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Gli utili sono saliti del 372%, mentre i prezzi delle azioni sono scesi del 19%—Wall Street ha finalmente detto "no" allo storage tramite IA Guardando il bilancio di SanDisk—ricavi di 8,97 miliardi di dollari, un aumento annuo del 372%, margine lordo dell'84,6%, EPS che supera le aspettative e un piano di riacquisto da 14 miliardi di dollari— Guardando al bilancio di Western Digital—ricavi di 3,75 miliardi di dollari, in aumento del 44% su base annua, con un utile netto che è schizzato di 12 volte su base annua. Poi, svegliando—Western Digital è sceso del 19%, SanDisk del 12% e SK Hynix dell'8%. Era completamente sbalordito. "Non stava esplodendo la performance? Perché dovrebbe calare? ” Perché? Perché ora Wall Street non guarda a "quanti soldi si sono guadagnati in passato", ma solo a "quanto altro si potrà guadagnare in futuro." La previsione mediana di SanDisk è di 10,55 miliardi di dollari, con un'aspettativa di mercato di 11,148 miliardi di dollari. La differenza è inferiore al 6%. Il prezzo delle azioni è crollato del 12%. Western Digital è ancora più sfortunato: le previsioni di ricavi per il prossimo trimestre sono di 4,1 miliardi di dollari, mentre gli analisti si aspettano solo 4,02 miliardi di dollari. Di conseguenza, è diminuito dell'11% nelle attività dopo l'orario di lavoro, e poi un altro 13% il giorno successivo. Più le prestazioni sono buone, peggiore è il declino. Questa situazione si è ripetuta quest'anno: SK Hynix è scesa del 30% intraday dopo il suo rapporto sugli utili del secondo trimestre, mentre i profitti di Samsung sono aumentati del 1810% ma il prezzo delle azioni è sceso del 6%. Questo non è un problema solo per una o due aziende—è che la logica di prezzo del mercato per l'intero superciclo dello storage con IA si sta allentando. Goldman Sachs riassunse l'essenza in una frase: "Il problema centrale che attualmente affronta l'industria dello stoccaggio non è il deterioramento dei fondamentali, ma il fatto che le aspettative di mercato abbiano superato la realtà." Tradotto in un linguaggio semplice— Non è perché lo storage sta fallendo, ma perché le aspettative del mercato per lo storage hanno raggiunto un livello in cui "devi essere perfetto, devi superare ogni volta le aspettative e persino le indicazioni devono essere significativamente alzate." I guadagni di SanDisk hanno superato il 460% quest'anno, mentre Western Digital è aumentata del 200%. Le buone notizie sono da tempo incluse nel prezzo. Quando i risultati si materializzarono, non apparve un nuovo catalizzatore oltre le aspettative: la presa di profitti si concentrò per prendere profitti. Ciò che rende le persone ancora più ansiose è un altro segnale. NVIDIA sta valutando la riduzione della configurazione HBM di Rubin Ultra. Inizialmente era previsto l'HBM4e 12hi, ora considerando varie opzioni di fascia bassa come HBM4e 8hi e HBM4 12hi. Nemmeno Nvidia riesce più ad avere abbastanza di HBM di fascia alta. Cosa significa questo? HBM non è una stampante di denaro; è un collo di bottiglia. L'offerta e la domanda di storage sono limitate, con sia fattori positivi che favoriscono i prezzi sia vincoli che limitano le spedizioni di chip IA. La storia della "domanda che supera l'offerta" iniziò a mostrare un altro volto. Ma il mercato è profondamente diviso. Citibank ha dichiarato: Il basso inventario e il rapporto di adeguatezza offerta-domanda sono scesi dal 70% al 50%, e la capacità non può soddisfare gli ordini. China Asset Management ha dichiarato: Entro 3-5 anni, l'offerta di stoccaggio continuerà a faticare a soddisfare tutte le domande. Morgan Stanley ha detto: I prezzi dei contratti di memoria hanno raggiunto il picco nel quarto trimestre. Renqiao ha detto: Il settore ha raggiunto il picco e il periodo di profitti estremi sarà inevitabilmente di breve durata. Sia i tori che gli orsi non negano una buona prestazione. Il disaccordo è: quanto ancora può durare questa forza? Quindi il mio giudizio è semplice— Il crollo delle scorte di stoccaggio non è dovuto al crollo dei fondamentali, ma al fatto che il "gap di aspettative" sta causando problemi. Nell'ultimo anno, il mercato ha valutato lo storage AI come "migliore ogni trimestre." Ora SanDisk dice che "il margine lordo è piatto" — interpretato come un picco. Western Digital ha dichiarato che la "previsione mediana per il prossimo trimestre è di 4,1 miliardi"—leggermente superiore alle aspettative, ma comunque in calo. Quando il mercato è abituato a "superare le aspettative", qualsiasi "soddisfazione delle aspettative" semplicemente non si allarga rispetto alle aspettative. Suggerimenti per l'operazione? Tre frasi: Innanzitutto, non consolarti con la "buona performance". In questa stagione degli utili, il mercato guarda alle previsioni, alle tendenze del margine lordo e ai "derivati di secondo ordine": la crescita rapida non è importante, ciò che conta è se può salire più velocemente. In secondo luogo, la volatilità nel settore dello storage è tutt'altro che finita. SanDisk è crollata del 47% solo a luglio, cancellando 150 miliardi di valore di mercato. SK Hynix ha raggiunto il limite del 30% in calo su 11 azioni di Nextrade prima dell'apertura del mercato. Quando la liquidità si esaurisce, i fondamentali non funzionano. Terzo, se detieni asset correlati—preparati alla volatilità. Non importa se i toristi o gli orsi abbiano ragione o toro; ciò che conta è che l'incertezza stessa è un motivo per ridurre le posizioni. Wall Street sta votando con i piedi per dirvi— I giorni migliori per lo storage tramite IA potrebbero essere già passati. O meglio, il mercato pensa che sia finita. $SNDK $WDC $SKHY #存储股财报后下挫, il mercato rialzista della memoria AI è stabile?