt begynt å innse at det som virket som støy faktisk kan være politikk. Den umiddelbare responsen? Risiko blir repriset – hardt – spesielt i $QQQ, $SMH og globale forsyningskjedespill. Vi ser det i måten teknologien rakner på, ikke bare på volum, men på hastighet. Dette handler ikke om inflasjonsavlesninger eller jobbdata. Det handler om selskaper – og investorer – som mister evnen til å planlegge. For hva gjør du når innsatskostnadene dine kan øke med 20 % over natten? Du tar en pause. Du fryser capex. Du utsetter ansettelser. Du myker opp veiledningen. Og du forbereder deg på en versjon av verden som er strukturelt forskjellig fra den du modellerte for 24 timer siden. Det er akkurat det som skjer. Inntjeningsforventningene blir gått tilbake, ikke fordi virksomheten har gått i stykker, men fordi synligheten har gjort det. Spesielt for navn med høyt antall navn – SaaS, semis, adtech – der fremtidige vekstforutsetninger er kjernen i verdsettelsen, er denne typen usikkerhet giftig. Dette er ikke selskaper som mangler inntjening fordi etterspørselen falt utfor en klippe. De er selskaper som blir straffet fordi prognoseområdet bare blåste ut til det uendelige. Og i dette markedet kan usikkerhet ikke skilles fra fiasko. Men dette skaper også et av de mest asymmetriske mulighetssettene vi har sett siden 2020. For når aksjer selger seg ut, ikke på ødelagte fundamentale forhold, men på forringelse av narrativet – er alt som trengs en stabilisering i den fortellingen for å utløse en kraftig re-rate. Baren for Q1-inntjening er nå så lav som den har vært på et tiår. Hvis selskaper som $NVDA, $PLTR, $META og $GOOGL bare veileder in-line – ikke hever, ikke blåser ut forventningene, bare holder linjen – kan vi se voldelige oppsidebevegelser i navn som har blitt oversolgt utelukkende på frykt. Det er det markedet glemmer akkurat nå: fortellinger snur. Hurtig. En tale fra finansdepartementet. Et skifte i retorikk fra USTR. En overraskende motstandskraft i inntjeningen - og plutselig ser dette "permanente" strukturelle skiftet ut som et midlertidig sjokk. Og budet kommer hardt tilbake. Men det er ikke basissaken jeg satser på. Det smartere spillet er å anta at denne volatiliteten forblir. At tariffene – eller i det minste en betydelig del av dem – er reelle. Trump ser på handelsunderskudd som tyveri. Han har sagt det i årevis. Og nå har han mekanismen til å generere eksterne inntekter for skattekutt mens han stempler det som «økonomisk rettferdighet». Det er en kraftig kombinasjon - og det er derfor vi tror dette ikke blir reversert med det første. Så hvordan posisjonerer du deg i den verdenen? Du overutnytter ikke. Du jager ikke døde kattesprett Du later ikke som om dette er en V-formet gjenoppretting. Det du gjør er å vente på prisforstyrrelser i strukturelt fordelaktige virksomheter med massive vollgraver – selskapene som ikke bare overlever volatilitet, men drar nytte av den. Tenk vertikalt integrert infrastruktur spiller inn i tidlige sekulære veksttemaer. Tenk AI-første bedriftsplattformer. Tenk en ny tidsalder for forsvarsnavn. Navn som $PLTR, $NET, $AXON, $AMZN, $SNOW, $CRWD er ikke plutselig dårlige virksomheter på grunn av et tariffdiagram. Faktisk kan de være infrastrukturen som hjelper globale bedrifter med å navigere i denne nye æraen. Og likevel blir de solgt som sykliske. Det er der spredningen åpner seg mellom sentiment og utførelse. Og det er spredningen som historisk sett lukkes raskt og voldsomt når dommen kommer tilbake. Akkurat nå er det ingen som har overbevisning. Alle reagerer. Det er derfor du begynner å se marginsamtaler, ikke grunnleggende samtaler. Det er derfor vi ser salg på tvers av sektorer – ikke fordi de alle påvirkes likt, men fordi alle sikrer seg mot det de ikke forstår. Og det er det som gjør dette øyeblikket så viktig: usikkerhet i seg selv har blitt variabelen. Ikke renter. Ikke KPI. Men manglende evne til å forutsi noe med presisjon. Det er den sjeldne typen miljø der langsiktige investorer kan begynne å gå inn i navn i verdensklasse med 40 % rabatt uten å trenge perfekt timing. For når tåken letter, selv bare litt, utvides disse multiplene raskt. Følelser leges raskt. Og neste etappe opp kan skje før de fleste i det hele tatt har innsett at bunnen er inne. Dette handler ikke om å kalle det eksakte lavpunktet. Det handler om å identifisere vendepunktet der fortellingen blir så løsrevet fra forretningsvirkeligheten at prisen ikke lenger reflekterer risiko – den gjenspeiler frykt. Og frykt, i motsetning til ødelagte grunnprinsipper, varer ikke evig. Så mens overskriftene skriker «SELG ALT» og markedet begynner å prise inn strukturelle resesjonsscenarier, er det jeg ser noe helt annet. Jeg ser et marked som allerede har forhåndslastet smerten - før den faktiske skaden dukker opp. Og etter min erfaring er det slik bunner dannes. Ikke når alt føles rolig - men når alt føles uhengslet, og likevel står virksomhetene fortsatt. For dette er et maraton. Ikke en sprint. Du får ikke betalt for å time hvert trekk. Du får betalt for å holde deg solvent, være tålmodig og kjøpe når andre er for rystet til å se rett. Volatilitet er kostnaden for å være tidlig. Men i sekulære revolusjoner – som AI, romfart, digital infrastruktur og databehandling – er det viktig å være tidlig. Så vær på vakt. Hold fokus. Handle rundt kantene hvis du må. Men ikke la kaoset skremme deg ut av strukturell overbevisning. Hvis du har gjort jobben, er det da det betyr mest. For når støvet legger seg, vil dette ikke bli husket som dagen markedet brøt. Det vil bli husket som dagen markedet ble tilbakestilt. Og vinnerne blir allerede markert.