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#财报观察员：甲骨文与Adobe今晚交卷 今晚科技股两场“大考”：甲骨文看AI算力，Adobe看AI护城河 今晚美股盘后，Oracle和Adobe同时交卷，但市场考的其实是两个完全不同的问题。 Oracle考的是：AI基础设施的高增长，能不能覆盖巨额资本开支？ 市场预计本季营收约190.6亿美元，同比增长约28%，OCI云基础设施增速甚至可能超过100%。但另一面是数据中心投入、债务和自由现金流压力都在快速上升。 Adobe面对的问题更尖锐：生成式AI究竟是它的增量，还是在侵蚀它的护城河？ 市场预计营收约66.9亿美元、调整后EPS约6.08美元；公司此前给出的季度营收指引为66.7—67.2亿美元。 所以今晚我不会只看“是否超预期”。 Oracle要看AI订单能否最终转化成高质量现金流；Adobe则要看AI产品能否真正转化成ARR和定价权。 AI交易已经进入第二阶段：市场不再满足于讲增长故事，而是在追问——投入这么多钱，最终谁能把AI变成利润？ 这两份财报，可能就是一次很好的压力测试。