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L'ISM manifatturiero degli Stati Uniti di agosto è sceso a 54,6, al di sotto delle aspettative di 55,2 e in calo di 1,0 punto rispetto a luglio (55,6), ma rimane comunque 4,6 punti sopra la soglia di espansione/contrazione di 50. Il punto centrale dei dati non è che il settore manifatturiero si sia indebolito fino a contrarsi, ma che la dinamica all'interno dell'area di espansione si sia raffreddata; il mercato deve valutare la resilienza della crescita e la pressione inflazionistica considerando entrambi questi aspetti. I dati storici mostrano un percorso più chiaro: ad aprile era 52,7, a maggio è salito a 54,0, a giugno è sceso a 53,3, a luglio è risalito a 55,6 e ad agosto è nuovamente sceso a 54,6. Il settore manifatturiero è rimasto in area di espansione per almeno cinque mesi consecutivi, ma ad agosto non ha proseguito la crescita di luglio ed è risultato inferiore alle aspettative di 0,6 punti, indicando che l'attività aziendale continua a espandersi, sebbene con un'intensità marginale inferiore rispetto a quanto precedentemente prezzato. La Federal Reserve ha mantenuto il tasso dei federal funds al 3,75% sia a giugno che a luglio. Questo PMI non segnala una contrazione del settore manifatturiero, ma il valore inferiore alle attese e il calo rispetto al mese precedente potrebbero ridurre la necessità di ulteriori inasprimenti; allo stesso tempo, una lettura superiore a 50 limita le ragioni per un rapido passaggio a una politica accomodante. Il percorso politico dovrebbe quindi continuare a basarsi sull'osservazione dei dati successivi su inflazione e occupazione.