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油价这一轮下跌，本质是在撤回“战争溢价”。 近期国际油价快速回落。 很多人第一反应是： 市场是不是突然不担心能源供应了？ 但实际上，油价变化背后的逻辑，并不是原油供需突然发生巨大改变。 而是市场正在重新定价——地缘风险是否会继续升级。 我认为，这轮油价下跌，本质上是资金开始撤回此前因为冲突预期而给予的风险溢价。 此前，美伊局势紧张，市场担心霍尔木兹海峡受到影响，能源供应存在不确定性。 所以资金提前买入避险。 而当谈判、缓和信号出现后，市场开始认为： 供应中断风险可能不会进一步扩大。 于是此前积累的避险仓位开始退出，油价自然出现回落。 但需要注意的是： 油价真正的核心变量，依然是霍尔木兹海峡。 和平预期，会压低能源风险溢价。 但如果局势再次恶化，市场也可能在短时间内重新定价。 因为原油市场交易的，从来不仅仅是当前供应。 更多是在交易未来的不确定性。 今天的油价，反映的是市场对明天风险的判断。 如果市场相信冲突会缓和，资金就会减少避险配置； 如果市场认为风险可能升级，战争溢价又会快速回来。 这也是为什么，原油市场经常出现： 消息改变预期。 预期推动资金。 资金改变价格。 油价下跌，不代表风险彻底消失，而是市场正在降低对冲突升级的定价。接下来真正决定油价方向的，不是今天有多少原油，而是未来战争概率如何变化。$BTC #从降息到加息，联储分歧全公开