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Si parla di un nuovo piano per i negoziati tra USA e Iran, e ora verificherò prima di tutto: cosa hanno effettivamente concordato le due parti, o se il mediatore sta ancora trasmettendo opinioni.
Il 10 novembre, un alto funzionario della sicurezza iraniana ha dichiarato che al momento non ci sono negoziati in corso con gli Stati Uniti. Dopo i contatti con il Qatar, la parte americana non ha ancora accettato il piano di cessate il fuoco proposto dall'Iran. Almeno da queste dichiarazioni pubbliche, sembra che ci sia ancora distanza da un accordo condiviso.
Questo non significa che la diplomazia non abbia effetto. I contatti potrebbero continuare tramite il mediatore, ma non si può considerare lo scambio di proposte, la comunicazione indiretta e la conclusione formale di un accordo come la stessa cosa.
Il prezzo del petrolio, invece, reagisce in anticipo. Finché il mercato ritiene che la probabilità di un conflitto su larga scala diminuisca, potrebbe anticipare una riduzione del premio per il rischio. È normale che il prezzo preceda l'esecuzione, e ciò significa che saranno necessarie azioni concrete per sostenerlo.
Quello che vorrei vedere di più è se ci sarà un allineamento sulle condizioni di transito, come verrà modificato il blocco e quando inizieranno ad essere applicate le misure correlate. Ognuno di questi aspetti influisce sul ripristino dell'offerta, non si può basare tutto su un semplice "i negoziati stanno andando bene".
Questa serie di notizie altalenanti mette davvero alla prova la pazienza. Appena si fa una valutazione basata sulle aspettative di pace, una nuova dichiarazione fa dubitare. Il mio atteggiamento è riconoscere che c'è una possibilità di allentamento della situazione, ma lasciare spazio a possibili difficoltà nell'esecuzione. Finché l'accordo non è stato formalizzato, l'ipotesi più costosa nelle negoziazioni è spesso "questa volta sicuramente si farà".
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La più forte crescita in 7 mesi dell'S&P 500 è avvenuta il 9 novembre. Il giorno dopo, con un CPI superiore alle aspettative, il mercato ha dovuto nuovamente digerire la pressione sui tassi di interesse. Guardare entrambi i giorni consecutivi è più interessante che guardarne solo uno.
Lunedì la crescita è stata supportata dal calo del prezzo del petrolio e dalla ripresa dei titoli tecnologici, con il Nasdaq in aumento di circa il 2,74% e l'S&P in crescita di circa il 2,35%. Tuttavia, il miglioramento del sentiment di rischio non ha risolto in anticipo il problema dell'inflazione; i dati pubblicati il giorno successivo avrebbero comunque modificato i calcoli degli investitori.
Questo è anche il motivo per cui sono sempre più cauto riguardo ai giorni di forti rialzi. Una candela rialzista può indicare una forte domanda di acquisto in quel giorno, ma è difficile dimostrare che le condizioni di profitto e finanziamento nei mesi successivi siano migliorate. Il prezzo può recuperare rapidamente, ma i cambiamenti fondamentali potrebbero non tenere il passo.
Soprattutto in questo periodo, il mercato deve gestire contemporaneamente il ritorno sugli investimenti in AI, i rischi geopolitici e i tassi di interesse. L'attenuazione di uno di questi fattori può portare a un rimbalzo evidente; se un altro fattore torna sotto pressione, potrebbe portare via parte dei guadagni.
Sono disposto a riconoscere la ripresa di lunedì e continuerò a osservare se potrà reggere alle notizie successive. Un miglioramento significativo si vede quando, nonostante dati sfavorevoli, il mercato riesce comunque a trovare progressivamente acquirenti.
Piuttosto che indovinare quale giorno sia stato il minimo, preferisco capire su cosa si basa il mio giudizio. Se la posizione in portafoglio è confortevole solo quando calano contemporaneamente il prezzo del petrolio, l'inflazione e i tassi di interesse, allora forse l'ipotesi è troppo restrittiva.
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La delusione maggiore di questo CPI è che, sebbene l'aumento complessivo sia stato più lento rispetto al mese precedente, l'inflazione core non è scesa come il mercato si aspettava.
L'indice CPI complessivo di ottobre è aumentato dello 0,4% su base mensile, superiore all'atteso 0,3%; il core è salito dello 0,3%, anch'esso superiore all'atteso 0,2%. I prezzi degli alimenti sono aumentati dello 0,5%, quelli delle abitazioni dello 0,3%, quest'ultimo contribuendo per oltre un terzo all'aumento mensile complessivo. La pressione sui prezzi si riscontra ancora nelle spese quotidiane.
Ritengo che questo sia più complicato del semplice dibattito sui prezzi dell'energia. Il prezzo del petrolio può rapidamente scendere in base alle notizie diplomatiche, mentre i cambiamenti nei prezzi delle abitazioni e dei servizi di solito non sono così rapidi. Anche se recentemente il prezzo del petrolio è sceso, ciò non riscriverà al contrario gli aumenti già avvenuti a ottobre.
Il forte rapporto sull'occupazione non agricola aveva dato alla Fed margine per continuare a gestire l'inflazione, ma ora che il CPI non ha fornito il segnale di attenuazione atteso dal mercato, le aspettative per la politica di dicembre diventano naturalmente più difficili da allentare.
Tuttavia, nel trading bisogna distinguere: un'inflazione più alta e quanto la Fed alla fine aumenterà i tassi sono due cose diverse. Le opinioni dei funzionari, i dati successivi e le condizioni finanziarie influenzeranno le decisioni, non si può tradurre un singolo dato in un risultato certo.
Per BTC e le azioni tecnologiche, la cosa più difficile al momento è che il costo del capitale non scende da tempo. Si può continuare a guardare con favore alla crescita a lungo termine, ma lo spazio per ipotesi ottimistiche nelle valutazioni probabilmente va rivisto. Le posizioni devono resistere a un periodo più lungo di tassi d'interesse elevati.
#美国10月整体与核心CPI双超预期
🟢 Oli Rapporto Quotidiano｜2026.11.11
BTC è nuovamente sceso sotto i 74.000 dollari, ETH è tornato vicino ai 2050 dollari, mentre SOL ha ulteriormente testato i 83 dollari. Dopo la pubblicazione del CPI statunitense di ottobre, il mercato delle criptovalute continua a subire una pressione evidente. Ma oggi ciò che merita maggiore attenzione non è solo il continuo calo dei prezzi, bensì la struttura dei flussi di capitale nel mercato che sta rilasciando diversi segnali di allarme. L'ETF spot BTC negli Stati Uniti ha registrato un deflusso netto di 201 milioni di dollari nell'ultimo giorno di negoziazione completo, mentre l'ETF spot ETH ha subito un deflusso netto di 184,6 milioni di dollari. Ancora più degno di nota è che ieri l'ETF BTC ha mostrato un flusso netto temporaneo in entrata, ma con l'integrazione dei dati mancanti, il risultato finale si è trasformato in un evidente deflusso netto. Nel frattempo, l'offerta globale di stablecoin è diminuita del 4,56% negli ultimi 30 giorni, il volume settimanale dei contratti perpetui sulla catena Solana è cresciuto del 65,49%, ma l'offerta di stablecoin sulla catena continua a diminuire. Un'attività di trading sempre più intensa non significa necessariamente che nuovi capitali stiano entrando. Dall'altra parte, Visa ha aggiunto l'opzione di regolamento con stablecoin Monad, Coinbase e altre istituzioni sono coinvolte nelle controversie regolamentari sui contratti perpetui azionari statunitensi, e si è registrato un aumento significativo delle uscite dalla coda di staking di ETH. Questi eventi indicano congiuntamente che lo sviluppo industriale, i cambiamenti normativi e i flussi di capitale di mercato stanno andando in direzioni diverse. La vera domanda da porsi oggi è: quando i dati macroeconomici vengono pubblicati e i prezzi continuano a essere sotto pressione, mentre i flussi di capitale in ETF e stablecoin non migliorano ma il trading di derivati aumenta significativamente, il mercato sta accumulando forza per un rimbalzo o si trova ancora in una fase difensiva ad alta volatilità? 📉 Mercato: BTC in calo
Vitalik questa volta parla del valore di riserva di ETH, e penso che la questione più interessante sia se la distruzione delle commissioni possa fornire un valore minimo affidabile.
Il suo punto è molto specifico: se il calore sulla catena e il prezzo di ETH salgono e scendono insieme, allora quando il mercato si indebolisce, anche l'attività e la distruzione potrebbero diminuire contemporaneamente. Usare le commissioni del periodo di prosperità per stimare un valore minimo a lungo termine non è così solido come sembra.
Lui continua a sostenere il mantenimento di EIP-1559, non propone di cancellare la distruzione; il punto è che non è necessario spingere la rete verso commissioni più alte e interventi più attivi a lungo termine solo per aumentare la distruzione.
Questa parte la capisco. Dal punto di vista dell'utente, transazioni più economiche sono generalmente un miglioramento, non si può considerare una cattiva notizia il fatto che i possessori vogliano più distruzione a scapito di commissioni basse.
Ma la posizione di valore di riserva necessita anche di un supporto più concreto. La sicurezza della rete, la resistenza alla censura e la misura in cui ETH può essere utilizzato in attività finanziarie influenzano la volontà delle persone di detenere a lungo termine. Cambiare solo il nome della narrativa non farà automaticamente sostenere il prezzo.
Sono disposto a spostare l'attenzione da quanto ETH viene bruciato ogni giorno a cosa la rete accumula come domanda a lungo termine. Allo stesso tempo, l'emissione e la distruzione meritano ancora di essere monitorate, ma non è necessario che un singolo indicatore sostenga tutto il valore.
Questa discussione finalmente tocca questioni più difficili e anche più importanti.
#Vitalik重提ETH价值存储定位，手续费销毁还是核心吗？
Le regole correlate al 401(k) sono entrate nella fase finale di revisione, e ciò che mi interessa di più è se i partecipanti comuni in futuro riusciranno a capire cosa hanno effettivamente acquistato.
La proposta precedente sottolineava il processo di valutazione delle opzioni di investimento da parte dei gestori, coinvolgendo fattori come liquidità, valutazione e complessità. Il testo finale è ancora in revisione e le disposizioni specifiche devono ancora essere annunciate. Anche se le regole progrediscono, i prodotti pensionistici devono chiarire questi aspetti.
Gli asset crittografici sottostanti possono essere scambiati tutto il giorno, ma una volta inseriti in prodotti pensionistici, i partecipanti potrebbero trovarsi di fronte a un diverso sistema di valutazione e di modalità di sottoscrizione e riscatto. Quando si calcola il valore netto e come gestire le transazioni in caso di forti oscillazioni di mercato sono questioni che influenzano l'esperienza reale.
Ho aspettative per questa direzione, ma anche qualche preoccupazione. L'ingresso di capitali a lungo termine può favorire il miglioramento dei servizi nel settore; tuttavia, se la struttura dei prodotti diventa sempre più complessa e gli utenti vedono solo "ottenere esposizione alle criptovalute", rischiano di trascurare cosa stanno effettivamente assumendo.
Con il CLARITY法案 bloccato e le regole sulla struttura del mercato ancora non completamente definite, è ancora più necessario che i prodotti spieghino chiaramente responsabilità e limiti operativi.
Ciò che mi farà davvero sentire un progresso sarà che un risparmiatore pensionistico senza esperienza in criptovalute possa comprendere da dove provengono i guadagni, dove si possono subire perdite e come uscire. Il settore ha ottenuto l'opportunità di essere preso in considerazione; ora si deve fare affidamento su una divulgazione chiara e servizi stabili per far sì che i partecipanti vogliano restare.
#美国加密监管：《CLARITY法案》推进受阻，401(k)规则进入最终审查
Nella discussione sulla valutazione di Anthropic, vorrei considerare un'altra questione: se i clienti utilizzano di più, i ricavi possono crescere nella stessa proporzione?
Il prospetto informativo rivela che, alla fine di settembre, i clienti che hanno contribuito con ricavi superiori a 100.000 dollari negli ultimi 12 mesi erano più di 11.900, il che indica una rapida adozione aziendale. Tuttavia, il documento menziona anche che la riduzione dei prezzi del nuovo modello e gli sconti contrattuali hanno compensato circa 600 milioni di dollari della crescita sequenziale dei ricavi nel terzo trimestre.
Questo dettaglio è molto importante. L'aumento dell'utilizzo dimostra la domanda del prodotto, ma le variazioni di prezzo influenzano quanto di quella domanda si traduce infine in ricavi. Anche se i clienti diventano sempre più dipendenti dal prodotto, l'azienda potrebbe non riuscire a trattenere tutti i miglioramenti di efficienza per sé.
Ritengo che questo sia più vicino al vero calcolo che gli investitori IPO devono fare rispetto al semplice conteggio degli utenti: quanto della crescita futura deriva da nuovi clienti, quanto dall'espansione dell'uso da parte dei clienti esistenti e quanto prezzo bisogna cedere per realizzarla.
La riduzione dei prezzi può anche attrarre un uso maggiore, quindi non può essere considerata semplicemente una cosa negativa. La chiave è se il costo del servizio per unità di lavoro può diminuire di pari passo e se il beneficio economico finale per l'azienda migliora.
Riconosco i progressi nell'adozione commerciale di Claude e capisco perché gli investitori vogliano comunque ridurre la valutazione. Un prodotto valido e il valore di un'azione sono separati da costi, concorrenza e ritorni. Fare bene questi calcoli prima di discutere quanto si è disposti a pagare ha più senso che discutere di un trilione di dollari tondo.
#Anthropic仍计划11月IPO，投资者下调估值预期
Il rischio di Nvidia questa volta è diventato difficile da valutare solo in base a quanti chip venderà nel prossimo trimestre.
Il consiglio di amministrazione ha annunciato l'avvio di un'indagine indipendente, supervisionata da un comitato composto da amministratori indipendenti con l'assistenza di avvocati esterni indipendenti, riguardante le segnalazioni secondo cui Jensen Huang sarebbe un obiettivo di attività di intelligence straniera. L'indagine non è ancora conclusa e le accuse riportate non devono essere considerate come conclusioni definitive.
Il consiglio ha inoltre dichiarato che al momento non vi sono motivi per ritenere che la sicurezza nazionale o i segreti aziendali siano stati compromessi, esprimendo chiaramente fiducia in Jensen Huang e nel team di gestione. Queste informazioni devono essere considerate nel loro insieme, senza estrapolare solo la frase più sensazionale.
Ciò che mi preoccupa di più è quanto Nvidia dipenda da figure chiave. Jensen Huang è stato a lungo coinvolto nella direzione del prodotto, nelle relazioni con i clienti e nella strategia globale; il mercato naturalmente valuta la sua leadership; ora che è in corso un'indagine, gli investitori rivaluteranno questa parte di incertezza.
Il 9 novembre, mentre altri titoli tecnologici hanno registrato un forte rimbalzo, Nvidia è scesa del 4,27%, il che indica almeno che i capitali stanno trattando separatamente il rischio legato all'azienda.
In questa fase, è facile riempire i vuoti con voci, ma le informazioni realmente utili arriveranno solo dopo. È più importante osservare se l'ambito dell'indagine cambia o se il consiglio fornisce ulteriori chiarimenti, piuttosto che speculare su un possibile abbandono di qualche persona.
Le questioni di governance aziendale devono essere chiarite con i fatti; l'emotività non risolve nulla.
#英伟达启动独立调查，管理层稳定性受关注
Il prezzo del petrolio sta già riflettendo le speranze di negoziato, ma il processo diplomatico non è ancora arrivato a un punto rassicurante.
Il 9 novembre, la parte americana ha dichiarato che paesi della regione come Qatar e Arabia Saudita tendono a evitare nuovi attacchi. Per questi paesi, il trasporto di energia e la sicurezza circostante sono entrambi influenzati, quindi hanno una motivazione molto concreta per spingere a un raffreddamento della situazione.
Tuttavia, la volontà di ridurre i conflitti da parte di tutte le parti non significa che abbiano accettato lo stesso piano. La proposta iraniana prevede la fine del blocco dei porti, l'allentamento di alcune sanzioni e la cessazione dei bombardamenti, con l'intenzione di discutere successivamente questioni come il nucleare. Quali passi vengano eseguiti per primi è ancora determinante per il progresso dell'accordo.
Questo è anche il motivo per cui al momento sono cauto riguardo al petrolio: il mercato può rapidamente prezzare i progressi dei negoziati, ma la concreta attuazione richiede la conferma delle azioni di tutte le parti. Se il prezzo scende e l'esecuzione non segue, il premio per il rischio precedentemente detratto potrebbe riemergere.
D'altra parte, il calo del prezzo del petrolio influenzerà le aspettative di inflazione, trasmettendosi ulteriormente ai titoli di stato USA, ai titoli tecnologici e a BTC. Le notizie geopolitiche hanno già mosso una serie di asset, è difficile considerarlo solo un fatto interno al mercato del petrolio.
Spero che i negoziati portino a un risultato e che nei prossimi rapporti emergano gradualmente passi chiari per l'attuazione. Al momento, tutte le parti stanno ancora cercando condizioni più favorevoli per sé stesse. Interpretare direttamente l'allentamento diplomatico come la scomparsa del rischio di fornitura è un giudizio troppo azzardato.
#美伊外交斡旋持续，霍尔木兹通航分歧待解
Il deflusso netto settimanale di BTC e ETH spot ETF ha superato i 1,6 miliardi di dollari, la pressione è davvero significativa. Ma nell'analisi, bisogna separare il rimborso dei fondi dal calo del prezzo degli asset.
Dal 2 al 6 novembre, il deflusso netto combinato di due tipi di prodotti è stato di circa 1,647 miliardi di dollari, questo rappresenta la variazione di fondi dovuta a sottoscrizioni e rimborsi. La diminuzione della dimensione del patrimonio del fondo dipende anche dal prezzo delle criptovalute, non si può considerare tutta la riduzione della scala come un ritiro di capitali.
Facciamo un esempio ipotetico: un portafoglio con una dimensione di 10 miliardi di dollari, anche senza alcun rimborso, se il valore degli asset sottostanti scende del 10%, la dimensione si ridurrà di circa 1 miliardo di dollari. Al contrario, un aumento del prezzo può anche mascherare un deflusso di fondi, facendo sembrare la dimensione totale meno negativa.
Ritengo che queste due voci debbano essere considerate insieme per capire cosa sta realmente accadendo nella domanda. Se c'è solo un rimbalzo del prezzo senza un continuo afflusso netto, significa che la domanda di nuove allocazioni deve ancora essere verificata; se i fondi iniziano a tornare ma il prezzo non riesce a mantenere i guadagni, bisogna osservare altre pressioni di vendita.
Ora la cosa che più induce ansia è che ogni giorno si trova un dato rialzista o ribassista, ma è difficile metterli insieme.
Io allineerei prima i periodi di statistica, poi guarderei se sottoscrizioni/rimborsi e prezzi migliorano insieme. Un deflusso settimanale è motivo di attenzione, ma non spiega tutto il mercato. Descrivere ogni riduzione di asset come un ritiro istituzionale amplifica l'emotività e fa perdere di vista i cambiamenti che davvero meritano attenzione.
#BTC与ETH现货ETF单周净流出超16亿美元
