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#SpaceX首份财报超预期, lo sblocco rimane una variabile chiave $SPCX SpaceX si riprende dopo aver sbloccato le restrizioni: Sbloccare non significa necessariamente cattive notizie Molte persone traducono automaticamente "911,5 milioni di azioni sbloccate" come "911,5 milioni di azioni vendute." Quel passo è già sbagliato. Il primo lotto di 911,5 milioni di azioni il 6 agosto è passato da "non può essere venduto" a "può essere venduto", non un'ulteriore emissione, né diluirà il capitale sociale totale. SpaceX attualmente ha un capitale sociale totale di circa 13,182 miliardi di azioni, con questo lotto di azioni sbloccate che rappresenta solo il 6,9%. Anche se tutte le azioni entrassero in circolazione, la quota teorica aumenterebbe da 638,9 milioni a 1,55 miliardi, rappresentando circa l'11,8% del capitale sociale totale. Ciò che conta davvero è chi può venderlo, qual è il costo e se il mercato riuscirà a recuperare. SpaceX non ha divulgato il costo medio unificato di queste azioni sbloccate, ma i dati pubblici possono fornire alcuni riferimenti: Alla fine di marzo, la società deteneva ancora 133,8 milioni di opzioni di Classe A a un prezzo medio di esercizio di 27,65 dollari; e altre 358,2 milioni di opzioni di Classe B con un prezzo medio di esercizio di soli 8,22 dollari. L'ultima transazione interna di dicembre 2025 era fissata a 421 dollari, equivalenti a 84,2 dollari per azione secondo la suddivisione 5 a 1 di quest'anno. Rispetto al prezzo attuale di 133,11 dollari, molti dipendenti e investitori iniziali hanno ancora guadagni significativi non realizzati. Ridurre le posizioni, pagare le tasse, migliorare le condizioni di vita e diversificare il rischio sono tutti normali, quindi la potenziale pressione di vendita non è falsa. Ma "profitto" non significa "vendere tutto nello stesso giorno." I documenti di rivendita per i dipendenti presentati il 4 agosto coprono circa 136,95 milioni di azioni, circa il 15% della scala nominale iniziale di sblocco, e la registrazione consente la vendita, il che non significa che l'accordo sia stato completato. Perché i prezzi sono aumentati dopo la revoca del lockup? Innanzitutto, il panico di sblocco è stato da tempo scambiato in anticipo. Prima del lock-up, il prezzo delle azioni di SpaceX era sceso quasi della metà dal massimo di giugno, e le preoccupazioni sullo sblocco, l'alto valore e le enormi spese in conto capitale erano state ripetutamente appesantite dal prezzo. In secondo luogo, il supporto di mercato ha superato le aspettative. Il 6 agosto, il titolo è salito del 6,1% il giorno dello lock-up, e è salito di nuovo del 15,9% il giorno successivo, chiudendo a 133,11 dollari, con un volume di negoziazione giornaliera di 242 milioni di azioni. Il fatto che i prezzi salgano invece di calare sotto un alto volume di scambi indica meglio se la vendita è fuori controllo piuttosto che "quante azioni sono ufficialmente sbloccate". Terzo, le posizioni short sono sovraffollate. Al 29 luglio, circa 219,3 milioni di azioni SpaceX erano state shorted, rappresentando il 34% della circolazione originale. La prevista svendita massiccia non si è concretizzata, quindi la copertura allo scoperto ha naturalmente amplificato il rimbalzo. Tuttavia, il recente rally degli ultimi due giorni non può essere interpretato interamente come "tutte le notizie negative dal lock-up che si sbloccano." I ricavi di SpaceX nel secondo trimestre sono stati di 7,814 miliardi di dollari, in aumento del 92% su base annua, con un EBITDA rettificato che ha raggiunto i 3,538 miliardi di dollari; i miglioramenti dei rating e la ripresa complessiva delle azioni tecnologiche hanno fornito ulteriori stimolanti. Nel frattempo, la spesa in conto capitale dell'azienda nel secondo trimestre ha raggiunto i 18,369 miliardi di dollari, con il business dell'IA che ammonta a 15,828 miliardi di dollari. Questa è la vera questione che la valutazione a lungo termine deve digerire. Quindi il mio giudizio è: Lo sblocco iniziale non si è trasformato nella vendita concentrata prevista dal mercato, indicando che la domanda attuale è più forte del previsto, ma la pressione dell'offerta non è del tutto cessata. Circa 319 milioni di azioni saranno rilasciate il 20 agosto, con ulteriori sblocchi graduali a settembre e ottobre. Entro l'8 dicembre, le azioni teoricamente negoziabili potrebbero salire al 40% del capitale sociale totale. Successivamente, l'attenzione sarà se il prezzo di emissione da 135 dollari potrà mantenere saldo con un volume aumentato. Se lo sblocco successivo aumenta e il prezzo delle azioni riesce comunque a mantenersi sopra i 135 dollari, significa che i chip a basso costo vengono davvero assorbiti dal mercato. Revocare il divieto apre solo la porta. Il vero lato negativo è che i chip a basso costo effettivamente si diffondono verso l'esterno e il mercato non riesce a tenere il passo.