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陈副业
昨天比特币现货 ETF 净流出 3.99 亿美元，单看不算惊人。拆开，故事就变了。
只看贝莱德的 IBIT，一天净流出 4.05 亿美元。而全场总流出只有 3.99 亿——除 IBIT 之外，其余所有比特币现货 ETF 加起来其实是净流入的。富达 FBTC 净流入 668.15 万美元，量不大，方向相反。
一个历史总净流入 659.05 亿美元的最大窗口在卖，一个 101.79 亿美元的第二梯队窗口在买。与其说机构撤离，不如说在换窗口。
机制不难理解。IBIT 体量最大、流动性最好，调仓、对冲、再平衡的钱第一站一定是它，减仓从最大的口子出滑点最小。FBTC 承接的常是另一类账户：成本敏感、额度受限，或本来就在做份额分配。
该盯的不是“净流出 3.99 亿”这个标题，而是 IBIT 何时转正。$BTC 现在的压力来自一个窗口，不是整个市场。$ETH、$SOL 跟跌更多是情绪，它们没有对应的资金流故事。
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